消費(fèi)品：無超預(yù)期因素刺激 預(yù)計板塊繼續(xù)盤整
導(dǎo)讀：三公消費(fèi)將透明化，高端白酒政務(wù)消費(fèi)受影響明顯；配方奶粉藥店開賣，業(yè)內(nèi)擔(dān)憂價格不具備優(yōu)勢；中秋將至，葡萄酒電商啟動價格戰(zhàn)；德國多家釀酒商被指操縱啤酒價格20年，面臨罰款。
市場回顧：上周食品飲料指數(shù)上漲0%，漲幅居A股行業(yè)第15位，跑贏市場0.5pct，其中中炬高新、洽洽食品，承德露露等大眾品漲幅居前。
行業(yè)觀點(diǎn)：1）預(yù)計整體板塊仍將延續(xù)盤整：大眾品行業(yè)經(jīng)過前期上漲后，目前進(jìn)入盤整期。由于中報超預(yù)期的概率不大，因此繼續(xù)維持板塊盤整的觀點(diǎn)。維持對白酒板塊謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)。2）首推伊利股份：
政府重振國產(chǎn)乳制品的決心，及近期新西蘭奶制品頻繁出事，預(yù)計龍頭公司將有望受益政策紅利。行權(quán)后伊利股份長牛跡象已顯，繼續(xù)維持首推。3）上半年啤酒行業(yè)盈利改善已顯，高溫天氣成啤酒股催化劑：1-6月啤酒噸酒價上升6%，毛利率、營業(yè)利潤率分別比去年同期上升0.3、0.6pct，盈利能力已有改善，長期看好集中度提升后，行業(yè)龍頭盈利能力的提升。短期，高溫天氣將成啤酒股股價催化劑，推薦青島啤酒。4）繼續(xù)推薦中炬高新、承德露露、三全食品。
中報點(diǎn)評：1）山西汾酒:業(yè)績符合預(yù)期，銷售承壓仍難改善。2）中炬高新：業(yè)績略超預(yù)期，繼續(xù)看好調(diào)味品業(yè)務(wù)高增長。3）恒順醋業(yè)：
回歸主業(yè)，盈利提升。4）南方食品：上半年收入略低于預(yù)期，關(guān)注新產(chǎn)品銷售。5）瀘州老窖：銷售難改善，但年內(nèi)業(yè)績或仍能逐季走高。6）承德露露：中報靚麗，營銷改善保障未來可續(xù)增長。
行業(yè)新聞聚焦：三公消費(fèi)將透明化，高端白酒政務(wù)消費(fèi)受影響明顯；配方奶粉藥店開賣，業(yè)內(nèi)擔(dān)憂價格不具備優(yōu)勢；中秋將至，葡萄酒電商啟動價格戰(zhàn)；德國多家釀酒商被指操縱啤酒價格20年，面臨罰款。
行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：1）草根數(shù)據(jù)調(diào)研：華南茅臺一批價920元、華東茅臺一批價930元，環(huán)比持平。五糧液一批價環(huán)比持平。2）原奶價格持續(xù)上漲，豬肉價格環(huán)比下降：近期原奶收購價格環(huán)比上漲0.3%，仍維持在高位。豬肉價格環(huán)比下降0.7%；生豬價格環(huán)比上升1.0%。
習(xí)舊“圖”新
【乳制品消費(fèi)結(jié)構(gòu)及變遷】：相比于美國、日本、韓國，我國乳制品的消費(fèi)結(jié)構(gòu)相對單一，其中鮮奶占比約為78%，酸奶占比約為20%，奶粉占比為2.79%，乳制品多元化是未來趨勢。參考日本、韓國的消費(fèi)結(jié)構(gòu)，在多元化產(chǎn)品中，乳飲料發(fā)酵乳的空間較大。
重點(diǎn)推薦：伊利股份/青島啤酒/中炬高新/承德露露/三全食品
（研究員：胡春霞 林園遠(yuǎn)）
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