原標題：中國經濟走勢？大怪獸國開行才是定海神針！
最近民間投資增速急劇下滑，搞得中央高層火急火燎的，雖然可能作用不大，但是還是派出了督查組下去了解情況。
民間投資增速下滑，但是整個固定資產投資增速并未明顯下滑，就靠國家投資硬頂著。
可是，國有投資靠什么？靠國開行！國開行這些年來素有“財政二部”之稱，堪比宇宙第一行工行。
2015年，國開行發放人民幣貸款2.15萬億（注意：這個數字不是國開行新增），如果與全國新增貸款規模比，占比超過18%。
從棚戶區改造到鐵路、水利建設……這些由政府推動的穩增長核心領域的投資如果出現下滑，中國的投資增速還能頂住嗎？如果投資頂不住，那么中國經濟還能頂得住嗎？
所以，無論多么仔細地研究這個“大怪獸”都不為過。它關系到中國經濟（準確說是投資）的生死存亡。
一、政府的左膀右臂
如果說發改委是小國務院，那么說國開行是小財政部應該不為過。
如果沒有國開行的支持，這屆中央政府的穩增長政策可以說動彈不得。因為要穩增長，就要投資，要投資，首先要錢。
錢從哪里來是關鍵，就要銀行放貸款。
2013年總理剛剛上任，提出要搞棚戶區改造，但是沒有錢。一直到次年3月底，他先去遼寧內蒙考察，看棚戶區，回來后幾天就開了國務院常務會議，要讓開發性金融支持棚改。
可是國開行也沒那么多錢，怎么辦？于是發明了一個PSL，讓央行給錢。錢來了，棚改項目這幾年如火如荼。按國開行的說法，2016年棚改要繼續加碼，貸款要搞到9500億！（2015年是7500億。）
棚改不是保障房，也不是廉租房，改完之后的建設還是增加了商品房的供給。在庫存這么高的情況下，棚改項目還在拼命建房子。可能持久嗎？
其他穩增長項目也類似，雖然沒有央媽的PSL專門支持。2014年李克強去了兩個部委級單位考察，鐵總和水利部，目的就是督促這些投資項目落實。鐵路和水利也是國開行的重點投向，去年國開行鐵路貸款有1000億，水利項目將近800億，2015年李克強專門去國開行考察，一再督查要求國開行任務加碼。
棚改、鐵路、水利是這屆政府穩增長的重中之重，靠的就是國開行。
去年還有新發明，即國開發展基金。本來國開行的債券也主要是商業銀行買。但去年又有新名字：專項金融債，定向讓郵儲銀行買。然后將這些錢成立基金，當時媒體報道要搞一萬億，然后這些基金作為股權的形式投資，撬動其他貸款。
國開行官方披露，去年國開基金搞了5800億，如果以3倍的杠桿來撬動其他貸款，大約是1.7萬億的投資規模。
這個基金運作很不透明，市場只能從上市公司的公報中發現，原來還投了不少上市公司。今年，國開行又繼續創新，搞了“投貸”聯動。
要花錢穩增長，怎么辦，財政是拿不出那么多錢了，那就讓國開行去干吧。
穩增長大概就是這個邏輯。
二、放貸款穩增長就靠它了！
相比其他的政策性銀行，國開行已經很開明，年報和季度主要數據都會披露。但是很多信息仍十分不透明，上文說的國開基金的運作就是其中的一例。
先來看看國開行每年發放的人民幣貸款的體量。
以2015年的數據來看，國開行當年累計的人民幣貸款2.15萬億，而當年全國金融機構的新增人民幣貸款為11.72萬億。這樣計算，占比達到18%。
這個比例基本上比較穩定。但從上圖可以看出，國開行貸款占比少的時候恰恰是2009年，也就是四萬億最火的時候。
但是上述比較并不太科學，應當用國開行的新增人民幣貸款和全國新增人民幣貸款進行比較，下圖是國開行新增貸款的情況，近年維持在6000億-7000億之間，如果和全國新增比，占比不高，2015年占5%。
新增貸款規模在2008年陡然加速，然后停留在一個穩定的平臺。
2014年全年貸款突破2萬億，新增貸款較前一年也有回升。這一年是國開行承擔重任的一年，上文說的PSL以及李克強抓水利、鐵路穩增長都在這一年。2016年1月份國開行召開工作會議，但沒有披露當年的人民幣貸款余額。
真正重要的是貸款投向，因為國開行等政策性銀行承擔的是政策方向的貸款任務。跟隨政府的指揮棒走，指哪打哪。
上圖一目了然，棚改為第一大戶，棚改、鐵路、水利加上扶貧，已經占據大半貸款投向。
在某些領域的貸款，國開行占據極大的比重，棚改是典型。不過，其他銀行很少專門做棚改貸款的統計。
以鐵路為例，2015年全國鐵路固定資產投資將近6000億，而國開行一家就占了1000多余億，占比在1/6左右。
根據2016年工作會議的布置，2016年的重點類別的貸款投向如下（和2015年進行比較）。
從這個計劃安排來看，2016年棚改繼續異軍突起，其他類別稍有下降。
三、擔心嗎？
雖然有督查組在行動，但是民間投資增速短期內要反彈，估計很難。
那么，中國投資只有靠政府的穩增長項目了。從某種意義上也就靠國開行了。
而通過鐵總和交通部的數據來看，鐵路和公路建設的增速也在回落（請去鐵總和交通部官網查詢數據分析，此處不贅述）。棚改總量目標達到之后，也不可能無限地投入，那么未來，穩增長到底什么？
去年有一個小的新玩意，地下管廊建設，但是看起來小事，其實非常復雜，因為地下管線分屬不同的部門，很難協調。
今年還有個大動作——扶貧。恰如2014年為了搞棚改成立住宅金融事業部，今年成立了扶貧金融事業部。雖然按照年初工作會議的規劃，今年的扶貧貸款只有1500億，比去年還要少600億。
從成立這個事業部的角度來看，扶貧貸款也許還會加碼，不會減少。也不排除同樣來個PSL。有央媽在，怕什么。
除扶貧之外，真正的神器是國開發展基金。通過工商局網站可以看到這家企業的注冊信息。法人代表王用生是國開行副行長，河南人，全國人大代表歸屬遼寧團。
這個之所以能稱為神器，因為進入方式不一樣，官方說法叫“創新融資服務模式”。這個錢作為資本金進入，還有撬動更多的貸款，實際上是給的是一根杠桿，而且還有各種聯動模式。
比如4月底，中國金融時報報道的債券、貸款和股權投資相結合的模式。
中國經濟走勢：大怪獸國開行才是定海神針
去年搞了5800億，撬動將近2萬億投資。今年的規模呢？目前還不清楚，這也是影響中國投資走向的關鍵。更關鍵的是，其到底可以帶動多少民間投資呢？
穩投資、穩增長，未來還有什么穩增長的幺蛾子模式飛出來呢？（譚翊飛）