2013-07-02 08:49:00 來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)
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上證指數(shù)
如果用一個(gè)詞總結(jié)上半年A股市場(chǎng)的表現(xiàn)，則非“兩極分化”莫屬：主板和創(chuàng)業(yè)板分別在全球股市中扮演“熊”、“?！倍?，周期板塊與消費(fèi)板塊涇渭分明首尾相望，翻番牛股與腰斬熊股大量共存……造成這種局面的關(guān)鍵在于經(jīng)濟(jì)疲弱和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，令傳統(tǒng)板塊的吸引力下降、成長(zhǎng)股的稀缺性提升。目前來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑的趨勢(shì)還將延續(xù)甚至加強(qiáng)，因此，上半年成長(zhǎng)的故事還將繼續(xù)在下半年上演。不過(guò)值得注意的是，金融去杠桿正在令流動(dòng)性偏緊成為常態(tài)，IPO以及解禁壓力如影隨形，中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)期開(kāi)始升溫；這也意味著，下半年成長(zhǎng)股的故事將在宏觀(guān)壓力和業(yè)績(jī)大考之下上演“升級(jí)版”，即強(qiáng)弱分化，去偽存真。
上半年“兩極分化”
在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的背景下，“兩極分化”成為A股市場(chǎng)上半年最為顯著的特征。在全球主要指數(shù)中，主板和創(chuàng)業(yè)板分居跌幅榜和漲幅榜前列，大批牛股和熊股更是同步出現(xiàn)。
今年上半年，主板市場(chǎng)的上證綜指和深證成指分別累計(jì)下跌12.78%和15.60%。而從全球主要市場(chǎng)指數(shù)來(lái)看，上半年絕大部分指數(shù)均跑贏滬深股指，只有埃及CMA指數(shù)和巴西IBOVESPA指數(shù)的累計(jì)跌幅大于滬深股指，分別為24.50%和22.14%。
與主板指數(shù)幾乎熊冠全球形成鮮明對(duì)比的是，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上半年累計(jì)大漲41.72%，在全球指數(shù)漲幅榜上僅次于委內(nèi)瑞拉IBC和日本納斯達(dá)克股票指數(shù)，成為上半年全球第三大“牛指”。
除了風(fēng)格指數(shù)出現(xiàn)巨大差異的同時(shí)，上半年行業(yè)板塊也呈現(xiàn)分化格局。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，2013年1月4日至6月30日期間，按照總市值加權(quán)平均法，23個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)跌多漲少。其中，申萬(wàn)信息服務(wù)、電子、信息設(shè)備和醫(yī)藥生物板塊的累計(jì)漲幅居前，分別上漲24.88%、22.17%、19.13%和19.01%；而申萬(wàn)有色金屬、采掘、黑色金屬和建筑建材板塊則跌幅居前，分別下跌29.51%、22.11%、21.30%和16.56%。
風(fēng)格和行業(yè)的分化直接導(dǎo)致了個(gè)股的分化，上半年牛熊股皆層出不窮。具體來(lái)看，上半年共有32只個(gè)股漲幅超過(guò)100%，股價(jià)實(shí)現(xiàn)翻番；同樣，也有32只個(gè)股跌幅超過(guò)40%，股價(jià)幾乎實(shí)現(xiàn)腰斬。
分析人士指出，上半年之所以形成主板市場(chǎng)與創(chuàng)業(yè)板、周期板塊與消費(fèi)板塊乃至個(gè)股之間的冰火兩重天格局，主要緣于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在從傳統(tǒng)投資拉動(dòng)模式向新經(jīng)濟(jì)模式轉(zhuǎn)型。在此背景下，傳統(tǒng)周期行業(yè)不斷遭遇資金冷遇，而小盤(pán)股憑借高成長(zhǎng)預(yù)期，受到資金的持續(xù)青睞。
下半年或強(qiáng)者恒強(qiáng)
從昨日公布的先行指標(biāo)PMI來(lái)看，6月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)仍難改善。6月份PMI為50.1%，比上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。分項(xiàng)來(lái)看，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、原材料庫(kù)存指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)和原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)等5個(gè)分類(lèi)指數(shù)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)全面回落。
分析人士預(yù)計(jì)，綜合近期低迷的數(shù)據(jù)，未來(lái)幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)恐怕都不會(huì)有大的起色，增長(zhǎng)預(yù)期正在面臨下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)；而管理層容忍經(jīng)濟(jì)增速放緩以及堅(jiān)持結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的態(tài)度，也使得A股或?qū)⒗^續(xù)忍受轉(zhuǎn)型陣痛，難有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。
流動(dòng)性方面，“錢(qián)荒”高峰已然過(guò)去，市場(chǎng)有望迎來(lái)情緒修復(fù)和超跌反彈；不過(guò)，7月銀行間流動(dòng)性還將面臨存準(zhǔn)補(bǔ)繳、理財(cái)產(chǎn)品到期等因素的制約，加上管理層對(duì)于金融去杠桿的態(tài)度并未改變，因此下半年流動(dòng)性偏緊或成常態(tài)。
另外，IPO重啟臨近以及7月A股天量解禁潮，也將給A股資金面帶來(lái)壓制。特別是，在市場(chǎng)情緒脆弱、宏觀(guān)前景不明的格局下，資金面“抽血”的恐慌或被放大。
在經(jīng)濟(jì)、流動(dòng)性、供給三座大山面前，下半年A股仍將承壓。經(jīng)濟(jì)增速的持續(xù)下滑，將令傳統(tǒng)企業(yè)的盈利預(yù)期再度面臨下移風(fēng)險(xiǎn)，低估值難成安全墊；相比之下，成長(zhǎng)股與宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)相關(guān)性較弱，有望穿越經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，并且顯著受益經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和科技升級(jí)的大趨勢(shì)。因此，上半年的成長(zhǎng)邏輯很可能在下半年繼續(xù)上演，不過(guò)板塊整體估值中樞上移將承受壓力。
值得一提的是，最近兩個(gè)月，成長(zhǎng)股將迎接半年報(bào)的考驗(yàn)。這也就意味著，經(jīng)歷了上半年的集體逞強(qiáng)，成長(zhǎng)股內(nèi)部將不可避免地出現(xiàn)分化。真正有業(yè)績(jī)支撐的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股有望重新展開(kāi)升勢(shì)，而“偽成長(zhǎng)股”則將跌下神壇，面臨淘汰。成長(zhǎng)的故事將演繹強(qiáng)者恒強(qiáng)、去偽存真的“升級(jí)版”。
分析人士指出，在當(dāng)前市場(chǎng)格局下，不妨把優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股作為基本配置，且戰(zhàn)且看。一方面，可自下而上精選估值較低、業(yè)績(jī)優(yōu)異的成長(zhǎng)股，并控制倉(cāng)位以規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、中報(bào)預(yù)期和政策面動(dòng)向，擇時(shí)在成長(zhǎng)股和現(xiàn)金之間靈活轉(zhuǎn)換。
部分上半年股價(jià)翻番的股票
證券代碼 證券簡(jiǎn)稱(chēng) 上半年漲跌幅 所屬申萬(wàn) 市盈率
（％） 一級(jí)行業(yè) （PE，TTM）
000403．SZ ＊ST生化 326．8774 醫(yī)藥生物 92．5892
000622．SZ 岳陽(yáng)恒立278．5714 綜合 309．3343
600433．SH 冠豪高新246．3763 輕工制造 89．6098
300315．SZ 掌趣科技217．8463 信息服務(wù) 147．8681
300052．SZ 中青寶191．4998 信息服務(wù) 240．1590
300059．SZ 東方財(cái)富190．1197 信息服務(wù) －6，866．3120
300273．SZ 和佳股份183．8203 醫(yī)藥生物 67．6466
300104．SZ 樂(lè)視網(wǎng)162．7550 信息服務(wù) 101．4429
300051．SZ 三五互聯(lián)158．1560 信息服務(wù) －51，102．6680
000670．SZ S舜元 153．1780 房地產(chǎn) －1，581．9298
002148．SZ 北緯通信152．7638 信息服務(wù) 80．7906
600389．SH 江山股份141．2615 化工 76．1327
300228．SZ 富瑞特裝135．5914 機(jī)械設(shè)備 78．3384
300017．SZ 網(wǎng)宿科技132．0047 信息服務(wù) 56．8270
002400．SZ 省廣股份129．4106 信息服務(wù) 54．7129
002456．SZ 歐菲光127．6743 電子 61．3489
300071．SZ 華誼嘉信126．1705 信息服務(wù) 62．4399
部分上半年幾近腰斬的股票
證券代碼 證券簡(jiǎn)稱(chēng) 上半年漲跌幅 所屬申萬(wàn) 市盈率
（％） 一級(jí)行業(yè) （PE，TTM）
600381．SH ＊ST賢成 －53．1915 采掘 －24．8621
000799．SZ 酒鬼酒－50．2928 食品飲料13．6195
600702．SH 沱牌舍得－49．0108 食品飲料 15．6840
002155．SZ 辰州礦業(yè)－47．6217 有色金屬 17．2997
600188．SH 兗州煤業(yè)－46．7881 采掘 12．2694
002506．SZ ＊ST超日 －46．3796 機(jī)械設(shè)備 －1．1833
600395．SH 盤(pán)江股份－46．2397 采掘 14．0310
002160．SZ 常鋁股份－45．4277 有色金屬 －25．9630
601699．SH 潞安環(huán)能－45．3632 采掘 12．2571
300278．SZ 華昌達(dá)－45．2011 機(jī)械設(shè)備 42．5873
600531．SH 豫光金鉛－44．6837 有色金屬 －75．3269
600815．SH 廈工股份－44．4921 機(jī)械設(shè)備 －26．2768
600489．SH 中金黃金－44．1371 有色金屬 17．7294
600111．SH 包鋼稀土－43．8684 有色金屬 93．8888
600997．SH 開(kāi)灤股份－43．6003 采掘 18．1712
000780．SZ 平莊能源－43．5521 采掘 19．1034
600582．SH 天地科技－43．4361 機(jī)械設(shè)備 7．1324
