誠志股份借道基金專戶 另類股權激勵嵌對賭杠桿
借道基金公司的集合計劃，上市公司正在上演“另類股權激勵”。
2013年6月3日，誠志股份(000990.SZ)發布公告稱，公司擬以6.96元/股的價格定向增發9000萬股，其中大股東清華控股公司將認購2800萬股，富國-誠志集合資產管理計劃將認購1200萬股。
值得注意的是，富國-誠志集合資產管理計劃將由外部投資人(A級委托人)和誠志股份部分董事、高級管理人員及骨干員工(B級委托人)共同出資設立。這使得誠志股份成為繼康緣藥業(600557.SH)之后，A股第二家借助集合計劃推出“另類股權激勵”的上市公司。
“我們的高管對公司未來的發展非常有信心。”6月4日下午2點多，誠志股份證券部人士告訴本報記者，保薦機構設計的定增方案讓大股東、公司高管都能參與，這樣會使參與定增的戰略投資者更有信心，同時還能向外界釋放非常積極的信號。
另類的股權激勵
公開資料顯示，富國-誠志集合資產管理計劃將由外部投資人認購5568萬元(A級委托人)，誠志股份部分董事、高級管理人員和骨干員工認購2784萬元(B級委托人)，合計8352萬元，存續期限為資產管理合同生效之日起5年。
一位券商人士稱，由于認購康緣藥業、誠志股份定增股的包括公司的董事、高管以及一些骨干員工，因此可以看做一種另類的股權激勵，與傳統的股權激勵相比，它的優勢是沒有業績方面的解鎖條件，劣勢在于“并不能拿到相當于市價五折或六折的股票”。
康緣藥業證券部人士表示，與傳統的股權激勵方案相比，高管通過基金集合計劃參與定增可以避免高額的所得稅，而這是保薦機構民生證券設計這種定增方案的一個重要原因，但誠志股份證券部人士卻表示，由于尚無實施先例，這種定增方式并不一定能給高管減少稅負。
重慶一位上市公司董秘表示，作為上市公司高管，上市公司股權激勵有兩大風險，一是行權價格高于二級市場股價，二是授予限制型股票的解鎖條件未達標，但發生第一種情況時，上市公司董事會通常以各種理由主動終止實行股權激勵計劃，發生第二種情況的話，作為高管僅會“損失一些資金利息，以及要繳納股票的過戶等稅費”，因而“傳統的股權激勵對高管而言，整體風險并不高。”
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