焦作萬方左手電解鋁 右手玩跨界收購
同其他涉及轉型的豫企同行業內的并購不同，電解鋁行業不景氣，讓焦作萬方選擇了跨界收購。從去年年底參股中國稀有稀土到今年收購吉奧高，焦作萬方前后投入大約20億元來購入稀土以及油氣田資源，希望從這些行業中獲得較好的盈利。
變化一
焦作萬方“進軍”油氣業
在停牌3個月之后，7月17日焦作萬方發布了《資產收購框架協議》的公告。公告顯示，焦作萬方擬以自有資金15億~20億元，向吉奧高投資控股有限公司（以下簡稱“吉奧高投資”）收購拉薩經濟技術開發區萬吉能源科技有限公司（以下簡稱“萬吉能源”）100%的股權。
資料顯示，萬吉能源是為了此次交易而于2014年6月新設的公司，其享有蒙古國和摩洛哥王國7處油氣資源區塊的勘探開發分成合同權益。同時，交易方承諾，標的資產2014~2017年度實現的凈利潤和經營活動產生的現金凈額分別不低于0.3億元、3.5億元、5億元和8.2億元。
值得注意的是，此次收購萬吉能源是焦作萬方停牌3個月以來第二次收購石油類能源公司。實際上，一開始焦作萬方擬向北京吉奧高石油技術有限公司（以下簡稱“北京吉奧高”）發行股份，購買其持有的境外石油區塊權益，標的資產預估值也為15億~20億元。但是雙方由于對個別重大核心條款無法達成一致，焦作萬方在綜合考慮收購成本、時間、收購風險等因素的基礎上，經審慎考慮，決定終止此重大資產重組事項。
事實上，無論是北京吉奧高還是吉奧高投資，其法人代表均是劉坤芳。并且，今年6月10日成立的吉奧高投資，其三名股東，同時也是北京吉奧高的全體股東。因此，有投資者表示，在價格和股東基本一致的情況下，這很可能是上一次重組的“變通版”。
在此次交易的意義方面，焦作萬方表示，本交易將使公司涉足國際油氣資源開發，獲得優質資產注入，極大地提升盈利能力和業績水平，對公司實現業務轉型升級和可持續發展具有重要戰略意義。
變化二
半年前剛參股中國稀有稀土
其實焦作萬方宣布收購油氣田之前，去年年底還與中國鋁業公司簽署《增資擴股協議》，在評估價值的基礎上溢價25.2%參股中國稀有稀土有限公司（以下簡稱“中國稀有稀土”），參股方式為現金增資3.9億元，占增資后中國稀有稀土總股本的20%。
中國稀有稀土為中鋁公司的全資子公司，而焦作萬方第一大股東中國鋁業，也是中鋁公司子公司，如此親密的關系，使得焦作萬方和中國稀有稀土雙方互相的信任度極高，合作也很快敲定。
中國稀有稀土2012年營業收入20.78億元，歸屬母公司所有者的凈利潤為1.31億元，不過今年上半年虧損了509.19萬元。焦作萬方在公告中表示，這時候由于其控股子公司處置前期高價購入的原料，預計中國稀有稀土全年仍有較好的業績回報。
在協議中，焦作萬方明確表示，“希望借助投資稀土行業，逐步實現自身產業轉型升級”。從整個電解鋁行業來看，目前仍面臨產能過剩的情況，參股稀土企業可幫助焦作萬方尋求新的利潤增長點。
分析
電解鋁產能過剩情況短期難有改觀
實際上，一直以來，焦作萬方都是以電解鋁行業“大腕兒”的身份，出現在公眾的視野中。然而，對于焦作萬方所處的電解鋁行業來說，產能過剩一直是繞不開的一個話題。
來自有色金屬工業協會統計的數據顯示，2012年我國電解鋁產能已經超過2700萬噸，產量卻只有2000萬噸，行業虧損面高達93%。預計到2015年，全國新老產能總量將達到4000萬噸以上，遠遠超過“十二五”規劃確立的2400萬噸目標。
同時，值得注意的是，電解鋁產能過剩導致鋁價一直低位運行，甚至出現倒掛的現象。一個可考的數據是，自2011年8月以來，電解鋁的銷售價就開始低于生產成本出現倒掛。2012年，全國電解鋁平均銷售價格15636元/噸，平均生產成本16200元/噸，全行業虧損面達到93%。
此外，在電解鋁行業產能過剩的情況下，短期內鋁價想回到過去的高位幾乎無望。在這種背景下，焦作萬方開始了自己的轉型之路。
對于轉型的規劃，焦作萬方稱，公司在做強煤電鋁產業的同時，一直在積極而謹慎地尋求業務轉型升級和可持續發展，為此進行了廣泛調研和深入論證，并與多方進行了接觸商談。
觀點
20億元“真金白銀”
資金或成難題
不少機構認為焦作萬方戰略思路明晰（一方面堅持傳統的電解鋁產業向上下游延伸，保證自身的優勢；另一方面，涉足新領域、發展新業務以規避單一業務風險，前景值得期待），但這兩樁相隔半年多的收購，讓焦作萬方投入了大約20億元的“真金白銀”。而根據焦作萬方的一季報，截至2014年3月31日，焦作萬方賬上貨幣資金只有1.78億元，僅收購萬吉能源的資金就需15億~20億元。錢從哪里來，恐怕將成為焦作萬方下一步要考慮的問題。
由于焦作萬方尚未復牌，具體的收購方案也沒有出爐，高額的收購資金從哪里來，只能等焦作萬方復牌后揭曉。
“總的來說，電解鋁行業是一個向下的行業，很多企業都在謀求轉型，因此焦作萬方在這個時候選擇進軍油氣開采業也就顯得并不意外，畢竟同電解鋁行業相比，這仍然是一個長期向上的行業。不過在跨界并購重組的過程中，會存在很多風險，比如資金、技術、人才的儲備問題，還有公司是否能和對方實現無縫對接的問題。這些都要看后期的效果。”招商證券研究發展中心副總經理盧平表示。
（唐朝金 陳薇 陳詩昂）
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