據中國之聲《新聞縱橫》報道，早在今年兩會期間，無論是證監(jiān)會主席肖鋼被堵在會場外面的侃侃而談，還是上交所理事長桂敏杰的表態(tài)，都明確地告訴了投資者們一件事，今年證券法就要修改了。注冊制大門打開，給了投資者和市場更多值得期待的未來。
昨天全國人大常委會第十四次會議聽取了關于《證券法（修訂草案）》議案的說明。在2005年10月經過一次比較大的修訂之后，證券法相隔10年再度大修。此次提請審議的《證券法（修訂草案）》共338條，其中新增122條、修改185條、刪除22條。從數字上就可以看出，是實實在在的“大修”。
在股票發(fā)行注冊制改革的背景下，如此大范圍、大力度的修訂，可能帶來哪些變化？又將怎樣影響市場的方方面面呢？
首先關注“實行股票發(fā)行注冊制”。修訂草案究竟為“注冊制”設計了怎樣的框架呢？盡管此前市場對注冊制已經傳聞滿天飛，但此次提請審議的證券法修訂草案是首次明確取消股票發(fā)行審核委員會制度。全國人大財經委員會副主任委員吳曉靈：
吳曉靈：規(guī)定公開發(fā)行股票并擬在證券交易所上市的，由證券交易所負責對注冊文件的齊備性、一致性、可理解性進行審核，交易所出具同意意見的，應當向證券監(jiān)管機構報送注冊文件和審核意見，證券監(jiān)管機構十日內沒有提出異議的，注冊生效。
修訂草案對股票發(fā)行條件也作出了修改。取消了發(fā)行人財務狀況及持續(xù)盈利能力等盈利性要求。這意味著那些還沒有盈利的符合條件的互聯網公司們未來可以在國內上市了。
同時，修訂草案還建立了公開發(fā)行豁免注冊制度，規(guī)定向合格投資者發(fā)行、眾籌發(fā)行、小額發(fā)行、實施股權激勵計劃或員工持股計劃等豁免注冊的情形。為多種形式的直接融資提供了便利，也預留了法律空間。
不過，值得注意的是，草案說明，注冊生效不表明國務院證券監(jiān)督管理機構對股票的投資價值或者投資收益作出實質性判斷或者保證，也不表明國務院證券監(jiān)督管理機構對注冊文件的真實性、準確性、完整性作出保證。一只股票是好是壞，未來投資者自己要更加擦亮眼睛，對自己的選擇負責。
此外，修訂草案建立了股票轉售限制制度，規(guī)定未經注冊的股票應當注冊后公開發(fā)行，或者按照“安全港”所規(guī)定的條件通過公開交易賣出。“大股東與董監(jiān)高套現”從此以后將被放在陽光下。全國人大財經委員會副主任委員吳曉靈：
吳曉靈：這一制度也有助于解決我國市場上長期存在的大股東套現、“大小非”解禁等難題，符合加強對投資者保護的價值取向。
注冊制與此前20多年我國一直執(zhí)行的發(fā)行審核制度將有很大的不同，如何讓投資者們能夠在更透明的環(huán)境中做出選擇，特別是保護相對弱勢的散戶投資者的利益，同樣考驗著修法者們的智慧。
此次提請審議的《證券法（修訂草案）》設立了“投資者保護”專章，在這方面力圖做到系統全面。注冊制下，如何保證上市公司說真話且應說盡說？當投資者們被騙的時候，哪些措施能保證投資者們追回損失呢？
證券法修訂草案的第八章名為“投資者保護”，共十條。在建立投資者適當性管理制度的基礎上，修訂草案增加了公開承諾履行制度和現金分紅制度。
吳曉靈：規(guī)定發(fā)行人、控股股東、實際控制人等主體作出公開承諾不履行的，證券監(jiān)管機構可以采取監(jiān)管措施；給投資者造成損失的，應當承擔賠償責任。修訂草案根據我國證券市場的實際情況，在尊重公司自治的前提下，要求上市公司在章程中明確現金分紅的具體安排和決策程序。
根據草案，如果發(fā)行人在招股說明書中“隱瞞重要事實或者編造重大虛假內容”，尚未發(fā)行證券的，處以100萬元以上1000萬元以下的罰款，而現行處罰最高標準只有60萬；已經發(fā)行證券的，處以非法所募資金金額2％以上10％以下的罰款，現行最高標準為5％。兩相對比，上市公司說話不算、做鐵公雞，證券法修訂可能對你說不。而上市公司說假話、欺詐發(fā)行，顯然將面臨更為實實在在的懲處。
同時，在小股東意愿的保障和權利的維護方面，修訂草案給予了更多的支持。散戶和小股東維權未來將更加順暢。全國人大財經委員會副主任委員吳曉靈：
吳曉靈：新增股東大會最低持股比例制度。規(guī)定上市公司召開股東大會并作出決議，出席會議的股東所持表決權應當不低于表決權總數的三分之一；就重大事項作出決議的，應當不低于二分之一，并相應規(guī)定了征集投票權制度。完善股東派生訴訟和代表人訴訟制度。規(guī)定投資者保護機構可以擔任訴訟代表人，并對投資者保護機構提出股東派生訴訟的比例和期限做出特別規(guī)定。
另外，如果投資者買到了造假的上市公司的股票該怎么辦呢？草案規(guī)定，因欺詐發(fā)行、虛假陳述或者其他重大違法行為給投資者造成損失的，發(fā)行人的控股股東、實際控制人、相關的證券經營機構、證券服務機構以及國務院證券監(jiān)督管理機構認可的投資者保護機構可以就賠償事宜與投資者達成協議，予以先期賠付。
這意味著，遭遇上市公司造假的投資者在民事訴訟之外多了一條挽回自身損失的渠道。