去年以來，新股密集發(fā)行的陰霾一直籠罩著中國(guó)股市。證監(jiān)會(huì)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)擬上市企業(yè)達(dá)870余家。如此大規(guī)模的新股形成的融資需求猶如達(dá)摩克利斯之劍高懸于股市之上，令投資者不安，更讓監(jiān)管層頭疼。
今年年初，中國(guó)證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)“史上最嚴(yán)”的財(cái)務(wù)核查工作，給A股IPO（首次公開發(fā)行）市場(chǎng)帶來一股肅清之風(fēng)。那些指望通過暗箱操作手段達(dá)到上市圈錢目的的“南郭先生”們，已不再那么好混日子了。
財(cái)務(wù)核查風(fēng)暴遏制造假、擠出水分
2012年底，為有效遏制財(cái)務(wù)造假、疏導(dǎo)IPO“堰塞湖”，證監(jiān)會(huì)突擊發(fā)布了《關(guān)于做好首次公開發(fā)行股票公司2012年度財(cái)務(wù)報(bào)告專項(xiàng)檢查工作的通知》，規(guī)定當(dāng)時(shí)正在排隊(duì)的數(shù)百家IPO企業(yè)中介機(jī)構(gòu)必須在2013年3月31日前遞交自查報(bào)告，證監(jiān)會(huì)在自查報(bào)告審核基礎(chǔ)上，開展重點(diǎn)抽查工作。2013年1月8日，證監(jiān)會(huì)召開IPO專項(xiàng)財(cái)務(wù)核查會(huì)議，再度強(qiáng)調(diào)上述規(guī)定。
分析人士指出，本次審核的重心指向IPO在審企業(yè)的財(cái)務(wù)真實(shí)性，重點(diǎn)檢查虛構(gòu)交易、現(xiàn)金收付等，力求擠出財(cái)務(wù)水分，充分披露在審企業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)明確要求保薦機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)，強(qiáng)調(diào)了其對(duì)上市公司的連帶責(zé)任。
申銀萬國(guó)研究所分析師林瑾認(rèn)為，這次財(cái)務(wù)審查一方面表明證監(jiān)會(huì)對(duì)新股信息披露質(zhì)量的要求更嚴(yán)；另一方面，監(jiān)管層也加重了對(duì)責(zé)任人的處罰力度，對(duì)欺詐實(shí)施零容忍制度。
迫于財(cái)務(wù)核查風(fēng)暴的壓力，一些正在排隊(duì)等候的擬IPO企業(yè)已開始退場(chǎng)。證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，IPO專項(xiàng)財(cái)務(wù)核查會(huì)議之后，申請(qǐng)終止審查的企業(yè)新增了13家。
業(yè)界人士認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)對(duì)于業(yè)績(jī)“變臉”的監(jiān)管越來越嚴(yán)格，這是一些企業(yè)申請(qǐng)撤銷IPO材料的原因。提高財(cái)務(wù)審查標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)進(jìn)行財(cái)務(wù)欺詐的企業(yè)是一種震懾。
核查項(xiàng)目多達(dá)數(shù)百，會(huì)計(jì)師責(zé)任重大
證監(jiān)會(huì)《IPO在審企業(yè)2012年財(cái)務(wù)報(bào)告專項(xiàng)檢查工作會(huì)議記錄》顯示，會(huì)計(jì)師在這次核查中承擔(dān)非常重要的職責(zé)。對(duì)于發(fā)行人資金管理，會(huì)計(jì)師需要考究發(fā)行人是否建立了資金授權(quán)、批準(zhǔn)、審驗(yàn)、責(zé)任追究等相關(guān)管理制度，自查報(bào)告要求提供近3年的銀行流水賬，核查銀行對(duì)賬單和銀行日記賬。
李亮（化名）供職于某會(huì)計(jì)師事務(wù)所。他告訴半月談?dòng)浾?，根?jù)自查要求，為了查清發(fā)行人是否與客戶或供應(yīng)商有私下利益交換的行為，保薦機(jī)構(gòu)必須逐條核對(duì)采購成本、資金流等條目。
“以前我們查銀行流水是做余額審計(jì)，看看還剩多少錢，現(xiàn)在發(fā)生額和余額都要審，全面核查企業(yè)近3年來的所有銀行流水。采用這個(gè)手段，企業(yè)的每一筆大額資金進(jìn)出都將有據(jù)可查，看得清清楚楚，什么都藏不住了?！?/p>
監(jiān)管層相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次IPO核查對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所而言，主要是審計(jì)IPO的項(xiàng)目質(zhì)量。李亮告訴記者，這次“核查令”的報(bào)告要求甚至高于年度審計(jì)的要求，營(yíng)業(yè)收入、現(xiàn)金往來及關(guān)聯(lián)方審計(jì)等方面均是核查重點(diǎn)。
據(jù)了解，此次核查的每個(gè)大類項(xiàng)目中都分別有細(xì)化的核查內(nèi)容，共計(jì)29項(xiàng)，而項(xiàng)下又包括117條細(xì)項(xiàng)。其中，“盈利增長(zhǎng)和異常交易情況核查”的項(xiàng)目最多，達(dá)16個(gè)，甚至細(xì)致到發(fā)行人是否通過壓低員工薪金、階段性降低人工成本粉飾業(yè)績(jī)。
監(jiān)管部門還向會(huì)計(jì)師們列舉了企業(yè)多種常見的現(xiàn)場(chǎng)舞弊行為，包括管理層撒謊、過于回避某些問題、過分強(qiáng)調(diào)某個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)；內(nèi)控系統(tǒng)非常薄弱，管理層不屑于外部機(jī)構(gòu)的建議，一人或少數(shù)人決策；中高層薪酬嚴(yán)重依賴于公司能否上市，組織結(jié)構(gòu)非常分散；對(duì)會(huì)計(jì)師非常規(guī)敵意，故意增加審計(jì)難度等。
淘汰“南郭先生”，分流“堰塞湖”
2013年1月10日，遵義鈦業(yè)公告稱，主動(dòng)要求撤回IPO申請(qǐng)。這是自證監(jiān)會(huì)開展IPO專項(xiàng)檢查工作以來，首家主動(dòng)撤回IPO申請(qǐng)的公司。
“嚇退一批，分流一批。”林瑾告訴半月談?dòng)浾撸?jīng)過此輪財(cái)務(wù)核查之后，在審企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告中的水分將被有效擠出，不少企業(yè)或主動(dòng)或被動(dòng)地撤回申請(qǐng)，將為IPO“堰塞湖”紓困。
上海交通大學(xué)證券研究所所長(zhǎng)楊朝軍分析認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)清查的重點(diǎn)將把兩類企業(yè)篩選出局：一類是業(yè)績(jī)不真實(shí)的，另一類則是等待IPO時(shí)間過長(zhǎng)，業(yè)績(jī)發(fā)生嚴(yán)重下滑的。楊朝軍估計(jì)，經(jīng)過“回爐”后，將有約2成企業(yè)被淘汰或退出。
“很多財(cái)務(wù)或其他方面有問題的企業(yè)曾想使招去拖延時(shí)間，但現(xiàn)在靠拖是肯定不行了?！币患胰掏缎锌偛靠偨?jīng)理坦陳，申請(qǐng)IPO的企業(yè)2012年業(yè)績(jī)變臉，在財(cái)務(wù)核查之下將無法應(yīng)對(duì)。
業(yè)界人士分析，監(jiān)管層一方面通過財(cái)務(wù)核查清退一批企業(yè)，另一方面通過加大建設(shè)多層次資本市場(chǎng)，拓寬企業(yè)的融資渠道和融資方式，多渠道分流和放寬海外上市條件，避免企業(yè)扎堆A股上市。
證監(jiān)會(huì)副主席姚剛表示，要加快發(fā)展多層次股票市場(chǎng)建設(shè)，當(dāng)前特別要積極推動(dòng)全國(guó)性場(chǎng)外交易市場(chǎng)建設(shè)和擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋范圍，大幅降低企業(yè)進(jìn)入場(chǎng)外市場(chǎng)掛牌條件。多層次資本市場(chǎng)不僅指多層次的股票市場(chǎng)，也包括多層次的債券市場(chǎng)，以及私募市場(chǎng)，此外還包括推進(jìn)對(duì)外開放，利用好境外資本市場(chǎng)。
近期，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司在北京正式揭牌。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這將為分流870多家IPO在審企業(yè)到“新三板”市場(chǎng)提供交易平臺(tái)。同時(shí)，債券市場(chǎng)的快速發(fā)展也將鼓勵(lì)企業(yè)利用債券工具融資。
普華永道香港資本市場(chǎng)服務(wù)組合伙人陳朝光認(rèn)為，隨著來港上市門檻的放低，以及內(nèi)地B股轉(zhuǎn)香港Ｈ股的大門開啟，預(yù)計(jì)將有更多的內(nèi)地中小企業(yè)來港上市。銀泰證券投資顧問路巍認(rèn)為，這既能緩解內(nèi)地企業(yè)上市排隊(duì)的難題，也可滿足企業(yè)的融資需求。
“本次IPO財(cái)務(wù)審查表明，監(jiān)管層決心將審核陣地前移，這也是為新一輪新股發(fā)行改革蓄勢(shì)的重大舉措。”楊朝軍表示。（《半月談內(nèi)部版》2013年第3期，記者 鄭鈞天）
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