強勢歐元后市看漲 美聯(lián)儲QE其實不想退？
美元指數(shù)周二(11月19日)全天交易中跌0.10%，報收80.66。在缺少關(guān)鍵性經(jīng)濟數(shù)據(jù)的一個交易日中，投資者將關(guān)注重點轉(zhuǎn)向了全球各地的貨幣政策前景，就未來數(shù)周來說，美元同時面臨下行和上行風(fēng)險。多數(shù)美聯(lián)儲官員傾向于更早削減QE，因此本周將公布的美聯(lián)儲(Fed)10月會議紀(jì)要措辭可能不會那么鴿派，這將對美元構(gòu)成支撐。
由于近期美聯(lián)儲方面認(rèn)為美國經(jīng)濟復(fù)蘇和勞動力市場仍然沒有達(dá)到預(yù)期的效果，同時耶倫(Janet Yellen)此前在聽證會上的發(fā)言延續(xù)伯南克(Ben Bernanke)的各派言論，令美元持續(xù)承壓，這也是造成近期非美貨幣上漲的主要原因。
法國農(nóng)業(yè)信貸銀行(Credit Agricole CIB)的分析師在客戶報告中對美元匯率可能的下行走勢提出警告，稱“懷疑非常短期內(nèi)美元可能有更深度的修正，不管是對發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家的貨幣，未來的經(jīng)濟數(shù)據(jù)不太可能對美元收益率走高提供支持。”不過報告也認(rèn)為這種修正將是短期的，投資者會在12月6日的11月非農(nóng)就業(yè)報告公布之前再次回到美元。
周三(11月20日)亞市早盤，因美聯(lián)儲主席伯南克講話令美元走低，美元兌多數(shù)非美貨幣均出現(xiàn)不同程度下挫。歐元/美元走高，現(xiàn)交投于1.3558一線；英鎊/美元飆升近30點，現(xiàn)交投于1.6132一線；澳元/美元走高，現(xiàn)交投于0.9442一線；美元/日元走低，現(xiàn)交投于100.08一線。
美聯(lián)儲QE其實不想退？
面對參議院銀行委員會內(nèi)民主、共和兩黨議員側(cè)重點截然不同的發(fā)問，耶倫用鏗鏘有力的聲音傳遞出量化寬松(QE)政策“暫時不想退”的信息。共和黨議員擺出五年的QE政策威脅金融穩(wěn)定、扭曲市場機制、人為給市場灌糖漿等一堆批評的理由，耶倫則用促就業(yè)“是美聯(lián)儲的職責(zé)”、“美聯(lián)儲不是市場的囚徒”、“美國經(jīng)濟復(fù)蘇尚不夠強勁”等一堆說辭來應(yīng)對。
與伯南克相比，耶倫對于美聯(lián)儲QE政策有助于放大美國人財富效應(yīng)的益處顯得更為坦然。此輪由樓市次貸危機引發(fā)的金融危機重創(chuàng)美國家庭的資產(chǎn)負(fù)債表，居民消費占美國經(jīng)濟活動的七成，金融危機并未根本改變美國債務(wù)驅(qū)動型的經(jīng)濟增長模式，居民消費不旺，美國經(jīng)濟增長就難有大起色，研究就業(yè)市場的耶倫對此了解透徹，如何做大美國家庭財富并提振民眾的消費信心是清理此輪金融危機廢墟的關(guān)鍵工程。
金融資產(chǎn)和房屋價值占到美國家庭財富的半壁江山以上，所以讓美國股市屢創(chuàng)新高和推升房價是有效之舉，因而在專家警告美國房價自去年來漲幅過快的當(dāng)下，美聯(lián)儲還在以每月400億美元的速度買入抵押貸款支持證券，這種給旺火添油政策的意圖其實很明顯。
目前美國民眾收入增幅緩慢，美國家庭的債務(wù)去杠桿化尚未完全結(jié)束，2012年的美國家庭債務(wù)總額是自2009年來首次中止下跌勢頭，但目前13.5萬億美元的家庭債務(wù)總額尚不足2008年14.2萬億美元的規(guī)模，在家庭消費“缺位”的背景下，美聯(lián)儲把自己視為給經(jīng)濟提供有效需求的頭號替補隊員，耶倫強調(diào)總需求不足仍是美國經(jīng)濟復(fù)蘇的主要拖累，意味著替補隊員不會立刻下場。
若說購買抵押貸款支持證券是要為樓市復(fù)蘇送一程的話，在美聯(lián)儲執(zhí)行當(dāng)前的QE3版本中，美聯(lián)儲還以每月450億美元的速度購入美國中長期國債，這就難以和刺激美國經(jīng)濟復(fù)蘇直接掛鉤了，因為美國中長期利率的下降并未帶來信貸活動的井噴。盡管美聯(lián)儲高層堅稱寬松貨幣政策不是在替財政部買單，但是從客觀效果來看，QE政策的確在為赤字財政政策創(chuàng)造“溫室”。
美國的公共債務(wù)占GDP的比例已經(jīng)破百，減少政府開支和削減福利都有剛性，發(fā)新債償還舊債是政策當(dāng)局要務(wù)，在當(dāng)前經(jīng)濟增速不足3%的背景下，如果央行將利率提至3%以上，這就意味著美國的新增國民財富都不足以償還債務(wù)利息。從這個角度來看，零利率和QE政策是美國利用全球主要貨幣發(fā)行國“囂張的特權(quán)”為本國經(jīng)濟利益服務(wù)的體現(xiàn)。
歐元區(qū)經(jīng)濟數(shù)據(jù)超出預(yù)期，強勢歐元后市看漲
近幾個交易日，歐元/美元一直維持在1.3500上方震蕩，目前市場人士普遍認(rèn)為，若歐元/美元能在未來幾個交易日內(nèi)站上1.3550關(guān)口上方，歐元后市漲勢將得以延續(xù)。而大部分分析人士表示，從技術(shù)面來看，歐元后市看漲，因為市場預(yù)期歐元區(qū)陸續(xù)公布的數(shù)據(jù)將超出預(yù)期。
周二公布的數(shù)據(jù)顯示，德國ZEW經(jīng)濟信心指數(shù)創(chuàng)下自2009年10月以來最高，高于市場預(yù)期。這表明投資者對歐元區(qū)最大經(jīng)濟體信心進一步增強。數(shù)據(jù)顯示，德國11月ZEW經(jīng)濟景氣指數(shù)為54.6，高于預(yù)期的54.0，前值為52.8。同時公布的歐元區(qū)11月ZEW經(jīng)濟景氣指數(shù)為60.2，前值為59.1。
上海社科院金融研究中心副主任潘正彥表示，“歐元是高度市場化的貨幣，其走勢會隨著各種市場要素的改變而上下波動，但是從歐元/美元在年內(nèi)基本圍繞1.3000一線震蕩可見，歐元的價值及價格基本是穩(wěn)定的。歐元最大的問題在于歐元區(qū)各國經(jīng)濟的不平衡，但是歐洲一體化并非是一個簡單的經(jīng)濟問題，而是涉及政治、文化等各個層面的綜合性問題，想要完成歐元區(qū)財政統(tǒng)一、監(jiān)管統(tǒng)一等制度，將是極其緩慢的一個進程，甚至需要幾十年的時間，而其間又會受到各種外部因素的影響，因此歐元的波動是難免的，甚至不排除未來"歐元崩潰論"的再度出現(xiàn)。”
潘正彥進而指出：“今年年初至今，美元和歐元都在上漲，主要是投資者看好美國和歐洲經(jīng)濟的復(fù)蘇，但是相較而言，投資者更看好歐洲經(jīng)濟，對其更具信心，原因則是歐洲經(jīng)濟此輪復(fù)蘇的基數(shù)較低，而這意味著其反彈的力度也會更大。正是由于大量的資本持續(xù)流入歐洲，才對歐元上漲帶來巨大的動力。”
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