2013-07-02 08:49:00 來源:中國證券報
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上證指數
如果用一個詞總結上半年A股市場的表現，則非“兩極分化”莫屬：主板和創業板分別在全球股市中扮演“熊”、“牛”二角，周期板塊與消費板塊涇渭分明首尾相望，翻番牛股與腰斬熊股大量共存……造成這種局面的關鍵在于經濟疲弱和結構轉型，令傳統板塊的吸引力下降、成長股的稀缺性提升。目前來看，經濟增長下滑的趨勢還將延續甚至加強，因此，上半年成長的故事還將繼續在下半年上演。不過值得注意的是，金融去杠桿正在令流動性偏緊成為常態，IPO以及解禁壓力如影隨形，中報業績預期開始升溫；這也意味著，下半年成長股的故事將在宏觀壓力和業績大考之下上演“升級版”，即強弱分化，去偽存真。
上半年“兩極分化”
在經濟弱復蘇和結構轉型的背景下，“兩極分化”成為A股市場上半年最為顯著的特征。在全球主要指數中，主板和創業板分居跌幅榜和漲幅榜前列，大批牛股和熊股更是同步出現。
今年上半年，主板市場的上證綜指和深證成指分別累計下跌12.78%和15.60%。而從全球主要市場指數來看，上半年絕大部分指數均跑贏滬深股指，只有埃及CMA指數和巴西IBOVESPA指數的累計跌幅大于滬深股指，分別為24.50%和22.14%。
與主板指數幾乎熊冠全球形成鮮明對比的是，創業板指數上半年累計大漲41.72%，在全球指數漲幅榜上僅次于委內瑞拉IBC和日本納斯達克股票指數，成為上半年全球第三大“牛指”。
除了風格指數出現巨大差異的同時，上半年行業板塊也呈現分化格局。據Wind資訊統計，2013年1月4日至6月30日期間，按照總市值加權平均法，23個申萬一級行業指數跌多漲少。其中，申萬信息服務、電子、信息設備和醫藥生物板塊的累計漲幅居前，分別上漲24.88%、22.17%、19.13%和19.01%；而申萬有色金屬、采掘、黑色金屬和建筑建材板塊則跌幅居前，分別下跌29.51%、22.11%、21.30%和16.56%。
風格和行業的分化直接導致了個股的分化，上半年牛熊股皆層出不窮。具體來看，上半年共有32只個股漲幅超過100%，股價實現翻番；同樣，也有32只個股跌幅超過40%，股價幾乎實現腰斬。
分析人士指出，上半年之所以形成主板市場與創業板、周期板塊與消費板塊乃至個股之間的冰火兩重天格局，主要緣于經濟增長正在從傳統投資拉動模式向新經濟模式轉型。在此背景下，傳統周期行業不斷遭遇資金冷遇，而小盤股憑借高成長預期，受到資金的持續青睞。
下半年或強者恒強
從昨日公布的先行指標PMI來看，6月份經濟數據預計仍難改善。6月份PMI為50.1%，比上月回落0.7個百分點。分項來看，生產指數、新訂單指數、原材料庫存指數、從業人員指數和原材料購進價格指數等5個分類指數和生產經營活動預期指數全面回落。
分析人士預計，綜合近期低迷的數據，未來幾個月經濟恐怕都不會有大的起色，增長預期正在面臨下調風險；而管理層容忍經濟增速放緩以及堅持結構轉型的態度，也使得A股或將繼續忍受轉型陣痛，難有趨勢性機會。
流動性方面，“錢荒”高峰已然過去，市場有望迎來情緒修復和超跌反彈；不過，7月銀行間流動性還將面臨存準補繳、理財產品到期等因素的制約，加上管理層對于金融去杠桿的態度并未改變，因此下半年流動性偏緊或成常態。
另外，IPO重啟臨近以及7月A股天量解禁潮，也將給A股資金面帶來壓制。特別是，在市場情緒脆弱、宏觀前景不明的格局下，資金面“抽血”的恐慌或被放大。
在經濟、流動性、供給三座大山面前，下半年A股仍將承壓。經濟增速的持續下滑，將令傳統企業的盈利預期再度面臨下移風險，低估值難成安全墊；相比之下，成長股與宏觀經濟相關性較弱，有望穿越經濟波動，并且顯著受益經濟轉型和科技升級的大趨勢。因此，上半年的成長邏輯很可能在下半年繼續上演，不過板塊整體估值中樞上移將承受壓力。
值得一提的是，最近兩個月，成長股將迎接半年報的考驗。這也就意味著，經歷了上半年的集體逞強，成長股內部將不可避免地出現分化。真正有業績支撐的優質成長股有望重新展開升勢，而“偽成長股”則將跌下神壇，面臨淘汰。成長的故事將演繹強者恒強、去偽存真的“升級版”。
分析人士指出，在當前市場格局下，不妨把優質成長股作為基本配置，且戰且看。一方面，可自下而上精選估值較低、業績優異的成長股，并控制倉位以規避系統性風險；另一方面，密切關注經濟數據、中報預期和政策面動向，擇時在成長股和現金之間靈活轉換。
部分上半年股價翻番的股票
證券代碼 證券簡稱 上半年漲跌幅 所屬申萬 市盈率
?。ǎィ?一級行業 （PE，TTM）
000403．SZ ＊ST生化 326．8774 醫藥生物 92．5892
000622．SZ 岳陽恒立278．5714 綜合 309．3343
600433．SH 冠豪高新246．3763 輕工制造 89．6098
300315．SZ 掌趣科技217．8463 信息服務 147．8681
300052．SZ 中青寶191．4998 信息服務 240．1590
300059．SZ 東方財富190．1197 信息服務 －6，866．3120
300273．SZ 和佳股份183．8203 醫藥生物 67．6466
300104．SZ 樂視網162．7550 信息服務 101．4429
300051．SZ 三五互聯158．1560 信息服務 －51，102．6680
000670．SZ S舜元 153．1780 房地產 －1，581．9298
002148．SZ 北緯通信152．7638 信息服務 80．7906
600389．SH 江山股份141．2615 化工 76．1327
300228．SZ 富瑞特裝135．5914 機械設備 78．3384
300017．SZ 網宿科技132．0047 信息服務 56．8270
002400．SZ 省廣股份129．4106 信息服務 54．7129
002456．SZ 歐菲光127．6743 電子 61．3489
300071．SZ 華誼嘉信126．1705 信息服務 62．4399
部分上半年幾近腰斬的股票
證券代碼 證券簡稱 上半年漲跌幅 所屬申萬 市盈率
（％） 一級行業 （PE，TTM）
600381．SH ＊ST賢成 －53．1915 采掘 －24．8621
000799．SZ 酒鬼酒－50．2928 食品飲料13．6195
600702．SH 沱牌舍得－49．0108 食品飲料 15．6840
002155．SZ 辰州礦業－47．6217 有色金屬 17．2997
600188．SH 兗州煤業－46．7881 采掘 12．2694
002506．SZ ＊ST超日 －46．3796 機械設備 －1．1833
600395．SH 盤江股份－46．2397 采掘 14．0310
002160．SZ 常鋁股份－45．4277 有色金屬 －25．9630
601699．SH 潞安環能－45．3632 采掘 12．2571
300278．SZ 華昌達－45．2011 機械設備 42．5873
600531．SH 豫光金鉛－44．6837 有色金屬 －75．3269
600815．SH 廈工股份－44．4921 機械設備 －26．2768
600489．SH 中金黃金－44．1371 有色金屬 17．7294
600111．SH 包鋼稀土－43．8684 有色金屬 93．8888
600997．SH 開灤股份－43．6003 采掘 18．1712
000780．SZ 平莊能源－43．5521 采掘 19．1034
600582．SH 天地科技－43．4361 機械設備 7．1324
