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　　周一大幅低開(kāi)后,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)震蕩上行,跌幅收窄。市場(chǎng)人士指出,創(chuàng)業(yè)板低開(kāi)高走折射出三大信號(hào):一是創(chuàng)業(yè)板內(nèi)部容量已經(jīng)顯著擴(kuò)大,個(gè)別高價(jià)股的下跌對(duì)于整個(gè)創(chuàng)業(yè)板的擾動(dòng)較小;二是牛市仍在進(jìn)行中,“改革牛”意味著創(chuàng)業(yè)板中代表新興產(chǎn)業(yè)的股票將持續(xù)發(fā)出強(qiáng)音;三是市值估值法的興起令市場(chǎng)對(duì)于創(chuàng)業(yè)板股票的高市盈率趨于寬容。

　　賺錢(qián)效應(yīng)猶存 

　　“新高秀”中現(xiàn)分化 

　　5月以來(lái)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)不斷刷新歷史高點(diǎn),單日漲幅一度超過(guò)150點(diǎn),在不到一個(gè)月時(shí)間里相繼突破3000點(diǎn)、3200點(diǎn)、3500點(diǎn)等多個(gè)重要關(guān)口,將成長(zhǎng)大戲逐漸推向高潮。上周五伴隨著成交量快速放大,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)快速?zèng)_高至3618.24點(diǎn),不過(guò)好景不長(zhǎng),隨后便出現(xiàn)一波快速跳水,指數(shù)由紅翻綠。當(dāng)日創(chuàng)業(yè)板成交額達(dá)2210.48億元,創(chuàng)下歷史天量,指數(shù)也由“放量上攻”轉(zhuǎn)為“天量巨震”。新高之后創(chuàng)業(yè)板閃現(xiàn)“天量天價(jià)”魔咒,市場(chǎng)“恐高”情緒再度升溫。

　　昨日創(chuàng)業(yè)板大幅低開(kāi)后,快速跳水,最低下探至3370.84點(diǎn),跌破3400點(diǎn)。短暫低位震蕩后,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)震蕩攀升,最高上探至3499.54點(diǎn),距離站上3500點(diǎn)僅一步之遙。隨后維持窄幅震蕩格局,全天下跌1.39%,收?qǐng)?bào)3467.92點(diǎn)。

　　個(gè)股方面,昨日正常交易的376只股票中,184只股票下跌,恒信移動(dòng)、國(guó)禎環(huán)保、安碩信息、綠盟科技等6只股票跌停,44只股票跌幅超過(guò)5%,83只股票跌幅超過(guò)3%。與之相比,有190只股票實(shí)現(xiàn)上漲,50只股票漲停,72只股票漲幅超過(guò)5%,110只股票漲幅超過(guò)3%。由此來(lái)看,指數(shù)震蕩調(diào)整并未造成個(gè)股普跌,成分股的賺錢(qián)效應(yīng)依然突出。

　　市場(chǎng)人士指出,上周五證監(jiān)會(huì)宣布集中部署“2015證監(jiān)法網(wǎng)專(zhuān)項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)”案件查辦工作,主要針對(duì)六類(lèi)市場(chǎng)操縱行為。其中提及利用“天價(jià)”標(biāo)桿股影響市場(chǎng)估值,聯(lián)合操縱多只或一類(lèi)股票的行為。從昨日創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)來(lái)看,部分高價(jià)股受到影響,但低開(kāi)高走的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)未如投資者預(yù)想的那般弱勢(shì)。

　　“新高秀”中現(xiàn)分化 

　　此前創(chuàng)業(yè)板指數(shù)走出單邊牛市時(shí),權(quán)重股通常會(huì)成為領(lǐng)漲先鋒,個(gè)股則會(huì)迎來(lái)“雨露均沾”的普漲行情 。不過(guò),從上周來(lái)看,創(chuàng)業(yè)板“新高秀”出現(xiàn)明顯分化。上周創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在五個(gè)交易日收出四連陽(yáng),累計(jì)上漲11.80%,漲幅高達(dá)371.29點(diǎn)。

　　這次創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的“新高秀”并未帶來(lái)成分股普漲,個(gè)股分化開(kāi)始凸顯。上周正常交易的389只股票中,有374只股票上漲,富春通信、金石東方、全信股份等31只股票漲幅超過(guò)50%;74只股票漲幅超過(guò)30%,281只股票漲幅超過(guò)10%。在下跌的15只股票中,全通教育、天澤信息和京天利跌幅均超過(guò)10%,分別下跌17.54%、12.06%和10.38%。

　　“新高秀”中的分化主要體現(xiàn)在兩方面。一方面,權(quán)重股不再領(lǐng)跑,樂(lè)視網(wǎng)和東方財(cái)富的總市值均超過(guò)千億元,可謂是創(chuàng)業(yè)板中的“巨無(wú)霸”,上周此類(lèi)品種維持窄幅震蕩,本周一均出現(xiàn)下跌,具體跌幅分別為5.04%和1.94%。另一方面,連續(xù)上漲的高價(jià)股跌幅居前,如全通教育、京天利、綠盟科技等一批百元股上周連續(xù)下跌,本周一更是出現(xiàn)集體跌停現(xiàn)象。

　　市場(chǎng)人士指出,與以往的強(qiáng)勢(shì)上漲不同,近期創(chuàng)業(yè)板的“新高秀”中個(gè)股分化開(kāi)始凸顯。投資者以往“胡子眉毛一把抓”的操作方式并不可取,精選創(chuàng)業(yè)板中的優(yōu)質(zhì)個(gè)股方能有效應(yīng)對(duì)“分化潮”。進(jìn)一步來(lái)看,在注冊(cè)制即將推出的大背景下,創(chuàng)業(yè)板股票分化將加劇,具有業(yè)績(jī)支撐的優(yōu)質(zhì)品種將繼續(xù)走強(qiáng),晉升“新藍(lán)籌”,而偽成長(zhǎng)股會(huì)慘烈下跌。

　　成長(zhǎng)盛宴未散 

　　創(chuàng)業(yè)板的新高路上質(zhì)疑聲一直不斷,但成長(zhǎng)盛宴始終沒(méi)有出現(xiàn)真正散場(chǎng)的跡象。市場(chǎng)人士認(rèn)為,周一創(chuàng)業(yè)板指數(shù)低開(kāi)高走折射出三大信號(hào),顯示創(chuàng)業(yè)板尚未到曲終人散之時(shí)。

　　首先,創(chuàng)業(yè)板內(nèi)部容量已經(jīng)顯著擴(kuò)大,個(gè)別高價(jià)股的下跌對(duì)于整個(gè)創(chuàng)業(yè)板的擾動(dòng)較小。在2013年新股發(fā)行中斷期間,創(chuàng)業(yè)板正常交易的股票維持在200多只,當(dāng)時(shí)對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的炒作集中在“成長(zhǎng)稀缺性”上,這也導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板股票整體走勢(shì)趨同。只要出現(xiàn)幾條利空消息,往往會(huì)導(dǎo)致整個(gè)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌。經(jīng)過(guò)新股密集發(fā)行后,創(chuàng)業(yè)板的容量達(dá)到458只,單個(gè)交易日正常交易的股票維持在380只左右。市場(chǎng)容量顯著擴(kuò)大,針對(duì)個(gè)別股票的利空傳聞對(duì)于整個(gè)創(chuàng)業(yè)板的擾動(dòng)相對(duì)減小。

　　其次,牛市仍在進(jìn)行中,“改革牛”意味著創(chuàng)業(yè)板中代表新興產(chǎn)業(yè)的股票將持續(xù)成為市場(chǎng)強(qiáng)音。不同的時(shí)代有不同的主角,正如周期股在2001年至2007年房地產(chǎn)浪潮中強(qiáng)勢(shì)崛起一樣,轉(zhuǎn)型和升級(jí)的新時(shí)代背景下,創(chuàng)業(yè)板將成為市場(chǎng)強(qiáng)音。本輪牛市帶有鮮明的改革和轉(zhuǎn)型特征,這意味著以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長(zhǎng)股將持續(xù)成為市場(chǎng)主角。只要改革和轉(zhuǎn)型未畫(huà)句點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板會(huì)直接受益政策紅利和市場(chǎng)預(yù)期共振帶來(lái)的強(qiáng)勁動(dòng)力。正所謂“改革不止,成長(zhǎng)不息”。

　　最后,市值估值法的興起令市場(chǎng)對(duì)于創(chuàng)業(yè)板股票的高市盈率趨于寬容,應(yīng)該合理看待創(chuàng)業(yè)板的高估值問(wèn)題。有分析人士認(rèn)為,對(duì)于創(chuàng)業(yè)板特別是部分非線性增長(zhǎng)的、商業(yè)模式獨(dú)特的互聯(lián)網(wǎng)+公司或生物制藥公司,不能用簡(jiǎn)單的市盈率進(jìn)行估值,應(yīng)綜合評(píng)估公司未來(lái)的市值空間和產(chǎn)品技術(shù)價(jià)值或商業(yè)模式價(jià)值。實(shí)際上,市場(chǎng)對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)+轉(zhuǎn)型公司的估值基本上已經(jīng)采用市值甚至極限市值的估值方法,也就是按照這些公司5年甚至10年后的預(yù)期盈利情況給予估值。具體來(lái)說(shuō),一是評(píng)估公司未來(lái)的利潤(rùn)成長(zhǎng)空間,考慮合理的PE值后,市值應(yīng)該有多大;二是對(duì)比行業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)或者類(lèi)似企業(yè)的市值。市值估值方法的流行,令市場(chǎng)對(duì)于創(chuàng)業(yè)板估值趨于寬容。