[摘要] 一輪牛市還是由從下到上企業(yè)的轉型和從上到下的政府改革共同驅動的，它正在激發(fā)一代人的創(chuàng)業(yè)夢想。改革牛、轉型牛正在放飛這一夢想，所以對于投資而言就是重倉未來。
上證指數
目前是風險偏好持續(xù)提升的第一只牛，已經看到了來自業(yè)績改善的第二頭牛的影子。
昨日在深圳召開的國泰君安2015年中期投資策略會上，公司首席宏觀分析師任澤平表示，“這一輪牛市還是由從下到上企業(yè)的轉型和從上到下的政府改革共同驅動的，它正在激發(fā)一代人的創(chuàng)業(yè)夢想。改革牛、轉型牛正在放飛這一夢想，所以對于投資而言就是重倉未來。”
在投資線索方面，國泰君安首席策略分析師喬永遠推薦了兩條線索：第一條是“中國制造2025”，第二條是在主題投資方向上，包括“互聯網+”和新能源汽車領域以及國企改革。
放飛夢想 重倉未來
自國泰君安于2014年在市場最低谷時提出“新5%比舊8%好”、“5000點不是夢”、“對熊市最后一戰(zhàn)”以來，房地產長周期拐點出現，經濟加速探底、貨幣加碼寬松、改革提速等連鎖效應，大牛市啟動。
國泰君安首席宏觀分析師任澤平表示，2015年晚些時候，隨著房地產投資著陸，經濟將見中長期底部。進入增速換擋期下半場，政策組合從“弱改革+緊貨幣”轉向“強改革+寬貨幣”。新一輪改革的時間表路線圖是以財稅始，以國企終，中間夾金融。經濟不起，寬松不止。
任澤平稱，從下到上的企業(yè)轉型和從上到下的政府改革正激起一代人的創(chuàng)業(yè)夢想，非常之時，必待非常之人，以立非常之功。中國經濟正處于轉型時代的蝶變前夜，轉型牛、改革牛凝聚希望，放飛夢想，重倉未來。
對于此輪牛市能否擺脫中國股市牛短熊長的宿命，國泰君安研究團隊指出，中國經濟資本市場會有三種前途，這三種前途可能會在未來半年到一年內看得比較清晰一點。如果經濟L形，牛市有頂部；如果經濟V形，牛市不言頂；如果經濟落入中等收入的陷阱，重回熊市。
何為兩頭牛？
國泰君安首席策略分析師喬永遠認為，目前市場是第一只牛的階段，已經看到了第二頭牛的影子，已經把第一頭牛圈進了牛圈。
喬永遠分析稱，第一頭牛，即A股從2000點漲到5000點這一過程。A股市場去年啟動是由無風險利率下行這個信號引導，但真正的定義，是A股這頭牛的本質來自于風險偏好的持續(xù)提升。換句話說，可以看作這是“改革牛”，也可以看作這是“水牛”，但最主要是大家風險偏好的提升。
對于另一頭牛，喬永遠稱，大家覺得風險偏好提升本身不是基本面，覺得股市上漲本身不能被基本面解釋。這一問題在去年就有巨大的爭論，市場原來較多的看法是經濟增速差，股票市場不能漲，到去年年底大家形成一種共識，就是經濟增速越差，股票市場越漲。隨后又形成另外一種爭論，就是經濟只要繼續(xù)變差，股票市場就一定會漲。對于未來，喬永遠表示，這個情況可能會在第二頭牛得到改變。
喬永遠分析指出，第二頭牛會來自于無風險利率的下降和業(yè)績的改善。第二頭牛才是很多投資者認為可以心安理得、平平靜靜地做投資的一段時間。第一頭牛，事實上是對轉型的重新預期。
喬永遠表示，在投資線索上面，推薦兩個線索：第一個線索為“中國制造2025”，極有可能會啟動新一輪的相關企業(yè)轉型和擴張浪潮，它所涵蓋中國制造的十大重點領域極有可能會成為接下來的投資鏈條和主題投資熱點。第二個線索是在主題投資方向上，包括“互聯網+”和新能源汽車領域，以及國企改革，在這些領域，可能會成為大家重新關注的亮點。這些主題以及區(qū)域性投資板塊，包括長江經濟帶等一系列投資主題，在當前條件下仍然具有進一步的投資機會。證券時報記者 梁雪