鋼鐵：樂觀預期仍需實際需求支撐 薦3股
報告要點鋼價：期貨率先出現調整跡象，后期密切關注供給變化在主要鋼廠普遍上調出廠價的刺激下，本周現貨市場鋼價延續了上周快速上漲的趨勢，漲幅有所擴大。不過，具備價格發現功能和更快速反映市場預期的螺紋鋼主力期貨價格從周中開始率先調整，即便關于唐山限電壓產30%的傳聞也未能刺激期貨表現。如果沒有進一步實質性利好因素刺激，我們預計鋼價快速上漲的趨勢將有所放緩，而供需弱平衡則支撐鋼價短期內在高位震蕩運行：1、我們尚未觀察到終端需求出現明顯改善跡象，一方面淡季因素仍在繼續制約需求釋放，另一方面因為缺乏需求支撐，鋼價快速上漲后使得終端采購相對謹慎；2、唐山高爐利用率恢復相對緩慢，短期內供給快速釋放的跡象并不明顯。
在前期經濟階段性出清的情況下，需求預期改善能夠改變目前的供需格局，進而主導淡季鋼價出現上漲。但在目前普遍產能過剩的約束下，樂觀預期和盈利改善將驅使旺季產量快速釋放，最終將導致鋼價下跌。因此，在這個時點，粗鋼產量成為我們判斷未來鋼價走勢的關鍵指標，我們將密切關注行業高爐開工率和產能利用率指標的變化。
原料：與鋼價表現一致，普氏指數開始調整礦石價格表現同鋼價類似，現貨價格繼續上漲且一周累計漲幅擴大，但礦價風向標普氏指數從周四開始下跌，兩個交易日累計下跌4.5美元，目前價格為138美元。同時，港口現貨礦周五普遍下跌且本周港口進口礦庫存有所增加，或表明鋼廠在當前相對高價繼續補庫意愿有所下降。焦炭期貨價格同樣在下半周出現調整，無論是鋼價還是上游原料價格，均出現上漲動力不足的跡象。
盈利：鋼廠盈利面繼續改善由于礦價漲幅較大，本周估算成本同步毛利小幅下降；不過考慮到庫存周轉，估算成本滯后一月毛利環比則繼續上升。總體來看，盡管礦價漲幅較大，但鋼價持續上漲始終有利鋼企盈利改善：本周Mysteel鋼廠調查顯示163家鋼企盈利面為75.46%，環比上周增加8.59個百分點。
投資建議：繼續標配行業，選擇攻防兼備的品種周期相對強勢的市場格局繼續延續，本周行業跑贏大盤1.44個百分點，建議繼續標配行業。考慮到2季度傳統鋼企業績環比有所回落，仍建議關注業績增長相對確定的常寶股份、久立特材、玉龍股份。
（研究員：劉元瑞 王鶴濤）
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