小盤股向上趨勢延續 看好城鎮化和宜居中國
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今年的行情可分為幾個階段：1-2月的上漲主要是由于新一屆政府上任，市場對于中國改革和未來發展方向產生正面預期，大小盤股齊漲。而4月開始，投資者就經濟弱復蘇達成共識，因而對大盤周期股信心嚴重不足，選擇集中火力投資于一批成長性較為明確的中小企業，造就不少強勢股。進入5月之后，“中國夢”和經濟轉型成為投資主線，市場情緒高漲而估值因素被淡化，以新興產業為主的創業板因此屢創新高，表現明顯優于主板小盤股和中小板公司。6月中上旬開始受宏觀經濟數據和銀行間市場流動性的影響，A股市場整體出現調整，但以創業板為代表的小盤股依然表現相對堅挺。
展望2013年下半年，如果市場對宏觀經濟的判斷沒有改善或變差，大盤股將維持橫盤甚至有可能重心下探。在這種情景中，我們判斷投資者的總體思路仍將是以抓成長型個股機會為主，小盤股會延續上半年的趨勢。如果宏觀經濟擺脫弱復蘇，市場對未來預期有所改善，在這種情景中，大盤股走勢將有所起色，并有可能在短期內引發一定的小盤股換倉。但市場指數一旦確立上升通道，對基本面預期的改善有望促使大小盤股齊漲。
A股市場中，大盤股漲而小盤股跌的情形在2000年A股市場趨于成熟后就極少出現，更何況未來5-10年中國經濟的目標是以“轉型”為主。綜上所述，無論出現哪一種情景，我們認為下半年小盤股向上的大趨勢有望延續。
不過，盡管大方向明確且流動性不是問題，小盤股要在下半年繼續復制上半年這種氣勢如虹的走勢亦有困難，主要是受到估值因素的制約。我們認為，有業績、有想象空間的成長股估值達到50-60倍甚至更高都是可能的，但如果小盤股整體估值要到這個水平就明顯過熱。此外，監管層的政策態度、媒體輿論的方向以及海外股市的變化都將給小盤股行情帶來不確定因素。我們判斷，下半年小盤股整體的波動將比上半年明顯加大，也將帶來更多的波段操作機會。
投資方向上，要配置的行業其實無需過多選擇。經過這半年全民動員、掘地三尺式的研究，前景好、市場大、催化劑多的行業早就被挖得干干凈凈，比如文化娛樂、移動互聯、環保、消費電子、醫藥醫療等等。一個行業的供需關系不會在短期內改變，所以在選行業上翻不出太多新花樣，堅持現有的選擇就好。但對于未來潛在的新投資主題，我們看好城鎮化和宜居中國兩大方向。
隨著下半年相關政策的陸續出臺，預計城鎮化主題將被重新挖掘。結合土地流轉和戶籍制度改革，城鎮化將以高鐵、保障房、公用事業和能源設施建設等先啟動，并過渡到更為持久的城鎮化消費及社會保障體系建設。當前國內空氣、水土、食品安全等生存環境問題集中爆發，在實現“美麗”之前，我們更需要一個“宜居中國”。污染源治理，節能環保技術和設備的推廣，清潔能源和電動車的普及，以及食品安全保證體系等投資有望持續加大。政府有動力、投資有保證、公司有業績、涉及產業鏈長且符合經濟轉型方向，我們認為“宜居中國”是一個可持續5-10年的投資主題。
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