2013-11-29 09:12:00 來源:中國證券報
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從盤中拉升到權重股領跑，近兩個交易日大盤穩步上行，量能持續放大。改革紅利發酵引領的行情開始步入新階段。展望2014年，經濟或繼續穩步運行，大幅低于預期的概率較小，轉型引擎將激活經濟新動力；流動性或中性偏緊，但改革紅利將打破A股存量資金博弈困局，提升其對潛在資金的吸引力。
業內人士認為，2014年A股趨勢整體向好，小牛行情有望深入演繹。結構性機會在2014年將隨著改革的推進而升級，政策細則以及落地情況將成為定位熱點坐標的關鍵因素。投資者可關注安全建設、壟斷破除、國企改革、生態變革、金融改革、城鎮化、網絡創新等主題。
經濟進入平臺期流動性中性偏緊
展望2014年，經濟結構調整將繼續推進，保增長政策出臺的概率較低，經濟可能還將在較長時間經歷降杠桿和去產能的過程。不過，在經歷了2009年三季度以來的下滑后，中國經濟增速逐步探明了底部區域，隨著改革和轉型的深入將逐步推動新經濟動力誕生。總體上，預計2014年經濟增速將步入穩定的平臺期。
莫尼塔預測2014年GDP同比增速在1-2季度可能小幅下降，按季增速分別為7.7%、7.4%、7.5%、7.6%，全年在7.5%左右。莫尼塔認為，2014年年初零售增速小幅改善；出口增速大致穩定或小幅回落；固定資產投資增速年初較低，投資下半年或有所改善。
投資者對于國內經濟的預期趨于謹慎，目前經濟增速放緩已成為市場一致預期。因此，2014年經濟增速低于預期的概率較小。只要經濟沒有失速，那么行情就不會有太大的影響或沖擊。
流動性方面，央行三季度貨幣政策執行報告提出，消費價格平穩運行的基礎還不很穩固，物價對總需求變化比較敏感，要繼續引導、穩定好通脹預期。考慮到CPI底部抬高、2014年PPI對CPI的貢獻度提高，不排除通脹超預期上行的可能。因此，預計央行貨幣政策調控仍將維持偏緊基調。此外，2014年美聯儲可能縮減QE，對流動性構成擾動。總體來看，2014年宏觀流動性中性偏緊。
由于市場對于經濟增速下行和流動性偏緊均有預期，因此政策將成為左右2014年A股走勢的關鍵變量。值得一提的是，盡管2014年的宏觀流動性受制通脹可能上行以及QE縮減，但股市流動性更多由資金情緒決定。改革紅利的釋放將持續激活市場的賺錢效應，提升股市對潛在新增資金的吸引力，從而逐步打破存量博弈困局，為大盤的平穩運行保駕護航。
A股吸引力提升整體趨勢向好
從歷史走勢看，過去四次三中全會之后，A股均出現明顯的“滯后轉向”，即先延續此前走勢，之后反向變盤。十八屆三中全會閉幕至今，大盤同樣先延續了此前的調整，繼而展開反彈，近兩個交易日更是選擇向上突破。鑒于十八屆三中全會意義重大，A股“轉向”規律很可能會深化或者放大，在投資者的心態波動隨著政策的明朗逐步回歸平靜之后，政策下一步的落實將助推主力資金掀起新一輪行情。
從盤面來看，在震蕩了6個交易日后，本周三以券商股為代表的藍籌股盤中直線拉升，“變盤”正式啟動；28日有色、煤炭、建材、鋼鐵、煤炭等權重股領漲，指數繼續穩步上行。種種跡象表明，領漲主力正在從概念股蔓延至藍籌股，這有利于熱點的接力和行情的升級。此前小盤題材股曾借助改革預期被資金爆炒，估值高企，成為不少分析人士看淡本輪反彈行情高度的重要原因。而近期大盤藍籌股的啟動，意味著場外資金開始入場，既能夠弱化市場估值結構性差異帶來的潛在風險，又利于熱點的有效輪動和改革行情的深入推進，標志著行情正在上升到新高度。
站在2013年的尾巴上，在流動性中性偏緊的格局下，指數選擇向上突破，充分折射出資金對于改革轉型和A股走勢的良好預期，有望為2014年的大盤運行奠定良好基調。而就目前公布的首批券商年度策略來看，主流機構對2014年市場的判斷普遍較為樂觀，“改革小牛”或是2014年A股的寫照。
主題投資料延續結構分化將加劇
從確定性的角度而言，2014年是改革深入年，具體政策和細則將加速推進和落實。對于“政策市”特征明顯的A股而言，主題性投資機會將貫穿全年，政策紅利將源源不斷地釋放，圍繞政策細則和落地情況把握熱點品種或是不二之選。
具體品種上，主流機構普遍認為，改革相關主題是2014年投資的重點方向，建議投資者積極布局改革主題。比如，申銀萬國建議關注五大方向。一是安全建設：國防安全、信息安全、消費安全；二是破除壟斷：重點在民營金融、油氣、醫院、傳媒、環保等領域；三是國企改革：業績和估值引來“戴維斯”雙擊；四是生態變革：環保產業鏈、中游或受益于過剩產能淘汰的結構性機會；五是網絡創新：鐵路、4G等有形網絡建設以及互聯網對傳統行業的重構。金融、地產等低估值價值股的表現更多是由于優先股推出、A股納入MSCI指數進展、銀行做股權激勵、利空出盡（房產稅、地方債）等事件帶來的脈沖式機會。
國泰君安建議，重點把握國企改革和過剩產能行業治理兩大主題性投資機會，前者主要包括公司股權變化形成的公司治理改善紅利、民營資本進入壟斷領域形成新利潤空間、壟斷性行業改革形成新投資沖動；后者包括行業標準提高對龍頭公司業績的提振、高端制造業迎來發展高峰期、產能過剩行業并購重組帶來的機會等。
需要指出的是，改革對于中國經濟社會的發展是重大利好和助推器，不過投射到A股上利好和沖擊并存。在部分新興概念受益改革推升的同時，另一部分老舊品種必然會受到沖擊。2014年，A股的結構性機會將密切圍繞改革細則和落實情況展開，受益改革的優質成長股有望繼續向好，而品種之間的冰火分化也將進一步加劇。
（李波)
