2013-04-15 07:28:00 來源:新京報
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3月28日，上市公司華西股份的股東大會在華西村的“大金塔”召開。這是華西村的老書記吳仁寶去世后的第10天。
在一位股東的提議之下，全體參會人員起立，向吳仁寶同志默哀。
吳仁寶的去世，對于上市公司華西股份的股價，并沒有產生沖擊。從3月18日吳仁寶去世，到上周五(4月12日)，華西股份小幅下挫，下跌了6.5%。
股東大會上凝重的氛圍，被股東詢問打破。一位來自上海的自然人股東一連提出八條意見，稱華西股份“股價與華西村的名氣嚴重不匹配”。
在一些投資者看來，之所以選擇繼續持有華西股份，是對大股東華西集團向上市公司注入優質資產抱有期待。
華西集團還有哪些資產可以注入？這些成為投資者最大的疑問。新京報記者在華西村采訪發現，華西集團傳統的工業項目近年來效益不佳，新興產業又尚未成氣候。在眾多的產業中，華西村的新書記——吳仁寶的四子吳協恩對金融業“另眼相看”。
華西集團，正在經歷著轉型。轉型既帶來希望，也不免有陣痛。
1、“股性不夠活躍”
在華西股份工作多年，財務總監吳文通常常接待股民的來訪來電，股民們提到最多的問題是：“華西村在外面的形象這么好，為什么股價這么低？”
“華西股份快要變成垃圾股了，連ST的價格都比它高。”在3月28日的股東大會上，一些投資者的發言頗有火藥味。股東大會當天，華西股份報收每股3.81元。
1999年，華西股份(上市時名為“華西村”)在深交所上市，發行價8.3元，成為全國第一家村級上市公司。2002年之前，這只股票的價格在二三十元的水平。從2011年開始，華西股份就進入了一個持續的下跌通道，從高峰期的每股9元一路下跌。
機構投資者似乎已對這只股票喪失了興趣——當天的股東大會沒有1家機構投資者參與，只有六七位自然人股民到會。
用上市公司財務總監吳文通的話說，華西股份的“股性不夠活躍”。在華西股份工作多年，吳文通常常接待股民的來訪來電，股民們提到最多的問題是：“華西村在外面的形象這么好，為什么股價這么低？”
股價低迷并非沒有原因——從財報中不難發現，2011年以來，這家公司的經營業績出現了大幅下滑。
2011年，華西股份年營收35億元，2012年下滑至26億元；歸屬上市公司股東的凈利潤，這兩年也分別較上年下降了16.37%和8.91%。2013年一季度，華西股份出現了虧損。根據4月2日發布的預虧公告，預計2013年一季度虧損1000萬元-1500萬元。
在這些數據背后，是華西股份主營業務化纖面臨的盈利難題。2012年年報顯示，公司主營業務化纖的毛利率僅約2%。
早在2004年，上市公司華西股份通過與華西集團資產置換，將化纖項目——當時的優質資產裝入上市公司。2010年，隨著棉價的大幅上漲，化纖廠的主要產品滌綸短纖(人造棉)的價格也跟著大漲。
吳文通回憶，2010年的股東大會吸引了五六十家機構投資者的參與，他們甚至合伙包了一輛大巴車，專程從上海前來華西村參會。
然而，那一波的行情僅僅維持了7個月。隨著棉價下跌，滌綸短纖也隨之降價。更糟糕的是，由于同類企業的產能大量擴張，整個行業的產能過剩。
今年的股東大會上，上市公司總經理李滿良表示，目前滌綸短纖的價格已經與棉價基本脫鉤，即便棉價再次大漲，滌綸短纖也難有大的行情。
在主營業務難以盈利的情況下，華西股份業績靠其他業務支撐。2012年年報顯示，華西股份的主要利潤來源有兩塊——出售華泰證券的股權、化工碼頭的倉儲費。前者獲利9000多萬元，后者獲利5000多萬元。
其中，碼頭倉儲費成為了華西股份最靠譜的利潤來源，但難以持續。
碼頭公司總經理陳朗表示，碼頭倉儲費的來源是兩座化工碼頭。然而最近幾年，周邊同類的碼頭紛紛新建、擴建，隨著一些重化工項目逐漸搬離長三角，客戶的倉儲需求卻沒有增加。在這樣的背景下，2011年，碼頭收入達到歷年來的最高峰之后，2012年開始下滑。陳朗預計，今后碼頭收入將趨于平穩，要想大幅增加并不現實。
2、“換血”式治療暫停
大股東承諾向上市公司注入優質資產，卻遲遲見不到動作。有股民懷疑，是不是大股東華西集團出了什么問題？
不少華西股份的投資者都有類似的想法——之所以對華西股份還抱有期待，并非因為它的主營業務，而是在等大股東華西集團注入優質資產。
股民之所以有這樣的想法，是因為華西股份與大股東華西集團有著密切的聯系。上市公司的董事長孫云豐、總經理李滿良都在華西村、華西集團擔任要職——兩人同為華西村黨委副書記，并分別擔任華西集團紡織品總公司、寶昌化纖總公司的負責人。此外，兩人也都是吳氏家族成員，孫是吳仁寶的孫女婿，李是吳仁寶的外甥。
華西村的高層們一直對外宣稱，上市公司是在資本市場上展示華西村的一個窗口，并提出，要讓華西集團成為優質項目的孵化器、試驗田，待新項目能持續產生利潤之后，再注入上市公司，與股民分享。
1999年上市至今，華西股份與大股東華西集團之間進行了多次資產置換，且基本都是遵循上述的邏輯，試圖讓上市公司的資產不斷優化。
上市之初，華西股份的主營業務是精毛紡，此外還包括了熱電廠、商場、印染等幾項資產。
2004年，華西股份通過發行可轉債，將集團的化纖項目買入上市公司，2005年，又將盈利穩定的碼頭倉儲資產吸收進上市公司。
目前，上市公司持有的3塊金融資產——東海證券、華泰證券、江蘇銀行的股權，也都來自華西集團。
而精毛紡、熱電、印染、商場等早期的資產，幾乎已全數置換出來。吳文通說，之所以這樣置換，是希望“集團把包袱拿過去，把好的東西拿過來”。
新京報記者注意到，最近一次資產置換，是在2011年，華西集團將1億股東海證券的股權注入上市公司。整個2012年，在華西股份主營業務大幅滑坡的背景下，資產置換一直沒有進行。剛剛召開的股東大會，公司方面也沒有提出任何資產置換的計劃。
“華西集團不會對自己的親生兒子都放棄治療了吧。”股東大會上，股東楊先生提出問題：“大股東究竟有哪些資產可以置換，能不能報一報？”
對此，上市公司董事長孫云豐表示，很多項目并非一天兩天，一年兩年能成形，需要有一個孵化的過程，“我們會持續跟大股東溝通，也希望大家給一點時間”。
3、“支柱”變為“包袱”
并村之后，華西村加快了工業擴張的腳步，然而，新形成的產能大多效益不高，利潤堪憂。
華西集團還有哪些優質資產？數據顯示，華西村2012年實現銷售收入524.5億元，可用資金(凈利潤加折舊)30.2億元。
新京報記者在華西村采訪時，不少村民都反映，最近幾年華西的工廠普遍效益不好，有些甚至停產倒閉了。
楊永昌是華西村黨委副書記，也是華西鋼鐵有限公司總經理。他告訴記者，鋼鐵產業在華西集團的利潤貢獻率一度達到近50%。但2008年以后，隨著鋼鐵行業整體產能過剩，華西鋼鐵的利潤也越來越薄。
今年3月，記者在村中走訪發現，不銹鋼廠大門緊閉。門衛戴師傅說，不銹鋼廠2012年出現了虧損，今年春節后就停產了。
對此，楊永昌回應稱，不銹鋼廠的停產是事實，去年該廠虧損上千萬，原有的100多名工人分流至華西的其他企業。他還表示，由于行情不太好，一些電爐煉鋼的項目也已經停了下來，但軋鋼的項目還在根據訂單量進行生產，為了節約成本，現在都是“以銷定產”，并非滿負荷生產。
實體經濟過剩產能的形成，也不過幾年的光景。2001年，華西村還在實施并村計劃，將周邊的13個行政村陸續并入，這讓華西村的面積由0.96平方公里擴張到35平方公里，大大拓展了工業的發展空間。
復旦大學教授周怡的研究表明，2002年起，華西村的工業獲得了新一輪大發展，逐步形成8大公司60多家企業。
在眾多的產業中，鋼鐵和紡織成為兩大支柱。然而，僅僅幾年時間，大發展形成的工業產能不僅沒有帶來盈利，還成了華西向服務業轉型的沉重包袱。
在華西股份的股東大會上，有投資者提出：“如果我是管理層，根本就不用經營，把化纖這塊業務關掉就好了。”
董事長孫云豐回應，考慮到監管部門、企業社會責任等方面的因素，工廠不可能說關就關。
楊永昌告訴記者，華西村提出來要建設一座“華西城”，這些鋼鐵企業在未來的5到10年內可能會陸續拆除，讓位于服務業和房地產。
孫云豐向新京報記者表示，在他看來，像紡織、鋼鐵這樣的傳統產業難有大的前途，不可能再注入上市公司，“上市公司真正需要的，還是一些新型的產業，像金融、海運海工這種，但要把它們做起來才行”。
4、培育中的新產業
“內需”一詞在華西村有特別的含義。華西村每年會從村民股金中拿出一定比例作為消費券，以此方式鼓勵村民前往村辦的商場、五星級酒店等場所消費，以“拉動內需”。
吳仁寶四子、華西村現任黨委書記吳協恩上任后提出“華西轉型”的目標，認為要由“體力轉腦力、數量轉質量、傳統轉現代”，實際上就是由工業向服務業進軍，首當其沖的就是進軍金融業。
目前，華西村已經參股多家銀行。
在金融資產之外，華西集團旗下還有旅游、酒店、遠洋航運、海洋工程等服務業資產，這些產業大多還在培育期，尚無法提供穩定的利潤來源。
旅游業是華西村發展時間最久，也是效益相對較好的第三產業。記者在華西村采訪，每天都能見到多個旅行團前來參觀，高峰時期，旅行團的大巴會將龍鳳廣場停得滿滿當當。
吳協恩曾表示，2012年華西村旅游業的毛收入達6億元，游客總數超200萬，且這一數字已經穩定了幾年。
但要想把旅游資產裝入上市公司，似乎也不大現實。
上市公司的財務總監吳文通表示，上市公司要求資產的獨立性，但華西村的旅游資源大多建在集體土地上，難以裝入上市公司。旅行社沒有太多資產，所有的景點都必須依托華西村，以及華西村的品牌。如果將旅行社注入上市公司，勢必產生大量關聯交易。
耗資30億元的摩天大樓，曾被華西村視為轉型服務業的重要標志。大樓內是按五星級標準建設的龍希國際大酒店，在71層設置了觀景臺，60層有一座純金打造的金牛雕像，耗資3億元。
龍希國際大酒店的副總經理戴立明介紹，酒店2012年的營業收入為1.5億元，如果算上大樓的固定資產折舊，目前還是虧損的。戴立明說，今年受到中央“八項規定”的影響，酒店營收難有大幅增長。
事實上，就在1.5億元的營業收入中，尚有相當一部分來自于華西村的村民。
2012年，華西村對中心村村民的股份分紅政策做出調整，降低了現金分紅的比例，并將股金的12%作為消費券下發，這些消費券只能在村中的酒店、商場等進行消費，華西村稱之為“擴大內需”。
政策出臺后，不少村民都會選擇全家入住龍希大酒店，而且一住就是一個月。
為了安排村民有序入住，華西村甚至為村民安排了時間表，每個月都有幾十戶的入住安排。在龍希酒店，不時有村民的孩子在大堂嬉戲玩耍，這里已經成為他們新的樂園。
不僅僅是酒店，華西村的直升機觀光、婚慶等服務項目，對“內需”也都有一定程度的依賴。
在這些產業之外，遠洋運輸和海洋工程(簡稱“海運海工”)成為華西近年來重點發展的新產業。
不巧的是，這幾年恰逢全球航運市場低迷，遠洋運輸方面短期內難以取得可觀的盈利。而海洋工程方面，華西海工公司的副總經理龍晉表示，由于該行業高投入、高技術、高風險，目前尚在投入期，一期擬投入25億元。
華西村的新掌門人吳協恩曾在一個論壇上透露，海洋工程產業近3年來產生的利潤大致是1.5億、1億、5000萬。簡而言之，海工產業尚未形成穩定的利潤來源。
（新京報記者 鄭道森 發自江蘇江陰、北京）
