2014上市銀行業(yè)績(jī)?cè)龇虻陀?0%
多位券商分析人士認(rèn)為，不良貸款率和不良貸款余額持續(xù)上升，將很大程度上制約上市銀行2014年整體盈利增幅，預(yù)計(jì)2014年上市銀行整體盈利增幅可能跌至“個(gè)位數(shù)”。與此同時(shí)，預(yù)計(jì)銀行A股估值也將隨著業(yè)績(jī)?cè)鏊俚南禄^續(xù)“尋底”。
市場(chǎng)人士指出，目前市場(chǎng)對(duì)于銀行A股的估值存在較大分歧，但短期來看，中資銀行A股估值仍有下行空間。
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分析人士認(rèn)為，上市銀行2014年盈利增速跌至“個(gè)位數(shù)”將在意料之中。交通銀行(3.75, 0.01, 0.27%)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平預(yù)計(jì)，2014年上市銀行整體盈利增速將進(jìn)一步放緩，預(yù)計(jì)行業(yè)凈利潤(rùn)增速可能降至8.3%左右。而招商證券(11.81, -0.41, -3.36%)金融行業(yè)首席分析師羅毅認(rèn)為，2014年上市銀行利潤(rùn)增長(zhǎng)率在9.4%左右。長(zhǎng)江證券(9.53, -0.24, -2.46%)分析師劉俊指出，2014年行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⑾禄羵€(gè)位數(shù)，經(jīng)濟(jì)基本面、資金面、政策改革面短期內(nèi)均看不到明顯有利于行業(yè)的改善，同時(shí)還需要面對(duì)民營(yíng)資本與互聯(lián)網(wǎng)的沖擊。
專家和市場(chǎng)人士認(rèn)為，2014年上市銀行不良貸款率、不良貸款余額將持續(xù)“雙升”，成為制約銀行盈利增長(zhǎng)的最主要因素。中國社科院金融研究所金融市場(chǎng)研究室副主任尹中立表示，如果2014年銀行的壞賬率延續(xù)2013年的水平，預(yù)計(jì)今年上市銀行利潤(rùn)增速在10%左右；如控制不好，2014年在政府清理地方債務(wù)的過程中，銀行將會(huì)有更多的不良風(fēng)險(xiǎn)顯露，對(duì)于某些上市銀行來說能不能保持增長(zhǎng)都將成為問題。
連平預(yù)計(jì)，2014年不良貸款余額會(huì)有一定幅度上升，不良貸款率增幅在0.1至0.2個(gè)百分點(diǎn)，不良貸款率可能增長(zhǎng)到1.1%至1.2%。如果2014年宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)穩(wěn)定在7.5%左右，銀行業(yè)不良貸款慣性增長(zhǎng)趨勢(shì)可能會(huì)延續(xù)到下半年。如果GDP增長(zhǎng)率接近7%，而銀行無法采取有效措施對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)加以控制，不排除不良貸款率增長(zhǎng)至1.3%至1.5%的可能，但大量潛在風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)爆發(fā)造成資產(chǎn)質(zhì)量迅速惡化的可能性很小。
銀行估值或仍將“尋底”
近期，中資銀行A股全面“破凈”引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，但實(shí)際上，中資銀行A股近年來的估值水平一直都在“破凈”線上徘徊。雖然從近幾年的業(yè)績(jī)來看，上市銀行總是遙遙領(lǐng)先于其他行業(yè)。但是上市銀行的風(fēng)險(xiǎn)是否已經(jīng)充分釋放，一直飽受爭(zhēng)議和質(zhì)疑。
劉俊認(rèn)為，2014年仍將是市場(chǎng)見證銀行能否“浴火重生”的一年。考慮到10%左右的凈資產(chǎn)與凈利潤(rùn)增速，整體估值仍將曲折尋底，個(gè)股也將因模式選擇的差異出現(xiàn)分化，預(yù)計(jì)行業(yè)持平或小幅跑贏大盤。
博時(shí)基金宏觀策略部研究總經(jīng)理魏鳳春也認(rèn)為，制約銀行估值的因素，一是金融改革對(duì)銀行業(yè)績(jī)影響的不確定，諸如利率市場(chǎng)化對(duì)利差、信貸需求的影響，目前還難有準(zhǔn)確的評(píng)估；另一方面，中國經(jīng)濟(jì)在多重制約下轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟(jì)刺激的后遺癥不斷，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)交織一體。這兩方面的因素近期都難有廓清，銀行估值難上行。
高盛高華證券方面則認(rèn)為，目前中資銀行H和A股股價(jià)分別對(duì)應(yīng)6.9%和6.8%的平均不良率，與2012和2013年估值觸底時(shí)相近。高盛高華證券分析師馬寧認(rèn)為，兩個(gè)估值重估的推動(dòng)因素仍未得到解決：一是需要通過經(jīng)濟(jì)再平衡調(diào)整來鼓勵(lì)消費(fèi)、提高消費(fèi)者杠桿(包括住房改革)、放緩企業(yè)杠桿和投資；二是在利率市場(chǎng)化的過程中，對(duì)銀行施以非常嚴(yán)格的貸存比、存款準(zhǔn)備金率和信貸額度要求，可能會(huì)扭曲銀行的行事方式。
馬寧認(rèn)為，未來如果中國央行在M2和信貸增速放緩之際，通過公開市場(chǎng)操作或下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的方式降低了同業(yè)利率，同時(shí)出口和財(cái)政支出幫助中國經(jīng)濟(jì)在下半年實(shí)現(xiàn)軟著陸，那么銀行股的股價(jià)有望在2014年下半年反彈。（記者 陳瑩瑩）
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