2013-06-14 09:08:00 來源:東方財富網
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隨著美聯儲可能收緊史無前例的量化寬松政策，華爾街一些頂尖債券交易商正建議客戶放棄債券，轉投美國股市。如果這一切真的發生，或許投資者大可不必擔心新興市場股市近期的暴跌。
流出美債資金創4年新高
據彭博報道，上周，摩根大通加入了巴克萊、摩根士丹利、美國銀行和高盛的隊伍，建議客戶退出債券品種并投資股市，理由是股市回報率超出公司債回報率的幅度。達到了16年來新高。截至6月11日，美銀美林公司債和高收益債指數今年下跌0.7%，標普500指數同期則上揚15%。
根據摩根大通策略師JanLoeys撰寫的一份報告，當利率上升時，債市比股市面臨更大的波動。
美國銀行的美國投資級信貸策略負責人HansMikkelsen則表示，“我們現在已目睹債券基金有小部分的資金流出，散戶投資人的倉位調整非常快，快于機構投資者的速度。”
截至發稿時，美國10年期國債收益率報2.17%，今年迄今累計上漲41個基點，推動收益率上行的主要原因是市場押注美聯儲將逐漸退出量化寬松(QE).
自2008年四季度以來，美聯儲通過四輪QE向金融體系注入超過2萬億美元，推動從國債到公司債收益率的顯著下行。可以預見，一旦美聯儲開始收緊寬松政策，這些進入債市避險的資金將逐漸撤離，進而推動收益率反彈。
事實上，上述趨勢已現端倪。據InvestmentCompanyInstitute的數據，過去1周，投資者從美國債券共同基金贖回109億美元，創下2008年10月以來新高，其中，應稅債券基金的贖回規模最大，為87億美元。
美股美元齊走高
假設散戶將錢撤離收益率較低的美國債券市場，那么下一步會去哪呢？答案是，如果美國經濟持續改善，很可能會進入美國股市。
美國經濟正在持續改善，雖然沒達到令美聯儲馬上開始收緊政策的地步，但正在不斷接近那一天。今年5月，美國非農就業人數增加17.5萬人，為連續第三個月上升，同期失業率僅小幅回升0.1個百分點，至7.6%。
彭博匯總的數據顯示，美元指數和標普500指數的關聯性創下全球金融危機以來的新高，表明投資者對美國經濟持續復蘇的信心上升，因美國經濟增長將提振股市，進而推高美元。
《每日經濟新聞》記者統計發現，今年以來，在全球最主要的16大貨幣中，美元對其中的13種貨幣走高，對南非南特升值超過15%，對澳大利亞元升值超過8%。同期，在全球最主要的94個股票指數中，道瓊斯工業指數回報率(14%)排名第十三，是發達市場中最高的。
如果美國經濟持續改善，那么可以預見的是，美股將和美元同時走高。彭博調查的經濟學家預計，美國GDP今年將增長1.9%，2014年增長2.7%。
新興市場仍有機會？
剩下的問題是，如果美國股市在資金流入的推動下走高，全球股市會如何表現？
彭博匯總數據顯示，標普500指數和MSCI新興市場指數之間的價差現為658，創下自2005年以來新高。而自1987年有記錄以來，每當兩者價差高于762時，都對應著新興市場指數的一輪超級底部。
換句話說，當美國股市表現領先MSCI新興市場指數太多時，投資者就會轉而買入后者，因為從某種意義上講，美國經濟改善也會提振一些新興市場的出口。
追蹤MSCI新興市場指數的安碩MSCI新興市場指數基金顯示，其前十大重倉股中有4只為在香港上市的中資股，分別是中國移動、建行、工行和騰訊。該基金持有最多的是三星，占凈基金比重3.8%。
另外，另一可能推動新興市場股市走高的原因是，MSCI新興市場指數最新市盈率為11.6倍，低于標普500市盈率的15倍。前者歷史最高估值為25倍，時間是2009年12月，當時美聯儲推行的第一輪量化寬松推動新興市場股市大幅上揚。（楊可瞻）
