多重利好支撐市場上行 “二八轉(zhuǎn)換”恐難成行
春節(jié)假期過后A股連續(xù)走強(qiáng)，滬深主板指數(shù)雙雙走出三連陽行情。截至周二收盤，滬指收復(fù)2100點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，報2103.67點(diǎn)；深成指走勢亦回到各條短期均線上方，報7838.12點(diǎn)，與節(jié)前相比反彈幅度均較為明顯。從盤面表現(xiàn)看，伴隨著指數(shù)上行，滬深主板成交量顯著放大，周二市場量能突破3000億元，同時各行業(yè)板塊內(nèi)個股股價也普遍走高，市場整體運(yùn)行趨于樂觀。
多重利好支撐市場上行
結(jié)合當(dāng)前市場環(huán)境以及滬深市場具體運(yùn)行情況分析，我們認(rèn)為反彈格局仍將延續(xù)，A股有望上演“春季行情”。
首先，資金市場的流動性改善將為主板指數(shù)進(jìn)一步向上反彈創(chuàng)造條件。節(jié)前A股市場的連續(xù)調(diào)整主要受來自資金以及實體經(jīng)濟(jì)兩方面因素影響，其中，對“錢荒”再度出現(xiàn)的擔(dān)憂在很大程度上主導(dǎo)了滬深主板指數(shù)運(yùn)行。然而從最終的結(jié)果看，在央行前瞻指引以及公開市場操作的配合下，春節(jié)前后國內(nèi)資金市場表現(xiàn)相對穩(wěn)定，滬深主板指數(shù)也因此得以企穩(wěn)反彈。
后期，我們認(rèn)為資金市場對A股的支撐作用將進(jìn)一步顯現(xiàn)：一方面，隨著春節(jié)假期的結(jié)束，干擾資金市場走勢的不確定因素將逐步消除，這不僅有利于市場預(yù)期企穩(wěn)，同時對投資者參與意愿程度的提升也將產(chǎn)生較為積極的影響；另一方面，節(jié)后資金回流帶來的流動性改善將對A股形成正面推動作用，有利于后期滬深主板指數(shù)向上反彈。在不確定性消除以及資金回流的雙重作用下，我們認(rèn)為資金市場對A股的提振將不僅僅停留在心理層面，還有望對滬深主板形成實質(zhì)性利好。
其次，新年伊始，政策線索的增多也將對市場形成指引，為場內(nèi)資金指明投資方向。從歷史經(jīng)驗看，春節(jié)過后直至兩會前，各種政策信號將明顯增多，在政策力推改革的大背景下，預(yù)計將不乏重磅政策出現(xiàn)。對于A股而言，盡管各方對改革所帶來實際影響的看法更加理性，尤其對改革沖擊力度較之前相比有了更為清晰的認(rèn)識，但滬深主板連續(xù)調(diào)整并逐步企穩(wěn)的市場背景使得資金仍傾向于熱點(diǎn)炒作，這在最近幾個交易日已有充分體現(xiàn)。因此，我們認(rèn)為后期的國內(nèi)政策環(huán)境也將對A股形成相對正面影響，有利于盤面熱點(diǎn)的形成。
此外，宏觀數(shù)據(jù)披露真空期將為A股的反彈創(chuàng)造較好的時間窗口。從時間維度上看，按照以往慣例，一系列的重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)集中在1-2月份合并披露，因此2月將處于宏觀數(shù)據(jù)披露真空期。這一局面的出現(xiàn)將在一定程度上減輕A股因?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)增速放緩所受到的沖擊，為滬深主板的反彈提供了較好的時間窗口。
整體而言，在資金面制約逐步消除、市場對流動性預(yù)期趨于穩(wěn)定、政策環(huán)境偏積極以及較好時間窗口出現(xiàn)的背景下，后期滬深主板指數(shù)仍有進(jìn)一步向上反彈的空間，而在以上各方面因素的綜合作用下，此輪上行無論時間還是空間上均具備一定的持續(xù)性，這也決定了A股“春季行情”大概率繼續(xù)上演。
“二八轉(zhuǎn)換”恐難成行
就盤面特征分析，雖然周二銀行股的集體走強(qiáng)一度導(dǎo)致中小市值個股快速殺跌，但我們認(rèn)為，當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢并不支持風(fēng)格轉(zhuǎn)換行情出現(xiàn)。
從基本面角度看，A股各周期權(quán)重板塊面臨的制約依然明顯，尤其實體經(jīng)濟(jì)增速的再度放緩將在很大程度上抑制強(qiáng)周期股的上行空間，這決定了當(dāng)前周期權(quán)重股的集體走強(qiáng)更多源于前期連續(xù)調(diào)整后的技術(shù)性反彈，后期盤面機(jī)會仍將以成長類個股為主。
從交易角度看，盡管當(dāng)前強(qiáng)周期股的上行為技術(shù)性反彈，但鑒于相對較低的估值以及長期調(diào)整，包括當(dāng)前資金市場緊張局面的改善，不排除A股走出階段性行情的可能，尤其資金利率水平的改善為主板指數(shù)上行提供了必要的條件，因此我們認(rèn)為，周期類個股帶來的反彈機(jī)會仍值得把握。從稍長的時間看，成長類個股將依然是A股投資機(jī)會的主要來源，而后期可能出現(xiàn)的調(diào)整無疑將提供更好的介入機(jī)。
原標(biāo)題：春季行情繼續(xù) “二八轉(zhuǎn)換”很難
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