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　　滬指在11天內(nèi)連續(xù)上漲，春季行情已來，各路資金入市積極，但行情分化持續(xù)。“連陽”現(xiàn)象還能持續(xù)多久？如何抓住結(jié)構(gòu)性行情？

　　多方面因素引發(fā)連漲 

　　這次連漲的原因受多方面因素影響。華創(chuàng)證券策略分析師王君表示：“最大的因素是外部美元貶值和國內(nèi)短端利率下行，帶動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。”近期外圍市場(chǎng)強(qiáng)勁漲勢(shì)為A股市場(chǎng)供了良好的外部環(huán)境。美股近期持續(xù)六日上漲。香港恒生指數(shù)1月12日收漲0.94%，連續(xù)第14天上漲，刷新其連漲記錄，并創(chuàng)10年新高。

　　王君認(rèn)為，這次春季板塊行情，除了歷史上高貝塔的躁動(dòng)特征，其實(shí)基本面的邏輯十分清晰。比如房地產(chǎn)板塊此次業(yè)績(jī)改善帶動(dòng)估值擴(kuò)張的行情，還有伴隨原油價(jià)格上漲，石油石化板塊在開年取得10%的收益，以及整個(gè)消費(fèi)板塊由于家電和白酒業(yè)績(jī)的確定性表現(xiàn)不俗。

　　王君認(rèn)為，滬指多日連陽也是市場(chǎng)博弈的結(jié)果，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升帶來了某些板塊的拉升，比如計(jì)算機(jī)里的區(qū)塊鏈主題，這其實(shí)是看短做短的機(jī)會(huì)主題，區(qū)塊鏈板塊近期大漲可以反映市場(chǎng)的確是做多情緒比較高漲。

　　國泰君安認(rèn)為，A股上市公司年報(bào)盈利情況有望超預(yù)期，貨幣市場(chǎng)整體流動(dòng)性環(huán)境仍較為寬松，再加上棚戶區(qū)改造的超預(yù)期及鄭州、南京、武漢、蘭州等城市政策的階段性松綁逐步矯正了過分的需求側(cè)擔(dān)憂預(yù)期，上述三種因素同時(shí)作用，盈利韌勁與風(fēng)險(xiǎn)偏好提升驅(qū)動(dòng)了一波春季行情的預(yù)期，并且1-2月份A股市場(chǎng)處于年內(nèi)做多窗口期，整體趨勢(shì)向上。

　　分化持續(xù) 創(chuàng)業(yè)板盡顯頹勢(shì) 

　　不過，在如此多的連陽背后，一方面是波動(dòng)率的降低，本周的日平均漲幅僅有0.22%；另一方面就是權(quán)重股與中小市值股票的分化，創(chuàng)業(yè)板指和綜指在本周整體跌幅超過0.8%。大小票之間的分化從去年就已經(jīng)開始，并且不斷延續(xù)，不斷加劇。

　　創(chuàng)業(yè)板方面在本周表現(xiàn)出相當(dāng)不樂觀的走勢(shì)，震蕩走低重心下移，創(chuàng)業(yè)板指和綜指僅剩20日均線的支撐，周線更是搖搖欲墜，尤其是創(chuàng)業(yè)板綜指的周線收出一根放量的小陰線，為下行提供了下跌動(dòng)能。

　　達(dá)仁投資的祁正認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板除了走勢(shì)上弱于滬指外，資金面的表現(xiàn)讓創(chuàng)業(yè)板的未來更顯得悲觀。滬指的11連陽前期是明顯放量，最近一周量能有所減少，但是創(chuàng)業(yè)板一直未能有效放量上攻，并且下跌也配有較大的成交量。這說明市場(chǎng)中仍然是存量資金博弈，滬指、權(quán)重股有所表現(xiàn)時(shí)一定會(huì)從中小市值板塊中“抽水”。此外，權(quán)重板塊對(duì)中小市值的“抽水”是趨勢(shì)性的，資金一波一波地從這些中小市值中撤離后在短期內(nèi)便不會(huì)再回到這些板塊中。另外，就是在預(yù)期方面，即便今年會(huì)有外資、養(yǎng)老金等增量資金逐步入市，但是這些資金一定會(huì)圍繞低估值藍(lán)籌股進(jìn)行布局，中小市值板塊很難成為這些增量資金的主流選擇。

　　達(dá)仁投資給投資者提供了以下投資策略：一是，如果定義創(chuàng)業(yè)板整體為弱勢(shì)或者熊市，創(chuàng)業(yè)板又能夠代表“二八”分化中“八”的部分，其實(shí)就是大多數(shù)股票在弱勢(shì)或者中長(zhǎng)期下跌的熊市中，而熊市最好的策略就是空倉；二是，如果今年選擇積極做多、積極進(jìn)攻的思路，而選擇的投資標(biāo)的又是在“八”的部分中，那么基本可以判斷今年很難跑贏上證指數(shù)、滬深300指數(shù)和上證50指數(shù)；三是，目前藍(lán)籌股中估值低、業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的僅剩銀行和大市值龍頭基建股（由于最近兩周地產(chǎn)板塊已經(jīng)出現(xiàn)明顯的漲幅，已經(jīng)對(duì)低估值修復(fù)到合理區(qū)域，已經(jīng)脫離了低估值范圍）。因此，今年可以考慮圍繞銀行和大市值基建股進(jìn)行核心配置并及時(shí)兌現(xiàn)利潤或許會(huì)有超預(yù)期的效果。

　　延續(xù)收陽概率有多大 滬指連漲能否延續(xù)？ 

　　聯(lián)訊證券分析師殷越認(rèn)為，從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看，滬指已連續(xù)11個(gè)交易日收陽，各板塊輪番表現(xiàn)拉動(dòng)指數(shù)連續(xù)上漲，但漲幅不大，短期股指或面臨一定的調(diào)整壓力，建議投資者保持謹(jǐn)慎。另有分析師指出，從市場(chǎng)運(yùn)行情況看，在結(jié)構(gòu)性輪動(dòng)機(jī)會(huì)下，市場(chǎng)調(diào)整或?qū)⒁园鍓K間的輪動(dòng)來實(shí)現(xiàn)。

　　王君認(rèn)為，之后持續(xù)上漲的可能性將越來越小。“雖然整個(gè)向上的空間是有的，但繼續(xù)收陽的概率較小，因?yàn)殚_年以來也只有20%多的個(gè)股跑贏指數(shù)。”

　　國信證券兩融策略組分析師認(rèn)為，這次滬指連續(xù)上漲主要由績(jī)優(yōu)白馬藍(lán)籌及周期板塊中的龍頭企業(yè)所主導(dǎo)的行情。十一連陽本身不能說明市場(chǎng)全面強(qiáng)勢(shì)了，結(jié)構(gòu)性分化的特征仍將持續(xù)。

　　民族證券認(rèn)為，新年以來市場(chǎng)環(huán)境持續(xù)保持利多氛圍，資金積極做多，成交量也溫和放大，熱點(diǎn)良性輪動(dòng)，預(yù)計(jì)春節(jié)前市場(chǎng)都會(huì)保持很好的賺錢效應(yīng)。不過，由于短期市場(chǎng)漲速過快，也存在短線調(diào)整的需求，從市場(chǎng)運(yùn)行情況看，在結(jié)構(gòu)性輪動(dòng)機(jī)會(huì)下，調(diào)整或?qū)⒁园鍓K間的輪動(dòng)來實(shí)現(xiàn)。一方面業(yè)績(jī)超預(yù)期的白馬品種繼續(xù)上行，另一方面前期熱點(diǎn)題材板塊已有異動(dòng)，很可能產(chǎn)生新的領(lǐng)漲熱點(diǎn)，人工智能、大數(shù)據(jù)、芯片替代、5G等新興產(chǎn)業(yè)板塊中有業(yè)績(jī)支撐、流動(dòng)性較好的龍頭品種可重點(diǎn)關(guān)注。（綜編/陳劍）