四問余額寶：錢投到哪兒了風(fēng)險(xiǎn)大嗎還能持續(xù)嗎
截至1月22日，余額寶七日年化收益率超過6.0%以上已近一個(gè)月。自2013年6月問世以來，短短數(shù)月，余額寶便異軍突起，目前以超過4900萬的開戶數(shù)和2500億元的籌資規(guī)模，力助其發(fā)行公司天弘基金從名不見經(jīng)傳的后生一舉成為業(yè)界龍頭。以0.3%的管理費(fèi)率計(jì)算，其能給天弘基金帶來7.5億元的收入。
余額寶的成就不止于此，更重要的是它還成功開啟了草根理財(cái)新時(shí)代。目前，余額寶以高出活期存款十幾倍的收益率征服了眾多小戶投資者的心。但余額寶也讓越來越多的人心存疑慮：余額寶為什么如此受歡迎？余額寶的錢投到哪了？投資余額寶風(fēng)險(xiǎn)大嗎？余額寶高收益能否持續(xù)？
一問：余額寶為什么如此受歡迎？
余額寶目前備受中小投資者歡迎原因在于：首先，余額寶現(xiàn)階段收益高。
自2013年6月剛推出的時(shí)候，余額寶的七日年化收益率自4%左右持續(xù)攀升到目前的6.4%左右，明顯高于銀行的五年定期存款收益。
目前關(guān)于余額寶有一個(gè)很流行的論調(diào)：“10萬資金存入余額寶年收益近4000元，而10萬資金一年活期存款的收益不過350元！”盡管余額寶并不能保證這個(gè)高收益(法律也不允許承諾)，但的確大大地抓住了百姓的眼球。
其次，技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)用戶良好體驗(yàn)。余額寶真正的價(jià)值在于技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)用上，它可以實(shí)現(xiàn)在淘寶用戶購物時(shí)視為自動(dòng)贖回，并可以隨時(shí)用于支付貨款。而且余額寶存取簡便靈活，在電腦和手機(jī)上均可自如操作。另外，登錄余額寶賬戶后，投資者的個(gè)人投資總額、每日收益金額、累計(jì)收益金額、七日年化收益率、萬份收益、購買和贖回等信息，都會(huì)具體清晰地呈現(xiàn)出來，一目了然，用戶體驗(yàn)非常好。
再者，資金流動(dòng)性好于銀行定期存款。對于余額寶用戶來說，想什么時(shí)候取就什么時(shí)候取，資金在戶時(shí)間自定。
二問：余額寶的錢投到哪了？
余額寶目前主要投資剩余期限在1年以內(nèi)的國債、政府短期債券、企業(yè)債券、央行票據(jù)、銀行定期存單、同業(yè)存款等低風(fēng)險(xiǎn)貨幣工具，分享貨幣市場的投資收益。
一般來講，協(xié)議存款的利率會(huì)比同期同業(yè)拆借利率略高，并且可以提前支取，因此貨幣基金投資協(xié)議存款所占比重較大。特別是在資金面較緊的情況下，貨幣基金規(guī)模越大，其與機(jī)構(gòu)談判的過程中籌碼就越多。據(jù)天弘基金披露的數(shù)據(jù)，余額寶基金超過80%投資的是銀行協(xié)議存款。
三問：投資余額寶風(fēng)險(xiǎn)大嗎？
作為貨幣基金的余額寶的風(fēng)險(xiǎn)與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢直接相關(guān)。經(jīng)濟(jì)形勢不佳時(shí)，其風(fēng)險(xiǎn)自然大增。
借鑒一下美國版的“余額寶”：1999年，全球在線支付巨頭PayPal公司創(chuàng)造了將賬戶余額投資于貨幣市場基金的模式，主要投資于以美元標(biāo)值的高質(zhì)量、短期貨幣市場投資工具，一度受到廣大美國民眾的熱捧。然而，在遭遇金融危機(jī)之后，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行超低利率政策，導(dǎo)致貨幣型基金收益率降至0.04%左右的水平，遠(yuǎn)低于2007年5%的收益率。2011年6月，PayPal宣布于7月底關(guān)閉其貨幣基金。
反觀中國，投資余額寶也并非穩(wěn)賺不賠。貨幣型基金的虧損在國內(nèi)屢有案例，單日虧損的案例和三日虧損的案例都曾出現(xiàn)過，所以投資余額寶也需要有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。
四問：余額寶高收益能否持續(xù)？
實(shí)際上，受法律約束，貨幣基金是不允許保證一定盈利的。長期來看，余額寶的高收益只是一個(gè)階段性現(xiàn)象。
首先，“錢荒”現(xiàn)象不會(huì)持久，高利率難以維系。中國的資本市場在多數(shù)情況下資金都是比較充裕的。當(dāng)前余額寶的高收益得益于現(xiàn)階段資本市場鬧“錢荒”。但等過了銀行年關(guān)攬儲(chǔ)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，資金短缺現(xiàn)象將會(huì)有所改善。受其影響，貨幣利率自然會(huì)逐漸回落，從而導(dǎo)致貨幣型基金的收益率隨之下降。
其次，利率市場化將削弱貨幣基金的優(yōu)勢。中國當(dāng)前的利率市場化壓力主要體現(xiàn)在活期存款利率上。改革之后的存款利率都將逐步向貨幣市場利率靠攏。當(dāng)前0.35%的活期存款利率在放開之后有向貨幣市場基金收益率靠攏的趨勢，因此，未來存款利率上限逐步放開后，銀行活期存款利率必將逐步上調(diào)，這將最終削弱余額寶的高收益率優(yōu)勢。
□記者 馮莽 北京報(bào)道
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