鄧湘偉：基金可以國債期貨對沖利率風險
導語：“國內債券現券市場門檻較高，普通機構投資者或個人很難參與，因此要完成國債期貨套利非常困難?！眹┗鸸潭ㄊ找娌客顿Y總監裴曉輝日前在國泰君安期貨“國債期貨策略報告會”上表示，由于中國國債市場交易90%以上在銀行間市場進行，對于大型機構而言，現券市場的場外交易機制也限制了套利交易的效率，而國債ETF補上了這塊短板。
目前證券投資基金在債券市場上的投資發展非常迅速，作為利率風險重要的管理工具國債期貨的推出，特別是短期國債期貨的推出將有利于債券和貨幣基金在資產配置中更好地優化其風險收益特征。
近期證監會就《公開募集證券投資基金參與國債期貨交易指引》公開征求意見，公募基金有望參與國債期貨。分析人士稱，允許基金參與國債期貨投資，有利于對沖利率風險，新基金未來將采用國債期貨對沖利率風險。
“國債期貨推出之后，基金可以以此對沖利率風險?！比A夏永福養老基金擬任基金經理鄧湘偉在接受記者采訪時表示，迫于經濟下行壓力，信用利差可能會擴大，華夏基金在投資上會選擇中高評級信用債，因為中高評級信用債更接近于利率債的走勢。所以，如果使用了利率期貨，就能基本鎖定整個基金的利率風險。并且，利率期貨具有杠桿性，因此只要買百分之幾的利率期貨幾乎可以鎖定整個組合的利率風險，效率比較高。
隨著國債期貨重啟漸近，國債交易所上市基金(ETF)成為眼下市場關注的焦點。業內人士表示，國債ETF是當前機構用來參與國債期貨的重要品種，基差交易及調整久期都可在該品種上得以實現。
日前，嘉實中證金邊中期國債ETF在深圳證券交易所上市，為深交所首只債券ETF，打破了國泰上證5年期國債ETF一枝獨秀的局面。
“國內債券現券市場門檻較高，普通機構投資者或個人很難參與，因此要完成國債期貨套利非常困難?！眹┗鸸潭ㄊ找娌客顿Y總監裴曉輝日前在國泰君安期貨“國債期貨策略報告會”上表示，由于中國國債市場交易90%以上在銀行間市場進行，對于大型機構而言，現券市場的場外交易機制也限制了套利交易的效率，而國債ETF補上了這塊短板。
在裴曉輝看來，在與國債期貨對接方面，國債ETF更具優勢?！皣鴤鵈TF將架起國債現貨市場和期貨市場之間的橋梁，有利于促進國債期貨的有效定價，也有助于降低國債期貨的逼空風險?！?
分析人士稱，在利用國債ETF進行國債期貨期現套利的時候，應該先針對國債ETF的一籃子可交割券組合，利用市場行情數據，實時計算國債ETF相對各國債期貨合約的基差。當國債ETF作為一個組合的基差為負時，買入國債ETF現貨，同時賣空相應數量國債期貨合約；當基差為正時，融券賣空國債ETF現貨，同時買入國債期貨，持有組合到期后完成交割。
原標題：基金：將以國債期貨對沖利率風險
（記者 徐 科）
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