皮海洲：中國股市需要怎樣的“頂層設(shè)計(jì)”
據(jù)報(bào)道，為擬定資本市場“新國九條”方案，監(jiān)管部門近期密集召集市場人士建言獻(xiàn)策，完善方案，做大做強(qiáng)證券市場相關(guān)機(jī)構(gòu)有望成為此次頂層設(shè)計(jì)的抓手。市場人士預(yù)計(jì)，這一方案有望年內(nèi)發(fā)布，具體內(nèi)容可能不止九條。該報(bào)道稱，除了關(guān)注如何大力發(fā)展券商、基金和期貨等相關(guān)行業(yè)外，監(jiān)管部門人士近期提出，應(yīng)雙輪驅(qū)動(dòng)，大力發(fā)展股債市場，推進(jìn)資產(chǎn)證券化、互聯(lián)網(wǎng)金融等業(yè)務(wù)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這些有望成為上述方案內(nèi)容。
擬定資本市場的“新國九條”，對證券市場進(jìn)行“頂層設(shè)計(jì)”，就現(xiàn)階段的中國股市來說，顯然是必要的。可以說，目前的中國股市已經(jīng)是百病纏身的體弱之軀，繼續(xù)走目前的股市發(fā)展之路，中國股市的病情只會(huì)進(jìn)一步加重，甚至發(fā)生癌變。這也導(dǎo)致了中國股市長期的萎靡不振。而要救治中國股市，就必須對癥下藥，這就涉及到“頂層設(shè)計(jì)”問題，因?yàn)檎恰绊攲釉O(shè)計(jì)”的錯(cuò)誤，導(dǎo)致了中國股市如今這般悲慘的命運(yùn)。不僅導(dǎo)致了A股市場上投資者的“七虧兩平一盈”，導(dǎo)致投資者紛紛成為“植物人”，而且市場本身也是持續(xù)低迷。股市不僅沒有投資功能，甚至融資功能也受到威脅。因此，這就需要對中國股市重新進(jìn)行“頂層設(shè)計(jì)”，從根本上解決中國股市所存在的問題。
那么，中國股市需要怎樣的“頂層設(shè)計(jì)”呢？大力發(fā)展券商、基金和期貨等相關(guān)行業(yè)，大力發(fā)展股債市場，推進(jìn)資產(chǎn)證券化、互聯(lián)網(wǎng)金融等業(yè)務(wù)，這些固然是資本市場“頂層設(shè)計(jì)”所要考慮的問題。但就中國股市的“頂層設(shè)計(jì)”而言，僅僅著眼于這樣的“大力發(fā)展”，而不面對現(xiàn)實(shí)面對問題，這些“大力發(fā)展”只能是“無水之魚”。這樣的“大力發(fā)展”也不應(yīng)成為中國股市的“頂層設(shè)計(jì)”。當(dāng)然，對中國股市的“頂層設(shè)計(jì)”也需要有“大力發(fā)展”的內(nèi)容，但更重要的是能夠針對當(dāng)前中國股市所存在的問題來進(jìn)行“設(shè)計(jì)”，以解決中國股市所存在的問題。如果這些問題不能解決，中國股市就會(huì)癌變，體弱之軀根本就支撐不起管理層“大力發(fā)展”的大業(yè)。因此，對中國股市的“頂層設(shè)計(jì)”至少要包括這樣幾方面的內(nèi)容。
首先是對中國股市進(jìn)行重新定位。目前的A股市場最初的定位就是為國企脫貧解困服務(wù)的，發(fā)展到如今，A股市場就是為企業(yè)融資服務(wù)的。融資功能也就成了A股市場最主要的甚至是唯一的功能。因此，A股市場就是一個(gè)重融資輕投資的圈錢市，在這個(gè)市場里投資者的利益受到極大的損害。也正因如此，A股市場已成為一個(gè)失去人心的市場，成為一個(gè)讓投資者怨聲載道的市場。這樣的市場再也不能繼續(xù)下去。因此，有必要在對中國股市再次進(jìn)行“頂層設(shè)計(jì)”時(shí)，對中國股市進(jìn)行“重新定位”，讓中國股市成為一個(gè)重視投資者利益的市場，把股市的投資功能放在第一位。如果繼續(xù)以融資者利益為重，那么這個(gè)市場只能讓投資者眾叛親離，其結(jié)果也只能是融資功能的喪失。
其次是從根本上完善融資再融資制度。改革發(fā)行制度，完善上市公司股本結(jié)構(gòu)，規(guī)定上市公司控股股東持股不得超過總股本的30%，多出的持股全部轉(zhuǎn)為優(yōu)先股。并且首發(fā)流通股股份不低于總股本的50%，新股發(fā)行全部向公眾投資者進(jìn)行市值配售。而在再融資制度上，將包括定向增發(fā)在內(nèi)的再融資金額與現(xiàn)金分紅金額掛鉤。對于那些缺少投資回報(bào)的公司，其再融資只能以發(fā)行優(yōu)先股的方式進(jìn)行，并且優(yōu)先股不能轉(zhuǎn)為普通股，只能由上市公司回購注銷。
其三是加大對欺詐上市、弄虛作假、內(nèi)幕交易、股價(jià)操縱等違法違規(guī)行為的查處力度。對于欺詐上市企業(yè)實(shí)行直接退市制度并賠償投資者損失，同時(shí)追究企業(yè)法人等主要責(zé)任人的經(jīng)濟(jì)責(zé)任與刑事責(zé)任，沒收全部違法所得并處以10年以上徒刑，讓其傾家蕩產(chǎn)并把牢底坐穿。對于保薦機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)，吊銷其執(zhí)業(yè)資格，并追究主要負(fù)責(zé)人與保薦代表人的責(zé)任。對于企業(yè)上市后弄虛作假，以及市場上的內(nèi)幕交易、股價(jià)操縱等行為，也應(yīng)進(jìn)一步加大懲處力度。
其四是切實(shí)保護(hù)投資者尤其是廣大中小投資者利益。股市制度體系的建立與完善都要以保護(hù)投資者利益為中心，尤其是要引入集體訴訟制度，讓集體訴訟制度成為保護(hù)投資者利益的利器，讓一切違法違規(guī)行為在集體訴訟制度面前發(fā)抖。
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