銀行“理財直融工具”報價首日：票面利率報約6%
10月22日，試點銀行推出的理財直接融資工具在中央國債登記結算有限責任公司（下稱“中債登”）的理財直接融資工具綜合業務平臺正式報價交易，報價采用類似于債券的“雙邊報價”模式。
每家銀行的試點規模在5-10億元左右，可推出多個理財直接融資工具，目前只有理財管理計劃能投資。
據一位參與報價的投資經理介紹，目前各家銀行對理財直接融資工具票面利率的報價在貸款利率（目前銀行一年期貸款基準利率為6%）上浮5%左右，6.3%左右。由于初期試點，交易還不活躍。
另據知情人士透露，能參與試點的銀行門檻為實收資本不低于100億元，并且要具有一定的資管能力。未來試點會擴容，采用分級持牌方式，并不是所有的銀行都能參與發起理財直接融資工具。
不過，這一門檻似乎已經放開，最近加入試點的北京銀行(601169,股吧)的實收資本只有80多億元。
利率參照PPN略超6%
根據本報記者獲得的一份理財直接融資合同顯示，融資企業向銀行償還融資利息的融資利率以理財直接融資工具份額以簿記建檔方式首次發行時的票面利率為準。
各家銀行的理財直接融資工具份額經過登記之后，由銀行理財管理計劃在理財直接融資工具綜合業務平臺上進行雙邊報價及現貨期貨交易。
據上述投資經理介紹，“雙邊報價”模式和目前短融、中票的方式相似，簡單點說，由有認購意向的核心認購團成員，根據發行人、承銷商提供的募集說明書等發行文檔，自主研判后，進行每日連續的雙邊報價，并確保價差處于市場合理范圍內。
然后，銀行理財管理計劃作為唯一的機構投資者根據雙邊報價情況點擊成交，也可以自行協商直接成交，但成交價格不得超過雙邊報價的范圍區間。
不過，由于初期試點的融資企業相對信用資質較好，主要以國企為主，信用等級在2A、2A+以上，所以收益率也不會很高。
單個理財直接融資工具必須與單個企業的債權融資相對應。而關于融資主體的選擇，監管層有“窗口指導”，希望支持國家重點發展的產業和地區，主要定位于目前銀行理財產品非標資產對應的融資主體。
據上述知情人士介紹，定價上，初期理財直接融資工具主要參考目前市場上的非公開定向債務融資工具（PPN），和銀行理財非標資產的收益率。相對于短融、中票，收益率還是有吸引力的。
此外，由于試點初期，各家銀行的理財直接融資工具規模也只有5-10億元左右，所以活躍度還不高。
不過，由于目前試點交易對手受限，工具的流動性比債券等標準化產品差一點，因此初期有部分流動性溢價。
實收資本門檻100億元或降
據上述知情人士介紹，根據此前下發到各家銀行的《理財直接融資工具業務試點操作細則》，該工具只能由商業銀行發起設立，并且對發起管理人設置了準入門檻，第一條就是銀行實收資本不低于100億元。
記者梳理16家銀行的半年報，截至2013年6月末，華夏銀行(600015,股吧)、北京銀行、平安銀行(000001,股吧)、南京銀行(601009,股吧)、寧波銀行(002142,股吧)五家銀行的實收資本低于100億元，分別約為89億、88億、81億、30億、29億元。而其他城商行的實收資本絕大多數都沒有超過100億元。
據上述知情人士介紹，最初的試點并沒有中信銀行(601998,股吧)，后來中信銀行要求加入試點，最近農行、中行、北京銀行也加入了首批試點，門檻并沒有完全執行100億元，但也不會太低。
對于兩項試點是否會進一步擴容至所有銀行，該知情人士稱，銀監會的想法是分級持牌，逐步擴大試點范圍，但不會像銀行理財一樣300多家都來發。理財管理計劃畢竟對銀行的主動管理能力有一定要求，只有達到標準了才可以發起理財直接融資工具、理財管理計劃。
據介紹，上述操作細則中還要求發起銀行的資本充足率和撥備覆蓋率等好于銀行一般水平；已成立專門的資產管理部門，業績表現良好，已實現前中后臺分離；理財業務管理規范，產品單獨核算，實現與信貸業務完全分離，三年內未發現有重大違法違規情形等。
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