[摘要] 一邊是三線四線城市的高庫存，一邊是一線二線城市樓市價格的暴漲。這里面的原因是什么呢？
今年以來，鐵礦石、焦煤、焦炭、螺紋鋼等期貨品種漲幅超過40%。在去產能、去存庫的同時，商品價格暴漲，這幾乎延續了樓市以價格暴漲去庫存的模式。一邊是需去產能的傳統過剩行業，一邊是去產能過程中的價格飆升；一邊是三線四線城市的高庫存，一邊是一線二線城市樓市價格的暴漲。
高庫存的海水與價格飆漲的火焰并存，這里面的原因是什么呢？
黑色系商品價格暴漲主要有三個原因：一是貨幣政策偏寬松。二是房地產和基建投資回暖。中國房地產庫存雖然高，潛在去化周期是3~4年，但隨著銷售回升、價格回升，房地產投資會溫和回暖。三是供給側結構性改革去產能。隨著供給側改革逐漸落地，一些產能長期過剩的行業已經在逐步限產和減產，從供給端改善失衡的供求關系。
令許多人不解的是，這些亟須去產能去庫存的行業為何還能出現商品價格暴漲？
首先，產能過剩不等于供給過剩。不少人認為，鋼鐵產能過剩，鋼鐵供給就會過剩，事實并非如此。鋼鐵產能只是鋼鐵企業的生產能力。事實上，我國鋼鐵行業產能利用率僅有60%~70%。產能不等于產量，而產量才是供給。今年第一季度國內鋼鐵、煤炭產量都是負增長。其中，粗鋼產量同比下降3.2%，原煤產量下降5.3%。
其次，只要需求增加，價格就會上升。工業企業經濟數據的轉暖，經濟形勢企穩，以鐵礦石、焦煤、焦炭等上游原料為代表的現貨需求增加，為期市資金做多提供了理由。尤其是樓市回暖以及多項穩增長投資項目的落地，為商品期貨價格走高提供了支持。截至今年2月底，進入實際操作階段的11大類重大工程包已累計完成投資54609億元，比1月底增加1513億元，已開工48個專項、374個項目，比1月底增加35個項目；3月份，發改委共審批核準固定資產投資項目8個，總投資55億元。樓市亦如此，由于人口、就業因素，一線城市需求不斷增加。
再次，供給的彈性決定價格上升的速度。2015年大宗商品(3908.08,-32.510,-0.83%)價格處于歷史最低水平，這是誘發反彈的重要原因之一。決定價格上漲速度更重要的是供給的彈性。供給側結構性改革降低了大宗商品供給的彈性，一方面淘汰過剩產能、限制原材料供給正在進行，另一方面企業也預期未來產能將會減小，這使得價格暴漲成為可能。樓市亦是如此，三四線城市供給過剩，一線城市和部分二線城市供給不足。
筆者認為，來自于房地產因素對于大宗商品和商品期貨的刺激，其力度是有限的，時間跨度也將比較短暫。供給側結構性改革出發點是激發各類資源要素活力，創造更大價值。企業去產能只是第一步，更重要的是抓住機遇，對解放出來的人、資本、資產等進行潛力挖掘和升級，從而再造經濟新動能，最終目標是形成經濟增長新機制。
