2013-01-30 08:41:00 來源:網易財經
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基金曾經的“寵兒”貴州茅臺最近可謂麻煩不斷。前一段時間網友“水晶皇”送檢飛天茅臺掀起的軒然大波才剛平息，近日又有網友“地面靜風”公布了茅臺塑化劑送檢美國超標的報告，并再度導致茅臺股價大跌。近3個月里，茅臺股價已下跌三成，市值蒸發逾700億元。
伴隨著股價下跌的，是茅臺融券賣出量的激增，塑化劑風波以來，茅臺的融券賣出量大部分時間維持在10萬股以上的較高水平。1月28日大跌當天，融券賣出量更是高達324013股，較去年11月2日飆升近30倍，并創出歷史新高，顯然前期做空資金已獲利頗豐，并且越來越多的資金加入做空行列。
茅臺業績增速的回落給了這些做空資金可乘之機，根據公司的預增公告來推算，去年四季度公司的凈利潤基本沒有增長，同時集團又宣布下調今年收入增長目標至18%，為416億元，這較此前500億的目標縮水逾15%。
股價迭創新低 市值3個月蒸發逾700億
始于去年11月的塑化劑風波至今仍未平息，一位網名為“地面靜風”的網友發布了《茅臺塑化劑美國送檢情況》博文，導致貴州茅臺股價再度創出本輪調整新低。
“地面靜風”稱此次檢測是受朋友所托，自己只是在美國搞產品開發。而其朋友網名為“大道無形我有型”，已被媒體確認為著名投資人、步步高集團董事長段永平。
段永平在雪球微博上發表評論，表示“可惜了我那瓶30年的茅臺”，也證實了他確系委托送檢的幕后操盤手。
“地面靜風”在博文指出，送檢的三瓶茅臺酒的檢驗結果顯示，在兩瓶53度飛天茅臺中，其中一瓶塑化劑DEHP含量為2.6mg/L。而2011年6月13日《衛生部辦公廳關于通報食品及食品添加劑鄰苯二甲酸酯類物質最大殘留量的函》中規定的最大殘留量為1.5mg/kg（約為1.68ppm）。也就是說，茅臺塑化劑超標近1倍。
消息一出，白酒股再度逆勢暴跌。截至1月28日收盤，貴州茅臺下跌5.58%，洋河股份下跌6.54%，山西汾酒跌7.46%，其他白酒股同樣出現大跌。而當日大盤在金融股的帶領下一路高歌猛進，大漲了2.41%。
1月29日，貴州茅臺盤中繼續大幅下挫，并創出新低172元，離去年7月16日的歷史高點266.08元已跌去近100元。
事實上，在去年11月16日白酒行業被爆出塑化劑超標以來，貴州茅臺已累計下跌超過20%，市值蒸發超過450億元，而同期的滬指漲幅逾15%。若從11月初開始的調整算起，在短短的3個月時間里，茅臺逆市大跌了三成，市值蒸發逾700億元。
從今年以來滬深兩市的跌幅榜來看，截止1月29日收盤，貴州茅臺以下跌14.76%排在跌第二位，排在首位的是山西汾酒，跌幅榜前七名有5名是白酒股。
銷售承壓 集團下調今年增長目標
伴隨著塑化劑風波的持續發酵，茅臺的銷售明顯受到了影響。公司日前發布的2012年業績預告稱，預計全年凈利潤相比上年同期增長50%左右，這一增速明顯低于市場60%左右的預期。
國都證券研究員李韻表示，公司業績低于預期的原因主要是受到限制三公消費和塑化劑事件的影響，使得公司的產品銷量受到打擊，四季度出貨量預計下降了23%左右。
茅臺2011年凈利潤為87.63億元，根據業績預增公告，按50%的增速計算，2012年茅臺凈利潤將為131.45億元左右，而2012年前三個季度茅臺已實現凈利潤104.20億元。由此可知，茅臺四季度凈利潤可能只有27億元左右，為年內最低值。
2012年9月后，茅臺提高了部分產品的出廠價格20%-30%。而在2011年四季度，茅臺實現凈利潤接近22億元。這意味著，若扣除提價因素，茅臺去年四季度凈利潤同比基本上沒有增長。
目前春節將至，白酒尤其是高端白酒本該迎來消費旺季，但受一系列利空因素打壓，高端白酒旺季不旺，銷售明顯承壓。
據了解，目前茅臺一批價已經從去年底的1400元跌到了如今的1200元左右，即便這樣，其銷售仍未見明顯起色，一位茅臺經銷商預言，“由于消費者大多存在買漲不買跌的心理，不排除春節前后一批價有繼續下降的可能。”
在保價失敗后，貴州茅臺無奈地下調了其2013年的銷售目標。集團董事長袁仁國近日對外表示，2012年茅臺集團酒實現產量33000多噸，銷售額352億元，根據市場情況，2013年，茅臺集團力爭實現銷售額增長18%，達到416億元。
茅臺集團紀委書記趙書躍去年7月曾表示，“茅臺集團爭取2013年收入提前兩年實現500億，2017年提前三年實現1000億元的目標”。
從500億下調至416億，幅度超過15%，可見茅臺對其自身銷量的謹慎態度。
一位白酒行業分析師告訴網易財經，貴州茅臺的收入占茅臺集團的比重超過80%，集團下調銷售目標意味著上市公司的收入增速也可能會大幅下滑，這將對2013年的利潤構成沖擊。
“我們之前預期貴州茅臺今年能實現30%左右的收入增長，所以預計凈利潤仍能維持30%-35%的較高增速，現在來看，如果上市公司收入增速與集團看齊，為18%左右的話，其2013年的利潤增長就會低于30%，這明顯低于我們預期。”
做空力量增強 融券賣出量創歷史新高
伴隨著茅臺股價的大跌及業績增速的放緩，基金等機構投資者紛紛開始拋售茅臺。
一位此前重倉茅臺的公募基金經理告訴網易財經，其在塑化劑事件前已大幅減持了白酒股，在他看來，塑化劑事件只是白酒股大跌的催化劑，更多是因為白酒基本面的不確定性，無論是終端銷售還是終端的市場價都不理想，而限制三公消費等反腐力度的加大也對白酒產生沖擊。
該基金經理稱，在基本面因素出現明顯變化的情況下，白酒行業除非在2013年出現超預期的增長，否則很難有超額的收益，故對白酒股進行了大幅減倉，“今年上半年白酒股也不會是我們配置的重點。”
另一位基金經理也稱，近一段時間以來，基金一直在減持白酒股，“白酒行業2012年已觸及景氣度高點，2013年景氣下行是大勢所趨，行業出現整體趨勢性機會并不大。”
基金四季報反映出基金對茅臺等白酒股的悲觀預期。茅臺此前作為基金等機構投資者的“寵兒”，一直是基金的頭號重倉股，但這一格局在去年四季度出現了變化。
數據顯示，截至2012年四季度末，茅臺已由基金第一重倉股降至第二重倉股，持有茅臺的基金數共203只，環比三季度下降104只，持股總量下降19%，取而代之的是中國平安。
除了基金大幅減倉外，一些職業炒家也對茅臺虎視眈眈。一位炒家向網易財經表示，其在210元左右融券500手做空茅臺，“雖然目前茅臺的估值不算高，但是市場從來不會在合理的估值時止跌，一定有非理性殺跌的過程，這一波我認為茅臺至少要到一百五六十塊才能止住。”
從茅臺的融資融券情況來看，盡管融資買入量一直高于融券賣出量，但在塑化劑風波后，其融券賣出量開始大幅飆升。去年11月2日，茅臺的融券賣出量僅為11242股，但11月16日以后，融券賣出量大部分時間維持在10萬股以上的較高水平。
而在1月28日大跌當天，茅臺的融券賣出量更是高達324013股，較去年11月2日飆升了近30倍，并創出了歷史新高，顯然做空資金正在增多。
與此同時，一些投資人開始在微博上唱衰茅臺。深圳光孚投資公司投資總監黃生即公開叫板長期看好茅臺的但斌等投資人，他說，“周末拜訪茅臺深圳經銷商，表示苦不堪言，往年這時供不應求，現手中大量囤貨，軍隊禁酒、政府禁酒影響太大，深圳能喝得起茅臺的中產階級多的城市尚如此，其它城市影響則更大，白酒行業輝煌時代已過。”
黃生稱，這些負面影響在下半年后會越來越嚴重，據此，黃生認為目前茅臺嚴重被高估，現在談白酒股止跌還太早。
不過，盡管看空做空白酒的力量在增強，但大部分券商依然認為茅臺的核心競爭力并未改變，在行業景氣下行的情況下，茅臺仍將是抵御周期下行最穩健的品種之一。（黎曉云）
