提要：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)私有化，初衷也許不是為了回歸國內(nèi)A股或國際板，但客觀上，卻造成了這樣一種可能。我認為，中國資本市場應抓住機遇，為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)回歸創(chuàng)造良好條件。
最近，盛大互動娛樂、阿里巴巴B2B公司紛紛進行了私有化。中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的私有化，反映出海外資本市場與中國互聯(lián)網(wǎng)市場之間存在一定脫節(jié)。下一步發(fā)展動向值得關注。
第一個問題：海外資本市場與中國互聯(lián)網(wǎng)市場之間的脫節(jié)，有什么樣的表現(xiàn)和影響？
第一，海外資本市場對中國互聯(lián)網(wǎng)市場缺乏理解，公司股價長期被低估，信息不對稱為私有化創(chuàng)造了條件。阿里巴巴B2B公司股價長期被低估，就屬于這種情況。去年，美國資本市場普遍做空中國概念股，許多是盲目的。這種盲目性表現(xiàn)在，投資人甚至搞不清楚那些借殼上市的企業(yè)與真正做事情的企業(yè)有什么區(qū)別。納斯達克上市的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)普遍被低估，可以說是不分青紅皂白。
低估股價一方面使公司的價值得不到充分體現(xiàn)，但另一方面又使公司更容易進行私有化操作。我個人認為這其實會讓中國互聯(lián)網(wǎng)“占便宜”。因為，當年企業(yè)缺錢，導致集體跑到海外獲得風險投資，現(xiàn)在企業(yè)發(fā)展起來，人們正在懊悔國內(nèi)資本沒有更多參與時，海外自己倒“創(chuàng)造條件”讓這些企業(yè)脫身了。從某種意義上說，是各取所需的“雙贏”。不過，對其中的優(yōu)秀資產(chǎn)來說，肯定是國內(nèi)企業(yè)賺了，因為相當于這么多年享受了無息貸款；而海外投資人輸了，因為是低價位脫手了高價值的資產(chǎn)。這是美國資本市場不了解中國，要付出代價。
第二，投資人不了解中國市場，對企業(yè)往往多有誤導，私有化后有利于企業(yè)放開手腳。
在實施私有化之后，企業(yè)將能夠根據(jù)長期利益進行決策，而不會像公開上市公司那樣受到短期的市場期待、盈利可見度和股價波動的壓力而左右搖擺。據(jù)我觀察，資本市場對企業(yè)決策的影響，往往有兩面性，當公司偏離總的基本面時，資本市場有矯正作用，例如雅虎偏離航道時，資本的力量會糾正它；但當公司謀定而動時，資本的逐利特性又會表現(xiàn)出浮躁的一面，例如惠普的發(fā)展就多次受到資本力量左右擺脫的影響。
私有化有利于企業(yè)更加專注做事。對阿里巴巴來說，B2B業(yè)務成功實現(xiàn)私有化，有利于企業(yè)長遠發(fā)展。企業(yè)可以有更大的自由度，排除來自資本市場的短線干擾，根據(jù)自己的實際進行靈活調(diào)整。以平臺為核心的電子商務服務業(yè)在中國正處在關鍵的奠基階段，阿里巴巴需要從全局和戰(zhàn)略上謀劃發(fā)展，爭取主動，為大發(fā)展打好基礎。
第二個問題：中國資本市場在私有化中是否能有所作為？
互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)私有化，初衷也許不是為了回歸國內(nèi)A股或國際板，但客觀上，卻造成了這樣一種可能。我認為，中國資本市場應抓住機遇，為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)回歸創(chuàng)造良好條件。
趁著這次千載難逢的美國投資人集體算錯帳的歷史機遇，借助海外互聯(lián)網(wǎng)公司私有化浪潮，盡可能創(chuàng)造向國內(nèi)資本市場回歸的條件，是滬深兩市亡羊補牢的機會（現(xiàn)在在互聯(lián)網(wǎng)這一項上，已經(jīng)流失了5000億美元市值），未來10年至少還有5倍的機會。我建議有關方面認真研究一下2008年3月陳天橋提交的《鼓勵境外上市紅籌企業(yè)回歸A股市場，完善自主創(chuàng)新投融資環(huán)境》的提案。如果滬深兩市再放掉這個中國第一藍籌股板塊的機會，我建議北京推出專門面向互聯(lián)網(wǎng)的資本市場，特事特辦！
當然，中國互聯(lián)網(wǎng)私有化和境內(nèi)上市，不是發(fā)展的唯一道路。目前，全球互聯(lián)網(wǎng)上市前25強中，已呈現(xiàn)美（14家）、中（6家）兩霸格局，其它各國全被邊緣化。中國有望世界領先的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，也不應放棄國際資本市場，可在全球化舞臺再上新臺階。
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