上市銀行550名董監(jiān)高僅10人從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)股
交行高管增持打破“薦股不買股”魔咒
“銀行股估值嚴(yán)重低估”——這幾乎成為了上市銀行高管在面對(duì)媒體追問(wèn)對(duì)估值的看法時(shí)的“標(biāo)準(zhǔn)答案”，更曾有上市銀行高管直接推薦自家銀行值得投資。
然而，銀行高管的這一觀點(diǎn)顯然并未能“理論指導(dǎo)實(shí)踐”。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至2013年年末，16家上市銀行合計(jì)550名董事、監(jiān)事和高管(2013年在任，下稱董監(jiān)高)中，僅有10名高管曾經(jīng)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入本行A股股票的現(xiàn)實(shí)確實(shí)令董監(jiān)高的推薦略顯尷尬，于是，針對(duì)史上最白菜價(jià)的銀行股，有網(wǎng)友呼吁“請(qǐng)高管買菜回家”。
行勝于言。今年5月中旬交通銀行董監(jiān)高集體增持的示范效應(yīng)已經(jīng)在接受市場(chǎng)檢驗(yàn)——董監(jiān)高的增持價(jià)幾乎成為了近一個(gè)月以來(lái)交通銀行股價(jià)的“底價(jià)”，這或許給更多的銀行董監(jiān)高傳遞正能量。按照上市銀行員工去年合計(jì)5214.66億元的薪酬估算，即使僅有一成的薪酬可能用于增持股票，逾500億元的資金幾乎已經(jīng)百倍于四大行的合計(jì)日均成交額，對(duì)于提振估值或可起到相當(dāng)?shù)淖饔茫@還并未計(jì)算增持產(chǎn)生的帶動(dòng)效應(yīng)。
董監(jiān)高“薦股”
對(duì)于幾乎全面破凈的銀行股，銀行董監(jiān)高們自然也是十分著急，在努力實(shí)現(xiàn)良好業(yè)績(jī)的同時(shí)，也就銀行股的價(jià)值低估與投資者展開深入探討甚至是推介。
在4月15日召開的工商銀行的股東大會(huì)上，董事長(zhǎng)姜建清曾表示，“在利潤(rùn)增速放緩的情況下，工行保持了較高的分紅比例。”據(jù)介紹，工行預(yù)期現(xiàn)金分紅918.88億元，比上年增加83.23億元，現(xiàn)金分紅比例為35%，比上一年高1個(gè)百分點(diǎn)左右。工行2006年上市，累計(jì)創(chuàng)造了4723億元的現(xiàn)金分紅回報(bào)，年平均分紅比例39%，連續(xù)6年股息率高于一年期定期存款利率。
“現(xiàn)在人們?cè)诘教幾非蟾呤杖氲耐顿Y，同時(shí)不看一看還有很多很好的投資機(jī)會(huì)”，姜建清稱，例如，2013年工行股息率達(dá)到7.3%，按當(dāng)時(shí)股價(jià)計(jì)算處于國(guó)內(nèi)同業(yè)領(lǐng)先的水平。
另一家中小銀行董事長(zhǎng)也在今年4月底召開的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，“應(yīng)該讓更多的投資者了解我們銀行的實(shí)際情況，投資我們銀行的股票，我們的估值嚴(yán)重被低估了”。
此外，多家銀行的董監(jiān)高也曾經(jīng)在不同場(chǎng)合做出類似的介紹：在市值管理方面，主動(dòng)與前來(lái)調(diào)研或參加溝通會(huì)的機(jī)構(gòu)投資者和行業(yè)分析師們溝通銀行的經(jīng)營(yíng)，推介股票的投資價(jià)值。
事實(shí)上，董監(jiān)高對(duì)于自家股票的青睞并非近期才開始。早在2012年，招商銀行董事長(zhǎng)傅育寧就曾經(jīng)在當(dāng)年5月底的股東大會(huì)上表示，“招行目前還沒有富裕資本，但不排除在合適的時(shí)機(jī)和發(fā)展階段，在資本充足的情況下，會(huì)采取回購(gòu)股票的做法”。這是A股市場(chǎng)上首次有銀行類上市公司表示有回購(gòu)股票的可能，而招商銀行當(dāng)時(shí)的股價(jià)還未跌破凈資產(chǎn)，可以說(shuō)目前該行的價(jià)值低估已經(jīng)更為嚴(yán)重了。
持股僅為鳳毛麟角
雖然最為了解自家銀行經(jīng)營(yíng)情況的銀行董監(jiān)高們很多都表示出了對(duì)于股票的看好、甚至是對(duì)價(jià)值低估的難以理解，但是不可否認(rèn)的是，截至去年年底的數(shù)據(jù)顯示，銀行董監(jiān)高們持有的銀行股權(quán)少得可憐。
數(shù)據(jù)顯示，截至2013年年末，16家上市銀行合計(jì)550名董監(jiān)高(2013年在任)中，僅有41名董監(jiān)高持有本行A股股票(除去民生銀行民營(yíng)股東的實(shí)際控制人作為董事間接持股)，其中，上市前持有發(fā)起人股份的三家城商行董監(jiān)高就占去了31人。也就是說(shuō)，僅有10個(gè)人是通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入股份。
41位董監(jiān)高合計(jì)持有的股權(quán)數(shù)量接近2200萬(wàn)股，如果不計(jì)入三家城商行董監(jiān)高的發(fā)起人股份，剩余董監(jiān)高的持股合計(jì)不足157萬(wàn)股，市值僅為800余萬(wàn)元。
其中，截至去年年底，五大行的董監(jiān)高中更是僅有4人持有A股股票。
其實(shí)，上市銀行的董監(jiān)高們多數(shù)應(yīng)該是“不差錢”的。同花順數(shù)據(jù)顯示，16家上市銀行董監(jiān)高合計(jì)的薪酬約為4.65億元(部分董監(jiān)高的最終薪酬仍在確認(rèn)中)。
從政策面來(lái)看，監(jiān)管層應(yīng)該是鼓勵(lì)高管持股的。2011年7月底，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行公司治理指引(征求意見稿)》，意見稿的第一百一十二條指出，“商業(yè)銀行可根據(jù)國(guó)家有關(guān)規(guī)定制定本行中長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃”。此后的2012年，證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行專題研究并起草了《上市公司員工持股計(jì)劃管理暫行辦法(征求意見稿)》，《辦法》規(guī)定資金來(lái)源是應(yīng)付員工的工資、獎(jiǎng)金等現(xiàn)金薪酬，且用于實(shí)施計(jì)劃的現(xiàn)金薪酬數(shù)額不得高于最近十二個(gè)月公司應(yīng)付員工薪酬總額的30%。業(yè)內(nèi)人士紛紛分析，監(jiān)管層有可能放行銀行的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，這將是商業(yè)銀行中長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制的重大突破。
但是，從2012年至今，上市銀行的股權(quán)激勵(lì)細(xì)則仍并未落地。一位上市銀行董秘一語(yǔ)道破天機(jī)，“銀行將一部分薪酬變成股權(quán)激勵(lì)確實(shí)可行，不過(guò)首先股權(quán)激勵(lì)必須要走一定的程序；其次股權(quán)激勵(lì)必須得到有關(guān)部門的政策支持，畢竟之前金融國(guó)企股權(quán)激勵(lì)已經(jīng)被叫停，且至今尚未開閘。”
也就是說(shuō)，截至目前，上市銀行的董監(jiān)高持股主要只能通過(guò)個(gè)人的名義在二級(jí)市場(chǎng)或通過(guò)大宗交易等途徑完成，“薪酬換股權(quán)”式的直接增持基本不具有可操作性。
令董監(jiān)高們更為糾結(jié)的是，由于其作為內(nèi)幕信息知情者的天然地位，其二級(jí)市場(chǎng)增持行為通常也被市場(chǎng)拿著放大鏡觀察和解讀。
北京銀行副行長(zhǎng)趙瑞安今年增持該行股票就曾被媒體質(zhì)疑涉嫌內(nèi)幕交易。據(jù)本報(bào)記者了解，監(jiān)管部門也對(duì)此進(jìn)行了調(diào)查，北京銀行則發(fā)布澄清公告稱，“經(jīng)核實(shí)，趙瑞安先生在購(gòu)買該行股票前未接觸到與小米公司合作相關(guān)事宜，購(gòu)買本行股票程序符合本行相關(guān)規(guī)定，不構(gòu)成內(nèi)幕交易行為。鑒于公司股價(jià)低于每股凈資產(chǎn)，長(zhǎng)期投資價(jià)值明顯，且公司一直鼓勵(lì)高管及員工購(gòu)買公司股票并長(zhǎng)期持有，分享公司經(jīng)營(yíng)成果。趙瑞安于今年春節(jié)前表達(dá)了增持公司股票的意愿。2月13日，趙瑞安正式向董事會(huì)辦公室提出申請(qǐng)，擬于2月17日至21日期間，購(gòu)買公司股票3萬(wàn)股”。
交行樣本傳遞正能量
不過(guò)，銀行的董監(jiān)高們也確實(shí)越來(lái)越意識(shí)到管理層與普通投資者“同舟共濟(jì)”的重要性，交通銀行的高管集體增持在A股市場(chǎng)激起了陣陣漣漪。
交通銀行5月14日晚間的公告稱，公司部分董事和高級(jí)管理人員等分別于2014年5月13日和14日以自有資金從二級(jí)市場(chǎng)買入本公司A股股票，成交價(jià)格區(qū)間為每股3.75元-3.77元。公告顯示，包括董事長(zhǎng)牛錫明、副董事長(zhǎng)彭純、副行長(zhǎng)等在內(nèi)的13名交行董事和高管合計(jì)買入56.31萬(wàn)股。對(duì)于本次股份增持，公告稱高管們“自愿承諾所持股份自買入之日起鎖定3年”。
對(duì)于交通銀行高管的集體增持行為，分析人士普遍給予積極正面評(píng)價(jià)，認(rèn)為董事和高管首次集體增持彰顯其對(duì)公司當(dāng)前投資價(jià)值的認(rèn)可，向二級(jí)市場(chǎng)投資者傳遞堅(jiān)定有力的信號(hào)。同時(shí)，承諾三年的鎖定期也表明其對(duì)公司未來(lái)中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的信心。
榜樣的力量是無(wú)窮的——交通銀行董監(jiān)高增持近一個(gè)月以來(lái)，該行的股價(jià)表現(xiàn)印證了這個(gè)道理。
從交行高管集體增持的最一個(gè)交易日(5月13日)至上周末，交通銀行的股價(jià)累計(jì)漲幅為1.88%，跑贏了銀行板塊的平均漲跌幅，而此前相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，交通銀行的股價(jià)表現(xiàn)是弱于行業(yè)平均水平的。更重要的是，高管的增持價(jià)格也幾乎成為交通銀行在上述接近一個(gè)月時(shí)間內(nèi)的“底價(jià)”，該行收盤價(jià)僅在其中的一個(gè)交易日跌破增持價(jià)格區(qū)間下限，這在某種程度上印證了分析師眼中二級(jí)市場(chǎng)對(duì)于高管增持的認(rèn)可。
如果上市銀行的高管增持可以擴(kuò)展為員工持股計(jì)劃，按照上市銀行員工去年合計(jì)5214.66億元的薪酬估算，即使僅有一成的薪酬可能用于增持股票，逾500億元的資金幾乎已經(jīng)百倍于四大行的合計(jì)日均成交額，對(duì)于提振估值或可起到相當(dāng)?shù)淖饔茫@還并未計(jì)算增持產(chǎn)生的帶動(dòng)效應(yīng)。
數(shù)據(jù)顯示，今年前五個(gè)月，工農(nóng)中建四大行日均成交額分別為1.75億元、2.03億元、0.84億元、0.94億元，合計(jì)僅為5.56億元。
(張 歆)
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