2013-07-22 09:50:00 來源:證券時報
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因無力償還兩家銀行合計約5.2億元的貸款，*ST鳳凰（000520）近日又收到兩份民事訴狀，其債務危機再次進入投資者的視線。
就在不久前，*ST鳳凰還收到了兩份破產申請，雖然公司只分別欠付兩債權人180萬元、1067萬元，但后兩者已急不可耐地向法院提出了破產重整和清算的申請。相比*ST鳳凰近60億元的債務，這兩筆債務的確只能算個零頭。但如今，隨著多家銀行的步步緊逼，*ST鳳凰已有逾20億元銀行債務涉訴，部分資產已被法院查封。業績預告顯示，今年1~6月，*ST鳳凰凈利潤虧損3.35億元~3.6億元。
百億船舶資產縮水六成
回看過去，從“油翁”變身“船長”之后，*ST鳳凰也曾風光一時，并開展了大規模的造船運動，運力猛增。而如今，其船舶資產已大幅縮水。
2006年，長航集團借殼上市時，注入*ST鳳凰的船舶共有1177艘，其中有1066艘拖輪、駁輪和貨輪。資料顯示，當時這些船舶的平均船齡已在22年左右，即現在已有30年的平均船齡。據交通部《老舊運輸船舶管理規定》，35年以上的船舶要強制報廢；另據業內人士介紹，該類船舶的運營期一般為28年，這也意味著這批船舶中的絕大部分運力已幾近作廢。
據證券時報記者不完全統計，重組以來，*ST鳳凰造、購船舶共計百余艘。包括至2012年底仍在建的兩艘船舶，其萬噸級以上的有42艘、5萬噸級以上的有16艘，新增運力逾210萬噸，投資總額近90億元。加之重組時注入的約13億元船舶、設備資產，其船舶總投入逾百億。但截至去年底，*ST鳳凰運輸船舶的賬面凈值僅為40.31億元，計提減值準備后的賬面價值為38.39億元，縮水超六成。
值得指出的是，除了資產大幅縮水之外，*ST鳳凰的大部分船舶還都“受制于人”，且有超過三分之一的新建萬噸級以上船舶已剝離出上市公司。
證券時報記者整理發現，除中小運力之外，2006年注入*ST鳳凰的萬噸級以上船舶中，碩海已因銀行債務糾紛被法院查封，耀海、長航江洋、長航云海已被判為浦發銀行優先受償資產，卓海、秀海已是融資租賃項目，而長航江河已在今年4月報廢拆解。而在重組后新造、購的42艘萬噸級以上的船舶中，13艘已是融資租賃項目，7艘已被法院裁決查封、優先受償或拍賣，17艘已轉給大股東長航集團。
從運力上看，*ST鳳凰重組時注入的總運力約190萬噸（不包括租賃船舶），加上重組后新增的210萬噸，合計近400萬噸。但除去已被融資租賃、抵押、查封的船舶以及老舊運力，*ST鳳凰如今能自行處置的總運力不足30萬噸，其中萬噸級以上船舶只剩4艘或者更少。
船舶不足以沖抵債務
*ST鳳凰目前的經營情況，用其一名高管的說法是“還能勉強撐下去”，其融資租賃項目的應付租金、銀行貸款的到期本息目前已基本停付。資深銀行人士告訴證券時報記者，這種狀況下，即便貸款尚未到期，銀行也有權要求*ST鳳凰償還全部本息；而一旦這些債權人都在短期內要求*ST鳳凰償清債務，其融資租賃的船舶所有權將化為烏有、抵押船舶將被拍賣，彼時的*ST鳳凰將淪為一具空殼。
麻煩的是，集體要求償債并非只是猜測。在銀行債務方面，現已有7家銀行將*ST鳳凰告上法庭，涉及總金額逾20億元，這還不包括公司在交通銀行已逾期的2.95億元貸款；目前，法院已裁決將*ST鳳凰抵押給進出口銀行的兩艘船舶進行拍賣償債。在租賃方面，因無力支付船舶租金，*ST鳳凰此前作為期租融資項目的4艘9.25萬噸的船舶已轉交給備用期租方長航集團，不再是上市公司資產。
而且即便將現有船舶全部拍賣，也無法沖抵*ST鳳凰的相應債務。截至2012年底，*ST鳳凰融資租賃項目需付租金約18億元，截至今年一季度，該公司長、短期借款合計約31億元。僅這兩項在短期內可能會被債權人采取行動的債務金額就達49億元，比*ST鳳凰2012年底的船舶凈資產高出9億元。而據市場人士分析，在當前航運業整體低迷的情況下，船舶的拍賣價通常低于其評估值，且*ST鳳凰船舶虧損嚴重，鮮有人愿意購買，這更會壓低其拍賣價格，沖抵債務的缺口恐怕會更大。
上述銀行人士介紹，銀行可將法院裁定的船舶進行公開拍賣償還貸款本息，不足部分銀行只能“自認倒霉”，將其作為信貸資金損失，或通過協商清償，將損失降低到最低限度。但銀行通常會有各種渠道追債，不到最后無路可走，不會輕易去拍賣抵押資產。而如今，進出口銀行已決定拍賣*ST鳳凰的抵押船舶，其背后的利益判斷也讓人深思。
重組一事“純屬誤傳”
如今，關于*ST鳳凰的出路問題傳言頗多。對于近來坊間流傳的“長航集團可能已正在開會籌劃*ST鳳凰重組”一事，記者致電長航集團宣傳部負責人進行求證。該負責人稱“對此事不便回答”，但他也表示，“現在上市公司遇到困難，集團給予一定的幫助是應該的”；同時，出于社會責任的考慮，集團仍在墊付*ST鳳凰的部分員工工資。
而*ST鳳凰董秘李嘉華則對證券時報記者表示，重組之事“純屬誤傳”。他表示，最近傳言決策方和集團開會討論的事情，其實是近日有債權人向法院提出的“破產重整”一事，并非重組。“我們倒是希望能重組，要是重組那就好了。”李嘉華稱。
截至今年一季度，*ST鳳凰的總資產約51億元，總負債近60億。中期預告顯示，公司又有超3億元的虧損，若今年全年報虧，*ST鳳凰將被暫停上市。
當前，*ST鳳凰是在坐等退市還是在籌劃重生之路，尚不得而知。但有分析指出，*ST鳳凰背負的巨額債務如燙手山芋，一方面難以找到合適的接盤方，另一方面重組也難以兼顧到各債權人的利益，*ST鳳凰目前最大的債權人是銀行，若銀行方面不同意，任何重組方式都存在很大阻力；而李嘉華既已否認重組一說，且決策方已將破產重整之事提上議程，在當前債務緊逼、退市節點漸近的情況下，為保殼破產重整可能是較為可行的辦法。
破產重整也非易事
眼下，兩份關于*ST鳳凰的破產申請已遞交至武漢海事法院，后續進展尚待關注。有法律專家介紹，企業進入破產重整程序有諸多益處：可以中止尚未終結的民事訴訟，有關債務人財產的保全措施應當解除；同時，通過破產重整可以最大限度地豁免債務，并獲得重生機會。
上市公司進行破產重整，資本市場已有先例，決策方大多會將公司處理成凈殼，并通過縮股、讓渡股權或者處置資產等方式來償還債務并引入接盤方。接盤方受讓部分讓渡股權和相應債務，并注入新的優質資產。
即便如此，*ST鳳凰要想進行破產重整也并非易事。上述法律專家介紹，*ST鳳凰是央企控股企業，要進行破產重整或者清算，需要走很多前置審批程序，地方需將重整事宜呈報到國資委、證監會和最高法院，核準后再由地方法院進行審理，程序較復雜。而無論采用何種重整方式，首先也應保證重整經費、員工安置、稅款債務等，其次再按比例償還普通債務。若如此，*ST鳳凰最大的債權人、各家銀行的利益保障也會成為重整難題。一旦各方利益不能平衡，導致重整方案被否而進入破產清算程序，公司將面臨注銷的風險。
倘若*ST鳳凰真按債權人的申請進入了破產重整程序，該公司也將成為國內鮮有的央企破產案例；若各方阻力破除，且能拿出可行的方案，公司重生或許有望，員工安置可以保障，債權人利益可以最大限度受償。而廣大*ST鳳凰的投資者們，唯有寄望于新的接盤方能重整旗鼓、創造佳績，方有可能彌補自身損失。
（陳性智 見習記者 曾燦）
