逆回購落空隔夜Shibor反彈 市場流動性難言緊張
隨著上周SLO（短期流動性調(diào)節(jié)工具）落空后，6月18日，逆回購預(yù)期再度落空，央行在公開市場僅進(jìn)行了20億元三月期的央票操作。
在前一日下跌215.5個BP之后，截至18日收盤，上海銀行間同業(yè)拆放利率金融市場部高級分析師劉東亮稱，“這兩天Shibor隔夜利率有所回落，市場流動性有一定緩和，但仍處于高位，之前一般不到4%，說明流動性仍處于一個相對偏緊的狀態(tài)。”
此前農(nóng)發(fā)行金融債、四期國債流標(biāo)率高達(dá)40%左右，18日市場又有消息稱多家銀行票據(jù)貼現(xiàn)告急，資金面告急，央行此舉耐人尋味。
“此舉反映出央行不愿意過多干預(yù)市場流動性的態(tài)度。”一位大行交易員表示，最近流動性有所緩和，市場能自我調(diào)節(jié)流動性；同時，央行可能認(rèn)為市場資金是不緊張的，只不過一些短期因素導(dǎo)致了前期資金比較緊張。
今年前4個月，央行口徑的新增外匯占款共12262億元，大量熱錢通過外貿(mào)渠道流入境內(nèi)。本月前兩周，央行通過公開市場操作的凈投放分別為1600億元、920億元。
中信銀行國際金融市場專家劉維明也指出，流動性緊張并不體現(xiàn)在整個貨幣存量的大小，可能銀行間市場流動性寬松，但某方面偏緊。“央票傳遞出央行近期不會大幅度放松流動性，對整個長期流動性情況持相對謹(jǐn)慎態(tài)度。”
中國外匯投資研究院院長譚雅玲甚至表示，從綜合性的長期指標(biāo)貨幣供應(yīng)總量、GDP來看，是流動性過剩，目前要解決的不是資金數(shù)量，而是方向、結(jié)構(gòu)和效率的問題。
熱錢流動轉(zhuǎn)向？
5月，央行口徑新增外匯占款668.6億元，環(huán)比下降77%。多位采訪對象預(yù)計，6月份規(guī)模也不會太大。
外管局《關(guān)于加強(qiáng)外匯資金流入管理有關(guān)問題的通知》（簡稱“20號文”）的出臺，通過虛假貿(mào)易進(jìn)行外匯套利的行為得以部分抑制。同時，隨著美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，QE退出預(yù)期增強(qiáng)，國內(nèi)資本外流壓力加大。
華泰證券研報顯示，5月，通過“外匯占款-貿(mào)易順差-FDI”算出的“熱錢”顯示為流出186億美元，而1月為流入705億美元，2-4月流入量均在200億美元以上。
對于此前資金抽離新興市場造成股市大跌，國內(nèi)市場亦傳出資金逃離恐慌。熱錢是否開始抽離中國？
劉維明指出，的確有熱錢撤出，但是由于我國資本項目資金受到比較大的管制，大規(guī)模流入流出從技術(shù)操作層面很難。
據(jù)劉東亮介紹，部分熱錢可能轉(zhuǎn)為大量流入影子銀行和民間融資領(lǐng)域，沒有經(jīng)過審批。目前接觸了一家沒有經(jīng)過批準(zhǔn)的融資租賃公司，資金來源臺灣，操作上是待銀行調(diào)研企業(yè)發(fā)放貸款后進(jìn)行跟貸。
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