2013-07-09 09:17:00 來源:中國證券報-中證網
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業內人士認為，下半年流動性將呈緊平衡態勢，而由于信貸規模管制的影響，下半年流動性對信貸投放總量的沖擊不大，但會沖擊非信貸融資。“錢荒”對部分商業銀行的中期業績有小幅影響，但對全年業績的影響不大。在流動性緊平衡和國家調控之下，商業銀行下半年可能提高備付率并加快業務結構轉型。
資金面將緊平衡
交通銀行首席經濟學家連平認為，下半年流動性會出現逆轉，這完全是由市場引起的。“但最終緊不緊要看央行的舉措。央行會保持一個基本的目標，即流動性保持合理適度的寬松，短期政策的重心肯定還是穩增長。全年CPI不會太高，物價沒有壓力，同時經濟增速下行，貨幣政策沒有理由收緊。央行也希望市場利率水平有所下降。如果收緊，貸款以及其他市場的利率都不可能下來。所以，下半年資金總體供應會比上半年偏緊一些，但會在合理的寬松水平。”
光大銀行資金處處長盛宏清估計，下半年銀行間市場資金總體上可能呈緊平衡狀態，流動性略微向趨緊的方向發展。“最終將是央行和市場互動的結果。就流動性而言，央行將發揮‘總閘門’的作用。”
“貨幣政策不會放松。最近央行連續發文，告誡商業銀行改變流動性永遠寬松的預期，要加強研判，改進自身流動性管理，大型銀行還要發揮好市場穩定器作用。央行強勢收緊流動性的態度是在助推經濟結構大規模調整和體制大面積改革，不會放松貨幣供應，以免產能過剩企業的杠桿率再次膨脹。”盛宏清表示，未來外匯占款的增長將減緩，這是大趨勢。財政存款還會沖擊銀行間市場資金面。資金在銀行間分布不平衡，這種不平衡很容易受預期的影響并發生套利行為。
盛宏清說：“為了保證支付平穩，金融機構將紛紛提高超額備付水平。6月‘錢荒’的原因之一就是機構降低了超額備付，把多的錢全部用于同業資產的配置以賺取更高的利潤，造成備付水平偏低。一旦發生流動性緊張，商業銀行抵擋不了沖擊。所以，為了保證未來支付穩定，金融機構將再次提高備付水平，一般會提高到2.5%，即提高1個百分點。這樣一來，銀行間資金會向央行賬戶轉移。”
盛宏清認為，下半年信貸增長將較平穩，但流動性改變對社會融資規模的沖擊較大。“資金緊張與銀行放貸的關系不是太大。因為貸款按照各季度3:3:2:2的比例投放。貸款的投放與銀行間市場資金面有關系，但關聯不那么密切。”不過，銀行間市場的資金鏈與非貸款的社會融資規模關聯非常大。如果銀行間市場資金鏈緊張，將沖擊債券發行、票據融資、委托、信托、房產基金、PE等一系列融資方式。也就是說，銀行間市場資金的松緊對市場化融資方式的沖擊非常大。
連平也認為信貸安排變動的空間不大。除一般貸款外，銀行還可以發放票據。上半年票據的發放量不是很高，還有增長空間，下半年可以多發一些票據。“信貸規模會保持較為平穩的狀態，可能會完成全年的信貸增長目標，超過也是有可能的，但最多不會超過9.5萬億元。‘錢荒’對近期的銀行放貸有影響，如按揭貸款可能就不放了，但對下半年沒有太大影響。”
利差與資產質量受關注
市場人士認為，“錢荒”對銀行全年業績的沖擊有限，市場最擔憂的仍是推進利率市場化改革對銀行利差的影響以及資產質量的走勢。
長江證券分析師劉俊認為，從基本面看，下半年信貸依然偏緊，不良貸款溫和暴露。目前市場的擔憂主要集中在兩個方面，一是負債成本上升對銀行利潤的影響，二是對同業業務監管的影響。央行近期的舉措體現其中長期通過貨幣總量控制銀行資產結構的監管意圖，迫使銀行削減部分收益率較低、流動性較差的同業資產。更嚴厲監管政策出臺的可能性依然存在，但邊際效應將遠小于本次沖擊。
中金公司認為，前期資金緊張、同業資產擴張激進的銀行業績受“錢荒”的影響較大。未來銀行會調整同業資產的期限結構，降低期限錯配程度，從而導致同業業務利差的趨勢性下降。
中金公司認為，“錢荒”對銀行資產質量的影響取決于高利率的持續時間。如果持續時間較短，對資產質量的影響是漸變、可控的。如果持續時間較長，對資產質量的影響是突變的。在這種環境下，對資產質量的傳導路徑為“同業利率上升—>銀行收縮影子銀行—>借款人無法借新還舊—>不良貸款率提升”。同業非標準資產特別是信托受益權占總資產比例較高的銀行所受影響相對較大。
連平認為，此前預計全年銀行業凈利潤增長8%，“錢荒”對其的影響至多1個百分點，但對下半年沒什么影響。
業務結構加快調整
經歷此次“錢荒”后，銀行業務結構將發生變化。連平認為，同業業務還會增長。“近幾年同業業務發展很快，下降的可能性不大，擴張的增速會下降，但不大可能出現明顯的負增長，可能呈平穩增長。除個別激進的中小銀行外，大部分銀行的機構業務比較規范。”
盛宏清認為，未來同業業務的比重肯定會有變化。受到流動性沖擊后，商業銀行可能都在調整資產結構。“預計同業業務占比會下降，剩余資金將向監管部門引導的中小企業部門、小微企業傾斜。同業業務并非壓縮，而是進行結構調整，不能過多地進行投機性操作，過分用極短期限去配長期期限，避免期限結構上的極端不匹配。”
連平認為，商業銀行的信貸業務是傳統業務，未來還是會按部就班地做，同業業務和中間業務則是轉型的重點。“與資本市場相關的業務如債券承銷近兩年發展很快，很有潛力。如果資本市場進一步發展，銀行還可以做一些新業務，主要是中間業務。盡管同業業務會受到規范，影響其發展速度，但仍是成長性業務。隨著利率、匯率市場化改革的不斷推進，將推動金融市場業務、同業業務的發展，催生大量與利率、匯率、兌換等相關的衍生產品，市場對于避險工具、投資工具的需求會不斷增大。”
盛宏清認為，未來商業銀行信貸結構要進行調整，尤其是中小企業、小微企業、三農貸款將得到推動。“經過這次‘錢荒’，商業銀行應該正面理解了監管層的意圖，將融資和信貸結構按照國家經濟結構調整的方向進行調整。同時，商業銀行要發展債券融資等直接融資。債券融資的信息比較透明，銀行的資金來源穩定，下半年應該大力發展債券融資。商業銀行要考慮調整信托、委托等融資方式，要調整結構，不能聽任企業任意膨脹。對大企業的貸款要遵照國家調整經濟結構的政策，房貸也要遵照國家的房地產調控政策。”（任曉）
