劍南春擬將職工持股的出資證明修改為信托受益權的舉動，盡管遭到基層職工的激烈反對，但目前還沒有看到劍南春放棄這一計劃的跡象。
分析人士指出，劍南春管理層可能有難言之隱或者不想讓基層職工知道的緣由。而基層職工所持有的股權價值目前可能超過10億元之巨。
為上市鋪路？
從2002年改制至今，劍南春銷售額增長了數倍。
根據2002年公告披露的數據，截至2002年6月30日，劍南春集團擁有總資產27.60億元，凈資產11.75億元。2002年1~6月，公司實現銷售收入7.82億元，利潤1.53億元。
現有公開資料顯示，2011年，劍南春集團實現銷售收入61億元，比2010年增長69%，生產銷售劍南春及其系列產品4.7萬噸，其中酒類銷售收入42億元，比2010年增長50%。 據悉，2012年，劍南春集團發展目標是：生產銷售劍南春及其系列產品5.3萬噸，同比增長13%；全年實現銷售收入80億元，同比增長31%，其中，酒類銷售收入58億元，同比增長38%。
正是因為其在中國白酒業所處的地位以及民營企業的身份，劍南春改制近10年來，圍繞其上市與否的猜測幾乎從來沒有停止過，除了2002年謀求收購金路集團(000510.SZ)的控股權被劉漢旗下的四川漢龍集團“半路截胡”，2007年有媒體援引知情人士說法報道稱，金路集團大股東漢龍集團迫于壓力終于同意將上市公司大多數股權轉于劍南春。至此，劍南春拖延近5年的借殼上市之路有望在下半年收官。但這一說法當時就遭到劍南春方面否認。
因此，此次有職工懷疑，劍南春此舉是為了先將工會持股集中到信托、繼而將信托所持有的股份集中到少數人手中，最終滿足在A股上市對股東人數上的限制條件。一位保薦人對《第一財經日報》記者表示，公司上市過程中存在上世紀90年代內部職工股的歷史遺留問題有可能面臨監管層的審核，但如果劍南春要上市，除非進行股權轉讓，否則這種情況無法將股權確權到職工個人身上。按照監管層的規定，上市前股東人數不能超過200人，超過了必須進行清理，否則就構成上市的障礙，監管層也明確規定申請上市的公司工會持股是不允許的。
不過，對于此舉為了上市的猜測，劍南春方面進行了否認。
“在相當長的時間內，公司絕對沒有上市的計劃。”昨日，劍南春副總裁楊冬云對本報記者表示。
劍南春一位職工周華(化名)表示，工會所持有的劍南春股份代表700多位職工，目前已經有611人簽字并按手印宣稱反對這次職代會提出的方案。
“費這么大勁也要做這件事，劍南春管理層可能有自己的難言之隱或者不想讓基層職工知道的緣由。”一位業界資深人士說，有消息稱，四川省國資委有意讓省內一家大型白酒企業出面整合劍南春，效仿洋河股份(002304.SZ)收購雙溝酒業的先例，此次對員工出資證明的處理，或是為了將來這家大型白酒企業若采取定向增發進行并購時不用對小股東付出太高的對價。
對于劍南春與其他白酒行業上市公司發生股權上的關系的猜測，楊冬云說，從目前來看，沒有這種可能，他也沒有得到任何劍南春被其他酒企并購的消息。
職工股價值或超10億元
據本報記者了解，去年年底華北地區某二線酒廠引入私募時就有強制普通職工轉讓股權，對不配合強制賣股的職工實行停職或開除的說法傳出。
一位食品飲料行業分析師指出，從白酒銷售額的盤子來看，劍南春與山西汾酒(600809.SH)、古井貢酒(000569.SZ)接近，這兩家公司的市值目前分別為328.42億和182.10億，劍南春尚未上市，若有第三方出面收購劍南春，即使進行一定的折讓，劍南春應該可以至少有60億左右的估值，員工通過工會所持有的16.47%的股份保守可以有超過10億元的估值。
2007年初，華潤雪花以25億元的代價收購與劍南春同處德陽的藍劍集團的相關啤酒資產，從而拿下四川和貴州15家啤酒公司的全部控制權。此次收購使包括原藍劍集團創始人曾清榮在內的內部職工股增值高達100倍，導致一大批持股的中層骨干和老員工“一夜暴富”，甚至連公司守門的大爺都成了百萬富翁。
有劍南春職工猜測，曾清榮與劍南春集團董事長喬天明私交甚好，劍南春改制時采取工會持股這種方式就與曾清榮在藍劍集團的做法有關。這位職工還表示，郎酒集團改制時汪俊林就曾以出資額1：27的比例收購員工持有的職工股。
一位PE人士認為，按照證監會的規定，工會持股的公司是明確不允許上市的，基層職工原本就是弱勢群體，這次停工事件的爆發，職工對民事信托受益權證明的擔心可能是出于對“有人借機搞花頭，侵犯職工權益”的擔心。
（林向）
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