[摘要] 2016年，國內樓市分化加劇，行業集中度進一步提升，龍頭房企優勢繼續擴大。1月6日，中國恒大（HK3333）公布了2016年銷售業績在銷售金額和銷售面積兩個關鍵指標上，均超過了同行，成為雙料冠軍。
從恒大3000億現金分析房企抗風險能力
2016年，國內樓市分化加劇，行業集中度進一步提升，龍頭房企優勢繼續擴大。
1月6日，中國恒大（HK3333）公布了2016年銷售業績在銷售金額和銷售面積兩個關鍵指標上，均超過了同行，成為雙料冠軍。
那么問題來了：一路狂飆之后，恒大這架快車能否還保持足夠的財務穩健度？尤其是在2017年預期房地產市場仍將深度盤整的大背景下，其抗風險能力又如何？
三項指標超3000億
公告數據顯示，恒大去年全年銷售3733.7億，比2015年大幅增長85.4%，全年銷售面積4469萬平方米。
而根據此前萬科和碧桂園的業績公告，銷售額分別為3648億和3088億，銷售面積分別為2765.4萬平和3747萬平。
數據還顯示，截止到2016年12月31日，恒大銷售回款金額3008.9億，持有的現金余額為3043億，在市場盤整背景下，頗為引人關注。
“超3000億的現金余額，不僅可穩居行業首位，甚至可以超過中石油、中石油等一些以現金流充裕著稱的大型央企。”業內人士指出。數據顯示，截至去年6月底，上述兩家央企的現金余額分別為1208億和864億。
該人士補充，在市場調整的背景下，穩定的回款以及充足現金，也意味著在當下并購機會頻現的市場中能夠更好地抓住機遇，因此該兩指標不僅反映了房企的財務安全，更在一定程度上反映出其發展潛力。
如何認識房企負債
2016年,房地產行業銷售業績普遍良好，但在市場調整背景下，投資者對房企的負債水平和抗風險能力依然十分關注。
“傳統的財務報表并不能真實反映房企的負債水平和增長潛力。”行業觀察人士指出，我國房地產業實行商品房預售制，房企大量的預售款只能作為負債，因此財務報表中負債水平相對較高。此外，土地儲備也是以土地原值而非土地市場價值納入總資產計算，近年土地升值明顯，但升值部分并未計入在內，結果造成房企負債率“虛高”。
上述人士表示，傳統的財務分析方法過多關注負債率指標，并不能準確衡量企業的抗風險能力，評判房企抗風險能力時更應綜合負債水平與現金余額分析。一些負債率較高的房企，若有充足的現金作為“護城河”，抗風險能力往往要比負債低、現金低的房企更強。
以恒大為例，截至2016年6月30日，其一年內到期的借款為1728億，而現金余額高達2120億，不僅足以覆蓋短期負債，更高出了近400億。而目前現金水平更進一步提升到了3043億。
“這意味著恒大足以在市場進退有余，按照最糟糕的假設，未來一年恒大不賣一套房，也不會引發債務風險。”
市場普遍認為，房地產市場分化加劇，強者愈強的“馬太效應”進一步凸顯。財務表現更為健康、資金更為寬裕的企業，將占據市場更多的份額。
