利好被透支 總體來看9月份焦煤焦炭回調概率大
導讀：8月煉焦煤價格企穩反彈，各煉焦煤品種價格均有小幅上漲。8月下旬下游鋼廠及焦化企業煉焦煤庫存有所增加，采購積極性稍有回暖，預計煉焦煤現貨市場將保持穩中有漲態勢。近焦炭市場8月份步入上行通道，各地焦炭價格均有所上調。但鋼廠經過連續2周補庫后短期補庫需求有所減弱，或對焦炭價格形成壓制。
行情回顧：在宏觀面穩增長的大背景下，煤焦鋼產業鏈逐步復蘇，6月中旬螺紋鋼率先企穩反彈，8月初在供需形勢改善以及政策基調轉向穩增長雙重利好作用下，焦煤、焦炭終于打破沉寂，連續大幅上漲。13日焦炭主力合約1401突破1600元/噸整數關，焦煤主力合約1401也一度接近1200元/噸一線。此后因漲速過快，焦煤、焦炭在高位展開震蕩，但仍有小幅走高，螺紋鋼期貨則提前開始調整。26日煤焦鋼同時沖高回落，當天也成為行情的一個轉折點，28日受我國可能將實施煤炭消費總量控制利空傳聞影響，焦煤、焦炭雙雙封于跌停板。截止8月30日，焦煤1401合約尾盤收于1134元/噸，較上月末漲7.1%。焦炭1401合約收于1582元/噸，較上月末漲8.4%。
煤焦現貨市場概況：8月煉焦煤價格企穩反彈，各煉焦煤品種價格均有小幅上漲。8月下旬下游鋼廠及焦化企業煉焦煤庫存有所增加，采購積極性稍有回暖，預計煉焦煤現貨市場將保持穩中有漲態勢。近焦炭市場8月份步入上行通道，各地焦炭價格均有所上調。但鋼廠經過連續2周補庫后短期補庫需求有所減弱，或對焦炭價格形成壓制。
煤焦供應情況分析：我國原煤產量保持穩定，進口煉焦煤數量大幅回升，港口煉焦煤庫存也有小幅減少。7月份我國焦炭產量大幅下滑，不過8月份獨立焦化企業平均產能利用率快速上升至80%附近，8月下旬天津港(7.00, 0.30, 4.48%)(6.70， -0.55， -7.59%)焦炭總庫存水平也創下近3年新高，焦炭供過于求的現象可能重現。
煤焦需求情況分析：目前生鐵和粗鋼產量小幅回升，短期焦炭市場供大于求的格局得到了一定程度的改善。目前全國五大鋼材品種的社會庫存已連續24周下滑，鋼材社會庫存持續下滑反應鋼材剛性需求較強，進入秋季鋼材消費旺季鋼廠生產積極性將明顯提升，因此9月份鋼廠對焦炭需求量將保持高位。如我們預期，鋼廠焦炭庫存從前期10天小幅攀升至12天水平，但由于鋼廠對焦炭補庫提前，后期鋼廠繼續快速提高焦炭庫存概率不大。8月下旬部分鋼廠和獨立焦化廠增加了對煉焦煤的采購量，總體庫存略有上升。
后市展望：焦煤、焦炭在8月份的上漲過程中，供求關系改善、宏觀經濟指標良好等一系列利好已經逐一兌現。雖然進入9月份鋼材需求向好將拉動煤焦需求，但8月中旬以來鋼價呈回調態勢也給煤焦進一步提價蒙上了一層陰影。近期煤炭產量雖然有所下滑，但是進口煉焦煤數量維持高位，港口煉焦煤庫存依舊高企，后期供給相對寬松。8月份焦化企業開工率持續回升也將大幅提高后期焦炭供應量，一旦鋼廠對焦炭補庫減少，焦炭將重歸供過于求狀態。總體來看，9月份焦煤焦炭回調概率大，焦炭主力合約1401因期現價差過大，下跌風險將大于焦煤主力合約1401。操作上，建議投資者在1620元/噸附近逢高建立焦炭空單，在1620-1640區間進行加碼，止損可以放在1660-1670之間，下跌目標位在1500-1530之間；焦煤則以觀望為主。
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