四季度經(jīng)濟(jì)或難持續(xù)反彈 銅鋅處于空頭主導(dǎo)行情
映象網(wǎng)訊 據(jù)大有期貨研究所消息，盡管前10月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)累計(jì)增速連續(xù)三個(gè)月回升，印證了三季度以來(lái)經(jīng)濟(jì)回暖趨勢(shì)，但從單月數(shù)據(jù)來(lái)看，10月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)回落跡象。四季度經(jīng)濟(jì)或難持續(xù)反彈，11月匯豐PMI初值顯示需求走弱，加之上中旬發(fā)電量數(shù)據(jù)不佳，預(yù)計(jì)11月份工業(yè)生產(chǎn)增速回落幾無(wú)懸念。
一、宏觀視點(diǎn)
美國(guó)勞工部最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)11月23日當(dāng)周首次申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)31.6萬(wàn)人，預(yù)期33萬(wàn)人，前值由32.3萬(wàn)人修正至32.6萬(wàn)人。申領(lǐng)救濟(jì)金人數(shù)意外下滑，降至2個(gè)月最低水平，也就是政府尚未停擺之前的狀況持平的水平。顯示美國(guó)勞工市場(chǎng)穩(wěn)健改善。而之前三個(gè)月的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增幅均值也因而料將達(dá)到19萬(wàn)的規(guī)模，這意味著失業(yè)率很可能在年底就降低到7.0%，這也進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加快開(kāi)始縮減量化寬松措施(QE)力度的預(yù)期。
但目前，投資者更為關(guān)注的焦點(diǎn)，仍將是下周五(12月6日)發(fā)布的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，而該數(shù)據(jù)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)在12月17-18日會(huì)議上的最終抉擇也會(huì)有決定性的意義。目前來(lái)看，各界預(yù)期美國(guó)11月份非農(nóng)就業(yè)人士會(huì)增加18.3萬(wàn)人，但是如此的數(shù)據(jù)尚不足以打消美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于高失業(yè)狀況的顧慮，因而，美聯(lián)儲(chǔ)很可能會(huì)把寬松力度再維持更久的時(shí)間，直到有確切的消息政局能夠令投資對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度予以完全認(rèn)可為止。
國(guó)內(nèi)方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，1-10月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額46263.2億元，比去年同期增長(zhǎng)13.7%，增速比1-9月份提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。這是工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)累計(jì)增速連續(xù)第三個(gè)月回升。不過(guò)，就單月增速而言，則出現(xiàn)回落。數(shù)據(jù)顯示，10月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額5810.4億元，比去年同期增長(zhǎng)15.1%，增速比9月份回落3.3個(gè)百分點(diǎn)。
整體來(lái)看，盡管前10月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)累計(jì)增速連續(xù)三個(gè)月回升，印證了三季度以來(lái)經(jīng)濟(jì)回暖趨勢(shì)，但從單月數(shù)據(jù)來(lái)看，10月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)回落跡象。四季度經(jīng)濟(jì)或難持續(xù)反彈，11月匯豐PMI初值顯示需求走弱，加之上中旬發(fā)電量數(shù)據(jù)不佳，預(yù)計(jì)11月份工業(yè)生產(chǎn)增速回落幾無(wú)懸念。
二、行業(yè)基本面
銅方面，本月中旬，江西銅業(yè)已經(jīng)與自由港公司達(dá)成2014年銅精礦加工費(fèi)、精煉費(fèi)(TCRC)分別為每噸92美元和每磅9.2美分。2013年TC/RC每噸70美元、每磅7美分的價(jià)格，2014年度同比上漲逾30%，而2013年銅加工費(fèi)同比僅漲10%左右。銅加工費(fèi)上漲，意味著礦山產(chǎn)能增幅超過(guò)冶煉產(chǎn)能增加，伴隨而來(lái)的是銅礦產(chǎn)量大幅增加。麥格理銀行商品高級(jí)顧問(wèn)Jim Lennon透露，全球銅供應(yīng)從2012年開(kāi)始快速增加，并將在2014年達(dá)到過(guò)剩47.7萬(wàn)噸的峰值。
鋅方面，富寶鋅研究小組對(duì)國(guó)內(nèi)鋅冶煉廠開(kāi)工情況做了調(diào)研。結(jié)果顯示，10月份鋅冶煉企業(yè)開(kāi)工率較9月份的70%回升至70%-75%附近，整體開(kāi)工率較前期出現(xiàn)回暖。據(jù)受訪企業(yè)介紹，進(jìn)入10月份以來(lái)，企業(yè)產(chǎn)量增加，開(kāi)工明顯高于去年，其主因是10月份鋅價(jià)有所反彈及終端需求增加。此外，由于產(chǎn)能過(guò)剩壓力仍存，鋅價(jià)上漲趨勢(shì)難以持續(xù)，鋅冶煉企業(yè)對(duì)四季度生產(chǎn)形勢(shì)比較悲觀，其中，豫光鋅業(yè)，目前生產(chǎn)不正常，廠里沒(méi)貨；葫蘆島廠里停產(chǎn)了20多天，新系統(tǒng)的暫沒(méi)貨。
三、策略建議
從滬銅1402合約日線圖來(lái)看，上周反抽前期震蕩平臺(tái)上沿51000一線附近后持續(xù)回落，目前價(jià)格形態(tài)整體偏空，價(jià)格仍處于60日均線下方，且60日均線拐頭向下，中線仍處于空頭主導(dǎo)行情當(dāng)中，繼續(xù)維持偏空思維操作，關(guān)注20日均線50800一線附近壓力。
從滬鋅主力1402合約日線圖來(lái)看，上周價(jià)格反抽60日均線14920一線附近后持續(xù)回落，目前均線系統(tǒng)逐步成空頭排列，60日均線拐頭向下，價(jià)格收于5日均線下方，空頭格局非常明顯，操作上短線謹(jǐn)慎追空，關(guān)注反彈至關(guān)鍵壓力位附近拋空機(jī)會(huì)，近期重要壓力位為14800、14820等位置。
四、技術(shù)分析
從滬銅1402合約日線圖來(lái)看，上周反抽前期震蕩平臺(tái)上沿51000一線附近后持續(xù)回落，目前價(jià)格形態(tài)整體偏空，價(jià)格仍處于60日均線下方，且60日均線拐頭向下，中線仍處于空頭主導(dǎo)行情當(dāng)中，繼續(xù)維持偏空思維操作，關(guān)注20日均線50800一線附近壓力。
從滬鋅主力1402合約日線圖來(lái)看，上周價(jià)格反抽60日均線14920一線附近后持續(xù)回落，目前均線系統(tǒng)逐步成空頭排列，60日均線拐頭向下，價(jià)格收于5日均線下方，空頭格局非常明顯，操作上短線謹(jǐn)慎追空，關(guān)注反彈至關(guān)鍵壓力位附近拋空機(jī)會(huì)，近期重要壓力位為14800、14820等位置。
五、產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)分析
1、銅數(shù)據(jù)跟蹤
1.LME銅庫(kù)存及注銷倉(cāng)單
截止11月28日LME銅庫(kù)存為429200噸，LME庫(kù)存自今年6月底以來(lái)持續(xù)回落態(tài)勢(shì)，上周相對(duì)前一周略有回落。注銷倉(cāng)單截止到11月28日為270975噸，自今年6月底以來(lái)成持續(xù)回落態(tài)勢(shì)，上周相對(duì)前一周略有回落。
2.滬銅庫(kù)存
截止11月29日滬銅庫(kù)存為148670噸，自4月初達(dá)到階段性高點(diǎn)以后，持續(xù)成回落態(tài)勢(shì)，上周回落幅度較大，相對(duì)前一周減少3131噸。
3.上海有色1#銅現(xiàn)貨升貼水
截止11月28日現(xiàn)貨升水30，周均值為90，周均值相對(duì)前一周明顯回落。
4.LME銅現(xiàn)貨升貼水
倫銅現(xiàn)貨升水近期企穩(wěn)回升，再度回到零值附近，上一周相對(duì)前一周略有回落，截止2013年11月28日為-5.50。
5.滬銅期限套利
連三-連四基差近幾周持續(xù)回落，截止上周五為0，暫無(wú)套利機(jī)會(huì)。
6.跨市進(jìn)出口套利
截止上周五銅滬倫比值為7.18，主力月進(jìn)口虧損2378元/噸,暫無(wú)套利機(jī)會(huì)。
1、鋅數(shù)據(jù)跟蹤
1.LME鋅庫(kù)存及注銷倉(cāng)單
截止11月28日LME鋅庫(kù)存為964450噸，LME庫(kù)存自去年12月底達(dá)到階段性高點(diǎn)后，呈持續(xù)回落態(tài)勢(shì)。上周相對(duì)前一周有所回落。注銷倉(cāng)單截止到11月28日為533440噸，自今年6月達(dá)到階段性高點(diǎn)以后，持續(xù)回落，上周相對(duì)前一周有所回落。
2.滬鋅庫(kù)存及注銷倉(cāng)單
截止11月29日滬鋅庫(kù)存為231531噸，自3月初達(dá)到階段性高點(diǎn)以后，持續(xù)成回落態(tài)勢(shì)，上周相對(duì)前一周減少2723噸。
3.上海有色鋅現(xiàn)貨升貼水
截止11月28日現(xiàn)貨升水140，周均值為115，現(xiàn)貨升水周均值上周相對(duì)前一周略有回落。
4.LME鋅現(xiàn)貨升貼水
倫鋅現(xiàn)貨升水，在2013年2月下旬達(dá)到階段性高點(diǎn)以后，持續(xù)回落，近期有所企穩(wěn)，截止2013年11月28日為-24.75。
5.LME鋅持倉(cāng)數(shù)據(jù)
LME鋅持倉(cāng)量在今年8月份初以后呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)，截止2013年11月27日為284991手。上周相對(duì)前一周略有回升。
（文/劉琳）
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