[摘要] 近期，部分個股陸續被拉入融資買入“黑名單”，這被市場視為A股加速“去杠桿”的強烈信號。
上證指數
伴隨大盤劇烈震蕩，杠桿交易也面臨諸多變數。近期，部分個股陸續被拉入融資買入“黑名單”，這被市場視為A股加速“去杠桿”的強烈信號。5月29日，申萬宏源公告稱，暫停中國平安融資買入。與此同時，多家券商再次提高客戶保證金比例，調低標的物擔保折算率。
除了券商降低兩融杠桿之外，銀行也開始對信貸資金違規入市情況進行排查，并提高了部分帶有結構化特點的理財產品準入門檻，銀行資金入市渠道收窄。據熟悉場外配資的相關人士分析，由于監管升級，配資資金批發商面臨龐大的墊付壓力，杠桿率的不斷下降正迫使一些中小配資公司調整業務，場外融資格局洗牌恐難避免。此前以保證金為核心的配資炒股利益鏈正在發生微妙變化。
實際上，杠桿資金收緊也深刻影響著融資客。民間配資機構人士指出，杠桿炒股的風險不斷積聚，斬倉操作將日漸頻繁。杠桿率下調以及平倉線抬升，投資者通過配資炒股賺取超額收益的難度逐漸增大。業內人士認為，A股市場“降杠桿”操作將持續，投資者需注意防范杠桿交易風險。
多家券商再降兩融杠桿
伴隨兩融融資余額頻創新高，各家券商降低兩融杠桿也成為此輪牛市的“常態”。在經歷5月初一批券商將漲幅過高的創業板和“中字頭”個股調入暫停融資買入名單后，月底券商降杠桿大潮再次涌來。
5月29日，申萬宏源證券發布公告稱，6月1日起，將中國平安調出融資標的證券范圍。除了中國平安之外，申萬宏源在5月27日還將61只個股從融券標的中進行了剔除。據申萬宏源相關業務人士對相關媒體回應稱，此次針對個股調出融資標的，主要是申萬宏源自身的融資額度已經超出公司凈資本限制，出于風險考慮而調整部分標的證券買入。
無獨有偶，多家券商均選擇在五月下旬開始“去杠桿”。5月26日，海通證券表示，公司將于5月28日起將全體信用客戶的融資(券)保證金比例上調5%。這是海通證券月內第二次收緊融資融券業務杠桿。同日，廣發證券也發布公告稱，將兩融業務標的證券的融資保證金比例由0.7%上調至0.75%，并對兩融業務可充抵保證金證券折算率進行了全面調整。隨后，國信證券、招商證券和長江證券也跟進提高了保證金比例，其中長江證券融資保證金比例下限由不低于60%調整為不低于80%，國信證券兩融保證金比例提升幅度在10個百分點左右。
為防控兩融賬戶個股持有風險爆發，南京證券于5月26日明確對信用賬戶單一證券集中度實施控制的兩融風控新辦法。該辦法提出，“投資者有未到期的融資融券負債，所持有的單一證券市值占信用賬戶證券總市值的比例不得超過70%，達到指標控制上限時，由交易系統實時限制該只證券的新增融資買入、擔保品買入。如低于該比例，則系統自動恢復客戶融資買入、普通買入該證券”。這也是首家公開提出對信用賬戶個股持倉比例做出嚴格限定的券商。
據了解，當前監管層正在加強對兩融業務風險的控制，不少券商機構已經開始和負責業務外包的系統交易商商討有關調整兩融交易系統的權限和警戒線管理的問題。深圳某券商兩融部相關負責人表示，當前各家券商對兩融業務的風控要求開始逐步提高。如果單個標的證券融資額超過一定比例，就會停止該標的融資。同時，對前期漲幅過高的個股融資也會適時進行擔保折算率的調整。“當前監管層擔心高杠桿融資在市場巨幅調整時會引發大批平倉、融資糾紛等事件，各家券商需要通過多種手段降低兩融杠桿上限，以防范兩融業務風險，后續券商調整兩融杠桿動作仍將持續。”
不過，在各家券商降低兩融杠桿比例同時，兩融規模持續抬升也已成為不爭的事實。5月20日，滬深兩市融資融券余額突破兩萬億大關，而同時兩融信用賬戶數量也不斷攀升。券商人士分析，當前各家券商正通過H股上市、定向增發等各類融資方式做大資本、擴充資本規模，補充的資本金多用于券商信用中介業務。盡管兩融交易杠桿比率正在逐步降低，但仍不排除未來兩融余額創出新高的可能。