2月17日晚上7點40分，央行在其官方網站公布了“四季度貨幣政策執行報告”。在此份報告中，其中有1個詞語提了70次，并非常罕見地16次提到了“泡沫”，究竟這份報告傳達了什么重要內容？釋放了哪些重磅信號？

　　央行最新重磅文件70次提到風險

　　2月17日晚上7點40分，央行在其官方網站公布了“四季度貨幣政策執行報告”。

　　風險

　　其中，報告還兩次提到了“房地產泡沫”，并首次強調，要嚴格限制信貸流向投資投機性購房。這對樓市會帶來什么影響，房價會大降嗎？

　　央行每個季度會公布一份“貨幣政策執行報告”，作階段性的總結和展望，對于投資者來說極具研究價值。

　　2016年四季度，是中國貨幣政策從“穩健”轉向“穩健中性”的關鍵節點，也是房地產市場從放松到不斷加強調控的關鍵節點。因此，這份報告更值得關注。

　　防止“以錢炒錢”加杠桿行為

　　在去年的季報里，央行提到了“風險”的次數在不斷增加，二季報提到了53次，三季報里63次，四季報里達到了空前的70次。

　　報告提到，要把防控金融風險放到更加重要的位置，下決心處置一批風險點，著力防控資產泡沫，及時采取有效措施防范化解金融風險，牢牢守住不發生系統性金融風險的底線。

　　加強重點領域風險排查：

　　加強對企業債務風險、銀行資產質量和流動性變化情況、股票市場異常波動、保險資金運用、房地產泡沫風險、互聯網金融、跨境資金流動、跨行業跨市場風險等領域的風險監測分析。

　　報告給出了具體措施，包括：

　　繼續做好金融機構和金融市場風險壓力測試，及時提示風險，完善應對預案。

　　防止資金“脫實向虛”、“以錢炒錢”以及不合理的加杠桿行為，引導資金支持實體經濟。

　　減少監管真空和監管套利等等。

　　高度重視“資產泡沫”，尤其是樓市泡沫

　　在四季報里，央行非常罕見地16次提到了“泡沫”（主要是資產泡沫），而在二季報里只提到了1次，三季報里只提到了7次。此外，四季報還兩次提到了“房地產泡沫”，這是二三季報里沒有提到過的。

　　對于房地產，央行在四季報里是這樣說的：

　　堅持“房子是用來住的、不是用來炒的”的定位，按照“因城施策”的原則對房地產市場實施調控，強化住房金融宏觀審慎管理，指導分支行配合地方政府開展房地產調控，在引導個人住房貸款合理增長的同時，支持合理自住購房，嚴格限制信貸流向投資投機性購房。

　　下一階段，要貫徹中央經濟工作會議精神，落實好各項制度和機制建設，宏觀上管住貨幣，微觀信貸政策要支持合理自主購房，嚴格限制信貸流向投資投機性購房，更為重要的，是從完善財稅制度、改進土地占補平衡等方面入手，從供給端解決房地產供需錯配問題，構建房地產市場健康發展的長效機制。

　　“嚴格限制信貸流向投資投機性購房”，顯然是下一步央行在熱點城市房地產市場上的基本策略。“宏觀上管住貨幣”，意味著M2增速很難再超過12%，在2017年多數月份會在11%左右掙扎，甚至逼近10%；而M2和M1的剪刀差也會收窄，維持低位運行。這對于樓市、股市來說，是個偏空的消息。

　　雖然央行強調了“因城施策”，三四線城市房地產信貸會比較寬松，但缺少了一二線熱點城市的帶領，三四線城市去庫存會比較緩慢，市場將逐漸呈現出“野渡無人舟自橫”的局面。

　　央行報告還告訴我們，中國房地產貸款余額在過去一年里從21萬億增長到了26.7萬億，占全部貸款比例的25%。去年個人房貸余額增長了4.9萬億元，而商品房銷售是11.76萬億。即便考慮到供樓結束的因素（比如1萬億），純新增個人房貸占新增銷售額的比重也只有50%左右。這說明個人購房者的杠桿率不算高。

　　此外，由于CPI出現顯著反彈，物價上漲壓力上升，央行報告對物價問題關注度提高。如果CPI繼續走高，則央行將有全面加息的壓力。這對于股市、樓市將構成利空。

　　銀行全面收緊融資，地產告別“高杠桿”時代！

　　經濟觀察報記者通過多渠道證實：中、農、工、建四大國有商業銀行對房地產融資全面趨緊，具體包括四項：

　　1、禁止“配資拿地”等地產夾層融資

　　2、新增開發貸趨緊

　　3、拒絕給“五證不全”開發商提供貸款

　　4、暫緩存量信貸置換房貸等交叉融資手段

　　一些股份制銀行如招商、興業、交行相關人士也稱，開始收緊房地產類貸款，包括個貸和開發貸規模都受到嚴格控制。

　　2月13日，中國證券投資基金業協會發布《備案管理規范第4號》文件（以下簡稱“4號文”），強調對北上廣深等16個房價上漲過快城市住宅項目的私募產品不予備案。

　　去年10月底，證監會連同交易所和交易商協會也加強了房企公司債的分類監管，房地產企業的公司債已經處于嚴控狀態，土地類的更是監控的重中之重。

　　去年在房地產投資業務上增長較快的投行部門，可能也將引來一輪房地產風險排查。

　　種種跡象給出了一個清晰的信號：2017年金融機構給到房地產的企業和購房者的支持相比去年將大打折扣，房企正在告別“高杠桿”時代。

　　一位交通總行信貸人士預計：“今年開發商的資金成本至少增加0.5個百分點。”

　　房貸緊縮，樓市進入寒冬，這幾類人最慘！

　　最近，北京、天津、廣州、青島等一大批城市都有收緊房貸的舉動，普遍把首套房按揭利率的85折變成了90折。一個不容否認的事實是：深圳等一大批熱點城市的樓市正在入冬。

　　一些投資客仍然沒有看懂2017年樓市，抱有幻想。倘若房價大跌，這幾類人要悲催了：

　　第一種人：去年8月份以后，高杠桿殺入熱點城市樓市的投資客。

　　這批人比較悲催，他們幾乎在最高點殺入了樓市，而且使用了高杠桿。其中有些人連首付都是通過高利貸獲得的資金，或者P2P的配資。如果買的是新盤，目前尚無法交易，只能死扛。如果是二手房，或許還可以斬倉出局。但如果是大房型，又是在一線城市，估計出手將非常困難。

　　第二種人：熱點城市調控之后，高杠桿殺入三四線城市的投資客。

　　絕大多數三四線城市的樓市，都是一個大坑。如果有人口增量，投資的物業比較優質，長線或許能保值。但如果是短炒，絕對會非常麻煩。最大的可能是，不僅現在找不到人接盤，未來也很難。最終，只能斬倉出局。

　　第三種人：熱點城市調控之后，購買旅游地產、養老地產、商業地產的投資客。

　　旅游地產、養老地產，一般來說都在風景區旁邊，遠離中心城市。這類房子多是“美麗的陷阱”，環境非常誘人，但利用率非常低，無法轉嫁房地產稅。被運營商托管之后，回報率很低，也很難監管其真實收益。如果沒有過度加杠桿還好，過度加杠桿的后果不堪設想。

　　對于絕大多數城市來說，商業地產也大多過剩，雖然租售比高于住宅，但上漲的動能比住宅差很多。