基金抱團(tuán)“雙刃劍” 空頭狙擊需選時
“抱團(tuán)取暖”一直是基金應(yīng)對弱勢市場的重要策略之一。而在今年二季度的結(jié)構(gòu)性行情中，這一策略在成長股群體中取得了極好的效果，不少基金重倉股持續(xù)上漲，甚至成為階段牛股。不過，基金“抱團(tuán)”對股價來說是一把雙刃劍，市場環(huán)境好時“眾人拾柴火焰高”，而一旦樂觀預(yù)期生變，又難免發(fā)生“踩踏”。因此，對于市場中的投機(jī)空頭來講，這類股票很可能成為潛在狙擊標(biāo)的。
基金重倉股符合二季度市場潮流
二季度A股市場走出典型的“結(jié)構(gòu)牛”。一方面是低估值藍(lán)籌、傳統(tǒng)周期股的節(jié)節(jié)走低；另一方面是高估值成長股的持續(xù)上揚。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟的大環(huán)境下，基金抱團(tuán)業(yè)績增長預(yù)期穩(wěn)健的股票，不但取到了暖，甚至還獲得了豐厚的超額收益。
從兩融標(biāo)的中的基金重倉股來看，歐菲光、碧水源、亞廈股份、歌爾聲學(xué)、科大訊飛等股票在一季度末的基金持股占流通股比例都在20%以上，而它們在二季度均有出色表現(xiàn)，漲幅均超過20%。總體來看，一季末基金持股比例在20%以上的股票，在二季度平均上漲3.93%，表現(xiàn)好于上證指數(shù)、滬深300指數(shù)等。
行業(yè)配置方面，一季度末的基金重倉股少有傳統(tǒng)周期類品種，多數(shù)為新興行業(yè)如電子、環(huán)保、醫(yī)藥(行情專區(qū))等。一小部分地產(chǎn)、家電(行情專區(qū))等行業(yè)的股票也在重倉之列，但均為績優(yōu)龍頭股。分析人士指出，基金的行業(yè)配置與行業(yè)基本面情況比較吻合，而且符合二季度以來的市場風(fēng)格偏好。一方面，由于二季度以來公布的月度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟，A股市場主流資金涌入新興產(chǎn)業(yè)；另一方面，在傳統(tǒng)周期行業(yè)中，僅有地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、汽車(行情專區(qū))等明顯受益于始自去年三季度末的短期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
6月以來市場預(yù)期生變
6月初以來股票市場預(yù)期“有所變，有所不變”。
不變的一面是經(jīng)濟(jì)。5月初公布的匯豐PMI終值，7個月以來首次跌破榮枯線，盡管中采PMI出現(xiàn)回升，但總體來看仍然處于弱勢之中，尤其是中小企業(yè)的情況相對更差。價格數(shù)據(jù)更為疲軟，尤其是6月PPI同比下降2.9%，較4月繼續(xù)回落，顯示中上游行業(yè)仍然未能擺脫通縮局面。
更加令投資者擔(dān)憂的是，5月信貸增長同比放緩，但前5月社會融資總量仍顯著增加，結(jié)合疲軟的價格數(shù)據(jù)，顯示貨幣對經(jīng)濟(jì)的刺激效果正在減弱。原因可能主要在于實體經(jīng)濟(jì)對資金需求不振，且很多新融資用于償還舊債，并未真正流入實體。
變化的一面是流動性。國內(nèi)方面，6月初銀行(行情專區(qū))間資金突現(xiàn)緊張局面，甚至出現(xiàn)商業(yè)銀行拆借資金違約的情況，上海銀行間隔夜利率一度飆升至歷史高位。國際方面，美聯(lián)儲退出量化寬松的預(yù)期升溫，在新興市場掀起不小波瀾，一旦美元回流的大趨勢確立，更加依賴外貿(mào)和國際資本的新興市場將受到較大沖擊。
在流動性頗顯緊張的同時，央行釋放流動性的力度卻令市場“失望”，以至于投資者擔(dān)心未來管理層要在經(jīng)濟(jì)“去杠桿”的道路上繼續(xù)前進(jìn)。
受此影響，6月初上證指數(shù)大幅下挫，投資者情緒低落，甚至匯金增持光大銀行、新華保險以及四大行的消息也未能激發(fā)市場的反彈熱情。分析人士指出，對于當(dāng)前明顯偏悲觀的流動性預(yù)期，除非出現(xiàn)降準(zhǔn)或降息這樣的重磅政策，否則難以階段扭轉(zhuǎn)整體頹勢。
基金抱團(tuán)可能成為雙刃劍
市場人士指出，在市場環(huán)境相對“寬松”的情況下，基金重倉股具有一定的優(yōu)勢，但若指數(shù)持續(xù)走弱，市場預(yù)期轉(zhuǎn)為悲觀，不排除基金減倉形成的“踩踏式”下跌。
事實上，6月13日上證指數(shù)大幅下跌，就有基金減倉的身影。當(dāng)時基于流動性預(yù)期轉(zhuǎn)向的判斷，部分公募基金減持了流通盤較大的股票，導(dǎo)致市場加速下行。有市場人士猜測，基金減持大盤股的一個考慮是其沖擊成本較低，容易“出貨”。而從盤面看，當(dāng)時中小盤股并未遭到基金的大規(guī)模減持。
因此分析人士指出，若市場預(yù)期繼續(xù)向看空方向發(fā)展，投資者需要防范當(dāng)前仍處在高位的基金重倉股釋放做空動能。而對于市場中的投機(jī)空頭來說，這也將提供短線快速獲利的機(jī)會，博弈的價值也顯著高于那些已經(jīng)跌無可跌的品種。
然而對于做空資金來講，“狙擊”高位股票并非易事。首先，這些擺脫了市場束縛的品種在基本面上并非“泛泛之輩”，大多具有穩(wěn)定增長甚至是高增長的特點；其次，從股價走勢上看，這些股票大都處在大級別的上升趨勢中，一旦出現(xiàn)下跌，很容易吸引新資金介入。
因此分析人士指出，高位做空可能需要關(guān)注兩個層面的因素：一是選股，必須回避做空真成長股，選擇偽成長股，對于此類股票，可逢高建長線空頭倉位；二是選時，在市場情緒高漲、股票估值嚴(yán)重偏離業(yè)績增長的時候介入，或者在預(yù)期徹底轉(zhuǎn)向悲觀時介入，前者搏短線偏好修復(fù)，后者搏中線趨勢，均可能獲得較大的投機(jī)收益。
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