資料來源：白天亮采訪整理 制圖：蔡華偉
日前，審計署發布2014年第20號公告，指出全國社會保障基金理事會(以下簡稱“全國社保基金會”)在管理運營方面存在一些問題。一些媒體將公告提到的問題數額相加，得出“社保基金會損失175億元”的結論。一時間，“社保基金投資失敗”的議論涌現，不少網民認為全國社保基金的投資一直處于虧損狀態。
審計署公告發布后，又有媒體聲稱“逾2.7萬億養老金躺在賬戶里，負利率侵蝕社保基金超百億”。這引發網民吐槽：“一年就損失這么多，將來賬戶里還能剩下多少錢？”
可以這樣解讀審計公告嗎？圍繞社保基金存在哪些疑問？人民日報《求證》欄目記者采訪多位專家發現，個別媒體、公眾解讀審計報告并不準確，也存在將兩個不同的社保基金混為一談的情況。
社會保障基金投資失敗了嗎？
【回應】去年投資收益率為6.2%。媒體不應過度放大某一方面的虧損，而不提整體收益狀況
審計署公告指出全國社保基金會4處虧損：從2010年到2013年這4年中，自營指數化投資組合虧損共計69.53億元；2013年底，未按規定對6只禁售期滿的轉持股票計提準備，因而少確認了減值損失103.02億元；在2013年因為未能及時將港幣結匯成人民幣，因港幣貶值損失了約0.93億元；在與其他機構辦理協議存款時少收了1.69億元的利息。這四項加起來總計約175億元。這個數字在被各方引用后，變成了對社保基金會投資能力的大范圍質疑。
世界銀行顧問、光大證券首席經濟學家徐高評價說，“稍有投資常識的人，都會對社保投資失敗的說法不以為然。175億元并不是社保基金會整體經營績效的準確度量。2013年社保基金會投資收益率為6.2%。這一數字雖然低于社保前幾年8%以上的平均回報率，但比同時期上證綜指的漲幅超出很多。”
事實上，全國社保基金會自成立以來，收益相對穩定。據全國社保基金會今年6月30日發布的2013年度報告顯示，2013年度基金投資收益685.87億元，基金投資收益率6.2%；基金自成立以來的累計投資收益額4187.38億元，年均投資收益率8.13%。
“全國社保基金的盈利表現很搶眼。”中國社科院金融研究所副所長王松奇告訴記者，“媒體在報道中不應過度放大某一方面的虧損，而不提整體的收益狀況，否則會讓不了解金融市場的普通公眾產生恐慌心理。”
針對指數化投資虧損的說法，王松奇說，指數化投資與大盤指數關系密切，大盤漲則賺，大盤跌則賠。2010年到2013年自營指數化投資出現虧損，主要與近年來中國股市不景氣有關。
徐高表示，從分散投資角度看，全國社保基金會需在其投資組合中保留一定比例的股票權重。如果僅僅因為股市短期表現不好就大幅降低其比重，那就把一個長期機構投資者變成了追漲殺跌的散戶，反而不利于投資回報率的取得。
中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇表示，全國社保基金會以穩健型投資為主，絕大部分資產投放到風險較小的領域中，但由于是組合式投資，也難免會有一小部分資產會投放到風險較大、但收益可能相對較高的領域中。
審計署在公告中建議逐步采取委托投資的方式進行指數化投資。對此，王松奇評價說，用委托投資的方式進行指數化投資，也不能保證“穩賺不賠”，還是要看大盤的“臉色”。
“對大型機構投資者而言，選擇自營還是委托有時很矛盾，”郭田勇說，“投資市場越來越細化，讓專業人士做投資管理是趨勢，但目前中國的委托投資市場發育得不夠成熟，存在信息不對稱、不透明等情形，另外，大型機構投資者也需要通過自營投資鍛煉隊伍，培養投資能力。”
對外經濟貿易大學國際商學院教授郝旭光說，委托投資的公開度和透明度比自營投資高，由專業化投資機構管理資產，效率也會更高。當然，是委托投資好，還是自營投資好，最終是要結合管理成本與投資收益作權衡。
徐高認為，全國社保基金會在2013年因為港幣貶值而損失了9000多萬元，這一點也值得商榷。今年年初至今，港幣兌人民幣已經升值接近1%。“這次，社保基金會是不是又要因為結匯太快，從而未能獲取港幣升值收益而再受批評呢？顯然，面對快速變化的資本市場，以單一投資行為的短期表現來做評價是不公允的。”
“投資就像選籃子來裝雞蛋。總有籃子會被打翻，而又無法事先知道哪些籃子會翻倒，所以只能把雞蛋分散放在多個籃子中。事后，只要大多數雞蛋得到了保全，并在整體上取得了不錯的回報，那就是成功的投資行為。換言之，投資不能只盯著一城一地的得失，而需要以整體結果來進行評價。”徐高說。
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