2013-06-26 09:12:00 來源:中國證券報
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上證指數
當下行情經過大跌過后更為簡單：不解決“錢荒”問題，股指期貨持倉不下降到警戒線下宣告做空盈利模式結束，市場沒有領漲熱點來驅動指數，那么任何點位和指標都毫無意義，市場只能是連續下跌。只有上述三要素同時改變或者某一個要素改變，跌勢才能停止。
周二市場發生改變實際上緣于上述第二個要素起了作用，即股指期貨方面做空賺錢效應出現明顯異動。一天單向幅度有100多個點，加上杠桿率和保證金，這是多么豐厚的受益，資金不可能不動心，也就出現了大量獲利盤在午盤后指數急挫后兌現利潤的行為，隨后大量平倉單將指數托起。一方面，指數從6月20日的2130點一線跌到1849點，短短4天時間里280多點的跌幅，實際上是非理性的走勢，基本上已經算是“股災”了，哪怕外盤經歷大的危機時也不曾有這樣的走勢；另一方面，空頭大賺之后，本身也需要有一個獲利兌現的動作，面對瞬間巨額利潤的產出，空頭本身也在充分利用融資融券和杠桿基金，這些金融杠桿率的使用，在平倉后也會帶來指數的大幅波動。但就此判斷指數止跌，甚至反彈，有些過早。
從實質來看，“錢荒”問題并沒有解決，而且從歷史總結數據來看，6月最后一周往往會造成資金的緊張，但上半年末并非銀行超儲率最低的月份，反而是7月由于補繳準備金、財政存款上繳以及銀行分紅等原因，超儲率會繼續降低。因此，預計資金面的緊張趨勢將至少延續至7月中旬。此外，央行周二再度對流動性管理表示強硬態度，意味著央行明確表態近期不會出手，由此也徹底斷了市場對大規模逆回購甚至降低存款準備金率的預期。而單純靠銀行系統自救需要時間，這樣來看，市場并不具備快速反彈的能力。
筆者認為，短線股指期貨持倉下降是個好信號，至少說明短期指數做空的動力下降，再度大跌的概率降低了，能否反彈起來還需要一定的利好刺激和量能支撐。股民利用反彈做一些減倉操作是可以的，但大幅增倉買股并不適合普通股民，需要給大盤一定的修復和再度考驗低點支撐的時間。
