首先，ETF基金公司已形成寡頭格局。目前全球前三大ETF基金公司——貝萊德旗下的iShares、道富的SPDR和先鋒基金所管理的資產占全球 ETF資產規模的70%。美國市場更集中，依然是之前所提到的三大公司所管理的資產更是占到近85%，三寡頭幾乎壟斷市場。中國大陸市場則是前四大公司占據ETF市場近八成。

　　其次，ETF作為一種投資工具，其交易方便、組合透明、費用低廉，而且幫助投資者避開了選擇基金的困難。同時 ETF產品的規模大小與其跟蹤標的市場需求的規模相匹配，所以ETF的種類盡管有很多種，規模龐大的品種卻沒幾只。由于投資者對寬基指數和主要商品指數產品的需求量較龐大，使得主流的指數占據ETF市場的大多數份額。

　　第三，每種ETF產品中也呈現出寡頭格局。美國市場上，幾乎所有類型的 ETF產品都基本上是“一家獨大”，最大的基金占到該類ETF的50%—70%，而第二名往往就只有10%—20%的份額。比如，SPDR和 iShares的標普500ETF在美國的市場份額分別為69%和19%，黃金ETF前兩名分別為70%和14%，香港最大的兩個恒生指數ETF份額分別為50%和31%，大陸滬深300ETF的前兩大份額分別為48%和28%，這種格局出現的理由其實也簡單，因為ETF是高度同質化的產品，每一種ETF 中選擇一只就可以滿足需求了，由于規模越大往往流動性越好，越是方便投資者進出，久而久之就是贏家通吃的格局了。

　　對后發參與者來說，最致命的是，ETF產品還具有明顯的先發優勢特征，首發產品往往能牢牢占據領先地位，占有較大規模。同質化的ETF產品，往往規模越大的ETF在流動性、跟蹤誤差、運行成本方面都更理想。因此先發者達到滿意規模后，如果不犯大的錯誤，后來者通常難以撼動首發產品的地位。對于美國標普500、納指100、黃金，香港恒生指數、中國A50，大陸滬深300、上證50、深證100等主流指數ETF，規模最大的產品幾乎都是同類中率先發行的。當然中國的情況是因為保護先發者造成的，未來會逐步放開競爭，后發競爭者是否能逆襲成功，我們拭目以待！

　　ETF世界盡管前景誘人，成功對后來者來說卻并不樂觀。ETF具有典型的先發優勢、規模優勢的特征，搶占關鍵指數或商品標的ETF，爭取首發，并在競爭對手進場前筑起規模的門檻是ETF世界競爭制勝的策略。

    原標題：ETF世界的寡頭統治　

　　（錢敏偉）