存款準(zhǔn)備金率越高，利率市場化的阻力就越大，因?yàn)樵跍?zhǔn)備金的限制下，銀行可以放貸的資金在減少，銀行就必須維持更大的凈利差來提高收益。
央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長盛松成日前撰文指出,在我國余額寶等貨幣市場基金投資的銀行存款應(yīng)受存款準(zhǔn)備金管理。
在談?wù)摰谌街Ц镀脚_和余額寶等產(chǎn)品的監(jiān)管問題之前，首先要明確一點(diǎn)，存款準(zhǔn)備金是央行的制度，針對主體是銀行，而不是基金。如果央行對余額寶等貨幣市場基金投資的銀行存款采取存款準(zhǔn)備金管理，受到?jīng)_擊的首先是銀行，而不是貨幣基金。毫不客氣地說，我認(rèn)為這是一個倒退的監(jiān)管邏輯。
銀行的法定準(zhǔn)備金可以說是沒有利息的，準(zhǔn)備金率越高，銀行的成本負(fù)擔(dān)就越大，所以銀行就越需要用更大的凈利差去維持利潤。因此也可以說，存款準(zhǔn)備金率越高，利率市場化的阻力就越大，因?yàn)樵跍?zhǔn)備金的限制下，銀行可以放貸的資金在減少，銀行就必須維持更大的凈利差來提高收益。凈利差越大，銀行就越拼命地拉低息存款，并想盡辦法放貸，中國的銀行業(yè)和金融市場改革就陷入了死胡同。
余額寶參與的銀行協(xié)議存款業(yè)務(wù)之所以能夠獲得高利息，很大的原因在于這部分資金并沒有參與存款準(zhǔn)備金，可以全額參與類放貸業(yè)務(wù)，直接提高銀行的資產(chǎn)回報(bào)率。如果將其納入存款準(zhǔn)備金系統(tǒng)，得到的結(jié)果僅僅是降低了余額寶收益，增加了銀行負(fù)擔(dān)，至于對保護(hù)銀行存款，幫助銀行繼續(xù)維持高的凈利差有什么作用，暫時還看不到。
更為重要的是，支付寶跟余額寶等所做的事情，實(shí)際上大部分是銀行的中間業(yè)務(wù)。問題是，這些本應(yīng)該屬于銀行的業(yè)務(wù)，為什么會轉(zhuǎn)移到第三方支付平臺呢？美國、日本、英國的商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)收入占全部收益比重均在40%左右，美國花旗銀行收入的80%來自于中間業(yè)務(wù)。與此相比，中國四大國有獨(dú)資商業(yè)銀行非利差收入占總收入的比重僅為7%。
也就是說，中國的銀行業(yè)根本就不在乎非利差性收入，做中間業(yè)務(wù)實(shí)際上是沒有任何動力的，而且做中間業(yè)務(wù)的目的也僅僅是為了吸引客戶，從而達(dá)到“拉存款”的真正目的。所以說中國的互聯(lián)網(wǎng)金融為什么比美國等發(fā)達(dá)、需求量更高，就是因?yàn)橹袊你y行業(yè)沒有做好該做的業(yè)務(wù)。
“監(jiān)管”二字在市場經(jīng)濟(jì)條件下，應(yīng)該是神圣的，監(jiān)管不是一種行政和權(quán)威，而是政府部門向納稅人提供的一項(xiàng)公眾服務(wù)。而這項(xiàng)“服務(wù)”是具有高技術(shù)含量的。因此監(jiān)管草案的制定，甚至比需要監(jiān)管的市場更需要專業(yè)人員去參與，如華爾街監(jiān)管法案，基本上都是多方專家參與的結(jié)果。而中國的一些行業(yè)監(jiān)管還缺少這個博弈的過程，做企業(yè)的也只能嘆息，“打敗你的不是技術(shù)，可能只是一份文件！”
個人建議，對于第三方支付平臺的監(jiān)管，首先要進(jìn)行大數(shù)據(jù)掌控和事后監(jiān)管，保證其所有交易、結(jié)算、消費(fèi)數(shù)據(jù)等能夠全盤掌控在央行的數(shù)據(jù)庫中，這樣就可以有效地掌握監(jiān)管主動權(quán)，出問題之后隨時都可以找到相關(guān)證據(jù)。其次需要分類監(jiān)管，真正參與洗錢、惡意套現(xiàn)、逃稅、給非法行業(yè)及平臺提供支付等服務(wù)的，其實(shí)是一些比較小的第三方支付公司，對于這類公司，必須要從信用評級、風(fēng)險(xiǎn)保證金、支付行業(yè)/范圍設(shè)限等方面展開。
至于貨幣基金的未來，我想說，貨幣基金的膨脹本身就是利率管制的結(jié)果，等到利率市場化時，誰還會一個勁地買余額寶？
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