2013-05-28 08:48:00 來源:證券時報
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上證指數
創業板指數周K線圖
張常春/制圖上證指數月K線圖
今年以來，抓“大”的投資者明顯跑不過炒“小”的投資者。以一季報數據為例，今年首季機構持有的250只創業板個股，平均漲幅達到14.7%，而同期全部A股漲幅僅為-0.21%。
創業板成長性存疑
比較各分類指數表現，創業板指數的漲幅一路遙遙領先，一些熱門題材股一再為資金所追捧。但是，股市歷來有“翻臉不認人”的性格，現在看來還順風順水的創業板，一旦股價反向運行，散戶想逃卻不容易，到時候受傷最深的很可能是死死抱住創業板不放的普通投資者。
從成長性看，2013年一季報顯示，今年首季，創業板整體凈利潤下滑1.27%，相比2012年的下滑幅度明顯減緩。不過，和歷年一季度相比，今年首季創業板無論歸屬于母公司凈利潤的變動還是扣除非經常性損益后凈利潤的增幅均創出了歷史最低值，而營業收入反倒相比2012年一季度時增長明顯加快。這說明成本上升對于創業板公司利潤侵蝕較為嚴重。從利潤增長的質量和經營性現金流凈額兩個指標來看，創業板公司賬面利潤捉襟見肘，一季度經營性現金流更是入不敷出，為-60.07億元。值得注意的是，一季度凈利潤實現同比增長的創業板公司，占比只有59.09%，未超過六成。在業績下滑的創業板個股中，凈利潤同比下滑幅度超過50%的有54只，同比下滑幅度超過了100%的則有19只。
持股機構且戰且退
從風格轉換看，小盤股相對于大盤股的估值溢價創歷史新高。據萬得數據，當前申萬小盤股相對于大盤股的市盈率溢價倍數為3.17倍，處于2000年1月以來的歷史最高值。沒有只漲不跌的股票，也沒有只跌不漲的板塊，這種情況持續難度正在加大。
從時間節點看，接下來的6月1日，是創業板指數掛牌三周年的日子。6月1日之前創業板在資金騰挪、持續流入的推動下可能還會有所表現，但已演變成單純的資金博弈、擊鼓傳花的游戲。進入6月份，投研機構對上半年公司盈利情況已有較為清晰的認識，調降過高的盈利預期勢在必行。
從管理層態度看，鑒于目前創業板公司平均市盈率已超過45倍，中小板也已經超過30倍，股價和基本面嚴重脫節。深圳交易所也開始了“窗口指導”，顯示管理層對惡炒小盤股的擔憂。面對政策紅燈，投資者不可不察。
從機構動向來看，主力資金流出主板，追逐以創業板為代表的小盤題材股成為潮流，小盤題材個股高潮迭起、一漲再漲。但是，從已經公布報告的基金股票持倉匯總情況看，今年首季股票持倉占基金凈值的比例由2012年第四季度的77.96%下降至76.44%，下降了1.52個百分點，而前一季度環比上升1.32個百分點，說明基金停止增持，轉而進行了減持操作。而進入二季度以來，創業板指數反彈加速。數據顯示，自4月16日以來，創業板指數累計最大漲幅超過25%，中小板指數最大漲幅也超過16%。這表明，機構在一季度減持后，二季度對創業板殺了個回馬槍。由于機構介入創業板太深，只能是且戰且退。
主板有補漲機會
轉折點可能發生在5月下旬。進入上周以后，盡管滬深兩市展現出整體向上的勢頭，但機構席位卻出現凈賣出的趨勢。
從目前機構減持和加倉的個股來看，機構對缺乏業績持續成長、嚴重高估的個股，在高位堅決兌現利潤，將資金布局在低位滯漲且質地較好的個股上。初步判斷，無論配合創業板出貨需要，還是資金調轉風向，主板都有補漲的機會。對于那些股價并未充分反映公司價值的股票，以及那些長期投資價值明顯的股票而言，市場震蕩調整時正是投資者尋找合適買點的時候。
(湯亞平)
