“定向降準(zhǔn)”引爭議 加降準(zhǔn)大力度暗藏啥玄機？
5月30日，國務(wù)院總理李克強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，部署落實和加大金融對實體經(jīng)濟的支持。會議明確，加大“定向降準(zhǔn)”措施力度，對發(fā)放“三農(nóng)”、小微企業(yè)等符合結(jié)構(gòu)調(diào)整需要、能夠滿足市場需求的實體經(jīng)濟貸款達到一定比例的銀行業(yè)金融機構(gòu)適當(dāng)降低準(zhǔn)備金率。
從2012年5月18日降準(zhǔn)50個基點以來，央行再無全面調(diào)整利率和存準(zhǔn)率政策。今年4月25日，央行下調(diào)了縣域農(nóng)村商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率2個百分點，同時，還下調(diào)縣域農(nóng)村合作銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，此舉被市場稱為“定向降準(zhǔn)”。
而這次“定向降準(zhǔn)”擴圍的消息引發(fā)金融市場激烈躁動，貨幣政策會否“由點到面”全面寬松引發(fā)廣泛爭議。有專家預(yù)計，本次“定向降準(zhǔn)”屬于金融支持實體經(jīng)濟的正向激勵舉措，如加上4月縣域機構(gòu)“定向降準(zhǔn)”釋放的資金，預(yù)計釋放資金規(guī)模會達3000億元。
筆者認(rèn)為，“定向降準(zhǔn)”已經(jīng)說明了“全面降準(zhǔn)”的可能性早已排除。如果再加上，上個月央行行長周小川在清華五道口全球金融論壇上強調(diào)，宏觀調(diào)控要有定力，不會采取所謂大規(guī)模剌激政策。未來央行在貨幣政策向更可能存在“微調(diào)”或“預(yù)調(diào)”。那么這次國務(wù)院“定向降準(zhǔn)”的會議，背后透出啥玄機呢？
首先，中國經(jīng)濟雖然出現(xiàn)調(diào)整，但仍在合理區(qū)間內(nèi)徘徊。剛剛公布的，內(nèi)地5月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)連升三個月，由4月50.4，升至50.8，略高市場預(yù)期升至50.6。說明中國制造業(yè)有企跌回穩(wěn)的跡像。況且貨幣政策效果一般有3個月滯后期，3個月之后，才可以觀察三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)。此時全面降準(zhǔn)弊大于利。
再者，“定向降準(zhǔn)”才能有扶有控。如果此時通過全面降準(zhǔn)“大水漫灌”的方法并不一定能有效解決目前“三農(nóng)”、“小微企業(yè)”融資難、融資成本高的問題。事實上，前幾年頻繁降準(zhǔn)的時候，國有大銀行的信貸資金大多投向了政府的重大投資項目，甚至投向了房地產(chǎn)等領(lǐng)域，這不僅使得房地產(chǎn)調(diào)控長期沒有效果，也使中小微企業(yè)因融資難、融資成本高而生存愈加艱難。所以“定向降準(zhǔn)”有助于調(diào)整信貸畸型的結(jié)構(gòu)矛盾問題。
最后，通過多次定向降準(zhǔn)，目前國有大行和地方小行的存準(zhǔn)率已經(jīng)有很大不同，地方小行的存準(zhǔn)率遠遠低于國有大行。中央政府此舉的目的一方面是地方小型金融機構(gòu)與小微企業(yè)、“三農(nóng)”領(lǐng)域“血緣”更近，央行希望通過壯大地方金融機構(gòu)來給小微企業(yè)理多的信貸支持，另一方面，地方小銀行由于其實力比較小，因此讓它們掌握較高比例的信貸資金，不致像國有大銀行一樣會造成過多流動性蔓延于整個經(jīng)濟體系發(fā)生資產(chǎn)泡沫泛濫的問題。
不過，筆者認(rèn)為，目前這種“定向降準(zhǔn)”模式雖然用心良苦，但是地方小行是否真能如愿將貸款放給中小微企業(yè)？卻存在疑問。另外，小微企業(yè)的資金緊張問題始終未能得到妥善的解決，這只能證明，支持小微企業(yè)的發(fā)展，僅僅依靠地方小行，可能也起不到多大作用。
相比于以民營為主體的民間金融，國有大銀行由于是國資控股，在社會責(zé)任的行使上理應(yīng)承擔(dān)更多責(zé)任。但是國有銀行一方面只顧著自己賺錢，依靠壟斷地位成為了“最賺錢的行業(yè)”，另一方面又怕將信貸投給小微企業(yè)會造成不良貸款上升，而不愿意擔(dān)負社會責(zé)任。所以，筆者建議在堅持“定向降準(zhǔn)”的同時，決策層也不能僅依賴地方小行來完成給中小微企業(yè)“輸血”的使命。還必須督促國有大行切實履行社會責(zé)任，將信貸投向的重點扭轉(zhuǎn)到小微企業(yè)這方面來。
為扶持中小企業(yè)、“三農(nóng)”領(lǐng)域，而有針對性的定向降準(zhǔn)無疑比全面降準(zhǔn)要“精細”許多，這在一定程度上，彌補了銀行信貸只流向虛擬經(jīng)濟，而非實體經(jīng)濟的短板。但我們也要看到，光給地方小型銀行降準(zhǔn)，對于其是否真正能全力服務(wù)于中小微企業(yè)而提出質(zhì)疑。所以，要讓中小微企業(yè)解決融資難問題，一方面國有大型銀行要承擔(dān)起社會責(zé)任，另一方面開僻更多的融資渠道，如VC、信托、發(fā)行企業(yè)債、IPO等多途徑來解決中小微企業(yè)融資難問題。
（張平 高級經(jīng)濟師，知名財經(jīng)評論家）
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