全球ETF市場規(guī)模發(fā)展迅猛 三寡頭幾乎壟斷市場
首先，ETF基金公司已形成寡頭格局。目前全球前三大ETF基金公司——貝萊德旗下的iShares、道富的SPDR和先鋒基金所管理的資產(chǎn)占全球 ETF資產(chǎn)規(guī)模的70%。美國市場更集中，依然是之前所提到的三大公司所管理的資產(chǎn)更是占到近85%，三寡頭幾乎壟斷市場。中國大陸市場則是前四大公司占據(jù)ETF市場近八成。
其次，ETF作為一種投資工具，其交易方便、組合透明、費(fèi)用低廉，而且?guī)椭顿Y者避開了選擇基金的困難。同時(shí) ETF產(chǎn)品的規(guī)模大小與其跟蹤標(biāo)的市場需求的規(guī)模相匹配，所以ETF的種類盡管有很多種，規(guī)模龐大的品種卻沒幾只。由于投資者對(duì)寬基指數(shù)和主要商品指數(shù)產(chǎn)品的需求量較龐大，使得主流的指數(shù)占據(jù)ETF市場的大多數(shù)份額。
第三，每種ETF產(chǎn)品中也呈現(xiàn)出寡頭格局。美國市場上，幾乎所有類型的 ETF產(chǎn)品都基本上是“一家獨(dú)大”，最大的基金占到該類ETF的50%—70%，而第二名往往就只有10%—20%的份額。比如，SPDR和 iShares的標(biāo)普500ETF在美國的市場份額分別為69%和19%，黃金ETF前兩名分別為70%和14%，香港最大的兩個(gè)恒生指數(shù)ETF份額分別為50%和31%，大陸滬深300ETF的前兩大份額分別為48%和28%，這種格局出現(xiàn)的理由其實(shí)也簡單，因?yàn)镋TF是高度同質(zhì)化的產(chǎn)品，每一種ETF 中選擇一只就可以滿足需求了，由于規(guī)模越大往往流動(dòng)性越好，越是方便投資者進(jìn)出，久而久之就是贏家通吃的格局了。
對(duì)后發(fā)參與者來說，最致命的是，ETF產(chǎn)品還具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢特征，首發(fā)產(chǎn)品往往能牢牢占據(jù)領(lǐng)先地位，占有較大規(guī)模。同質(zhì)化的ETF產(chǎn)品，往往規(guī)模越大的ETF在流動(dòng)性、跟蹤誤差、運(yùn)行成本方面都更理想。因此先發(fā)者達(dá)到滿意規(guī)模后，如果不犯大的錯(cuò)誤，后來者通常難以撼動(dòng)首發(fā)產(chǎn)品的地位。對(duì)于美國標(biāo)普500、納指100、黃金，香港恒生指數(shù)、中國A50，大陸滬深300、上證50、深證100等主流指數(shù)ETF，規(guī)模最大的產(chǎn)品幾乎都是同類中率先發(fā)行的。當(dāng)然中國的情況是因?yàn)楸Ｗo(hù)先發(fā)者造成的，未來會(huì)逐步放開競爭，后發(fā)競爭者是否能逆襲成功，我們拭目以待！
ETF世界盡管前景誘人，成功對(duì)后來者來說卻并不樂觀。ETF具有典型的先發(fā)優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢的特征，搶占關(guān)鍵指數(shù)或商品標(biāo)的ETF，爭取首發(fā)，并在競爭對(duì)手進(jìn)場前筑起規(guī)模的門檻是ETF世界競爭制勝的策略。
原標(biāo)題：ETF世界的寡頭統(tǒng)治
（錢敏偉）
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