2013-08-14 09:53:00 來(lái)源:中金公司
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行情要點(diǎn)
8月大盤(pán)震蕩上行,市場(chǎng)炒作重心轉(zhuǎn)換。創(chuàng)業(yè)板漲勢(shì)衰竭,量能萎縮,前期漲幅較大的計(jì)算機(jī)、通信、軟件、傳媒均遭遇獲利回吐。而汽車(chē)、家電、建材等漲幅居首。銀地聯(lián)動(dòng),煤飛色舞,四大標(biāo)志性周期板塊也啟動(dòng)了估值修復(fù)。主板的強(qiáng)勢(shì)一是由于產(chǎn)業(yè)政策的利好強(qiáng)化了穩(wěn)增長(zhǎng)的預(yù)期,包括國(guó)務(wù)院部署加強(qiáng)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和地產(chǎn)再融資的放行。二則7月的宏觀數(shù)據(jù)也顯示了經(jīng)濟(jì)短期回暖,通脹壓力溫和。但更關(guān)鍵的是創(chuàng)業(yè)板大規(guī)模解禁引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)釋放。目前成長(zhǎng)和藍(lán)籌間的此消彼長(zhǎng)主要是存量資金博弈的體現(xiàn),博弈的過(guò)程中藍(lán)籌和成長(zhǎng)的估值差距將會(huì)縮小。但產(chǎn)業(yè)調(diào)結(jié)構(gòu),金融去杠桿的長(zhǎng)期趨勢(shì)不變,中上游強(qiáng)周期板塊不具備大幅上漲的基礎(chǔ)。
風(fēng)格解析
(1)成長(zhǎng)向價(jià)值風(fēng)格的轉(zhuǎn)變開(kāi)始由創(chuàng)業(yè)板向全市場(chǎng)傳導(dǎo)。8月的解禁高峰將助推成長(zhǎng)股的估值回歸。在經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)減小的情況下,存量資金的分流會(huì)同時(shí)引發(fā)藍(lán)籌板塊的估值修復(fù)。價(jià)值因子中市銷(xiāo)率、股息率確定性較高,建議關(guān)注。(2)在強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌的過(guò)程中,市場(chǎng)動(dòng)量效應(yīng)減弱,短期反轉(zhuǎn)收益增強(qiáng),投資人要警惕補(bǔ)跌的板塊輪動(dòng),逢高減倉(cāng)。(3)短期股價(jià)波動(dòng)率和長(zhǎng)期盈利波動(dòng)率因子收益上揚(yáng),說(shuō)明市場(chǎng)情緒仍然謹(jǐn)慎,傾向于歷史股價(jià)平穩(wěn),穩(wěn)健增長(zhǎng)的公司。(4)分析師預(yù)期風(fēng)格穿越周期,隨著財(cái)報(bào)擾動(dòng)的消除,超預(yù)期類(lèi)因子收益衰減,目標(biāo)價(jià)溢價(jià)率因子強(qiáng)勢(shì)回歸。
投資建議
上期組合雙周收益5.7%,介于同期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)(3.11%)與滬深300指數(shù)收益率(8.4%)之間。8月我們?nèi)匀唤ㄗh以經(jīng)典消費(fèi)(汽車(chē)、白電、日化)和結(jié)構(gòu)成長(zhǎng)(信息消費(fèi)、節(jié)能環(huán)保)為主要方向,兼顧對(duì)低估值藍(lán)籌(券商地產(chǎn))的波段操作。在行業(yè)配置上避免過(guò)度集中,以降低集中持有帶來(lái)的業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)。在周期和防御性板塊中可選擇量?jī)r(jià)齊升,上升通道形態(tài)完整的個(gè)股。在成長(zhǎng)板塊中關(guān)注大幅下跌后,股價(jià)均線再次進(jìn)入多頭排列,且基本面良好的公司。此外在市場(chǎng)趨勢(shì)并不明朗的情況下,對(duì)反彈預(yù)期不宜過(guò)高,合理控制倉(cāng)位,以短線交易為主。
