2013-07-03 09:30:00 來源:中國保險報
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日前，平安資產(chǎn)管理公司與平安國際融資租賃公司在上海簽署合作備忘錄，以投資信托計劃的形式成功地實現(xiàn)了保險資金與融資租賃業(yè)務(wù)的對接。作為保險資金試水融資租賃的第一單，此舉開創(chuàng)了保險投資的又一個新的平臺，標(biāo)志著保險資金“入租”的通道正式打開。
保險資金特征及其投資需求與融資租賃對資金來源的需求有著天然的匹配性。保險資金具有先收后付、長期性和要求長期穩(wěn)定投資回報等特征，而融資租賃業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流為先付后收，投入的資金通過每期收取的租金回收，投資回收期長，現(xiàn)金流穩(wěn)定，十分符合保險資金的投資需求。因此，本質(zhì)上，保險資金與融資租賃業(yè)務(wù)的結(jié)合是能夠產(chǎn)生很好的協(xié)同效應(yīng)和互補(bǔ)效應(yīng)的。而從我國當(dāng)前現(xiàn)實情況看，保險資金投資于融資租賃還有助于解決保險業(yè)與融資租賃業(yè)“成長的煩惱”，實現(xiàn)“雙贏”。
就保險業(yè)方面而言，保險資金投資收益率偏低、收益波動大以及資產(chǎn)與負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)不匹配是長期困擾保險業(yè)發(fā)展的痼疾，每當(dāng)資本市場低迷不振之時，這些問題就顯得尤為突出。而融資租賃由于能夠在期限結(jié)構(gòu)、投資回報、安全性和渠道多元化等多方面為保險資金運(yùn)用提供良好的匹配性，從而能夠在以下幾方面有助于上述問題的化解：
其一，我國融資租賃行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率為9%，明顯高于保險資金大部分投資渠道的投資收益率，將融資租賃加入投資組合可以降低保險資金風(fēng)險，提高投資收益。
其二，融資租賃公司投放的租賃項目90%以上為中長期項目，特別是在市政基礎(chǔ)設(shè)施租賃及飛機(jī)船舶等大型設(shè)備的租賃領(lǐng)域，項目期限普遍較長，并且每期收取的租金能夠保證項目的現(xiàn)金流穩(wěn)定，這將有利于提高保險資產(chǎn)的久期。
其三，融資租賃公司作為經(jīng)營融資租賃的主體，能夠為保險資金隔離項目的風(fēng)險，其存在相當(dāng)于為保險投資增加了一道風(fēng)險隔離屏障，使保險資金的安全性得以提高。例如，眼下基礎(chǔ)設(shè)施、不動產(chǎn)等這些投資期限長、收益較穩(wěn)定的投資項目成為保險資金競相追逐的領(lǐng)域。保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，今年僅前3個月已注冊的債權(quán)計劃項目就達(dá)到18項，合計金額達(dá)到412億元，頗有井噴之勢，并且這些投資均直接針對項目主體。大量的保險資金以相同的投資形式扎堆同一領(lǐng)域，不僅加劇了市場競爭，而且會加大流動性風(fēng)險。如果能夠通過投資融資租賃公司為主體的項目來參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，不僅同樣能夠分享我國城鎮(zhèn)化建設(shè)和經(jīng)濟(jì)增長的成果，而且有融資租賃公司穩(wěn)定的租金收入作為償還保障還可以降低流動性風(fēng)險。
其四，融資租賃公司業(yè)務(wù)模式靈活、涉及領(lǐng)域廣泛，其經(jīng)營業(yè)務(wù)的多元化使保險資金得以進(jìn)入更多的領(lǐng)域，從而增加了保險資金投資渠道的多元化。
其五，多數(shù)情況下，保險投資人會擁有較多的應(yīng)稅資源，卻沒有足夠的扣稅資源，而經(jīng)營融資租賃業(yè)務(wù)往往可以享受較多的投資抵免等稅收優(yōu)惠，兩者結(jié)合就能夠節(jié)約稅收支付，降低成本，并進(jìn)而帶來租金的下降，雙方競爭力的提升。
其六，融資租賃業(yè)巨大的發(fā)展空間能夠為保險資金搭建寬闊的投資平臺。自從1981年我國第一家現(xiàn)代意義的租賃公司建立以來，經(jīng)過30多年的發(fā)展，我國融資租賃行業(yè)從無到有，從小到大，已經(jīng)在業(yè)務(wù)總量上取得了與中國經(jīng)濟(jì)總量相匹配的國際地位，2010年就已躍居全球第二。但如果從衡量租賃業(yè)發(fā)展程度的租賃滲透率來看，我國是4%~6%，美國是35%左右，日本為17%左右，韓國也達(dá)到13%，顯見中國融資租賃業(yè)才剛剛邁出了萬里長征的第一步。隨著市場需求的擴(kuò)大、稅收政策的調(diào)整、金融產(chǎn)品的開發(fā)以及法律和信用環(huán)境的不斷完善，融資租賃行業(yè)發(fā)展的潛力不容忽視。
從融資租賃業(yè)方面而論，引入保險資金的意義同樣深遠(yuǎn)。融資渠道狹窄、資金來源成本高以及資產(chǎn)負(fù)債不匹配是當(dāng)下掣肘我國融資租賃業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素。在我國，內(nèi)資融資租賃公司的資金大多來源于短期的信托貸款或銀行短期貸款，但在資金的使用上，卻普遍投向中長期的租賃項目，這種負(fù)債結(jié)構(gòu)與資金使用在期限上的不匹配使得國內(nèi)融資租賃公司普遍存在著很大的資金缺口。此外，由于信托和銀行貸款的利率較高，又往往要求提供擔(dān)保或者回購承諾，從而導(dǎo)致融資租賃公司的融資成本偏高，而擔(dān)保義務(wù)的存在又會影響融資租賃公司進(jìn)一步的融資能力。因此，突破融資渠道約束，通過金融創(chuàng)新，建立持續(xù)、低成本的融資能力對解決我國融資租賃業(yè)“成長中的煩惱”具有舉足輕重的重要作用。保險資金規(guī)模大、期限長、資金成本低，引入保險資金除了能夠拓寬租賃公司的融資渠道外，還能夠有效地改善整個融資租賃行業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)和市場格局。也正因為如此，保險資金一直都是融資租賃業(yè)最感興趣的融資渠道之一。
此外，多種可供選擇的投資形式也使得保險資金投資于融資租賃既有優(yōu)勢又可行。例如，可以通過購買融資租賃公司股權(quán)或參與其增資擴(kuò)股的方式進(jìn)行直接投資；也可以在保險公司內(nèi)部設(shè)立單獨的租賃部門進(jìn)行相關(guān)的投資業(yè)務(wù)，目前國外一些保險公司都采用了這種方式；還可以通過申請牌照設(shè)立獨立的融資租賃公司來經(jīng)營融資租賃業(yè)務(wù)；另外，通過資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、信托產(chǎn)品等渠道投資于融資租賃也是很不錯的方式。
可見，不論從哪一方面論，保險資金“入租”都是件“雙贏”的好事。遺憾的是，在我國，保險資金進(jìn)入融資租賃領(lǐng)域仍存在著一些政策限制，使得保險資金與融資租賃相互青睞卻難以牽手。2007年，中國銀監(jiān)會頒布的《金融租賃公司管理辦法》就已經(jīng)允許銀行進(jìn)入融資租賃行業(yè)，成為改變我國融資租賃業(yè)版圖和進(jìn)程的里程碑。如今我國融資租賃公司投資主體已由外商投資為主，逐漸發(fā)展到以銀行和國內(nèi)著名制造企業(yè)為主，而與融資租賃業(yè)資金需求最為匹配的保險資金卻仍被擋在大門之外，這與國外成熟融資租賃市場上保險系融資租賃公司市場份額通常超過銀行系融資租賃公司的情況正好相反。
令人欣慰的是，盡管政策上仍存在一定的障礙，實踐的腳步并沒有因此而停止。自去年一系列保險資金投資新政推出后，保險資產(chǎn)管理業(yè)界與租賃業(yè)界的親密接觸越來越頻繁，中國平安則已經(jīng)用實際行動成功叩開了融資租賃的大門。實踐表明，在金融混業(yè)經(jīng)營的大趨勢下，在“大資管”的時代潮流中，保險資金與融資租賃的融合已是大勢所趨。我們期待著監(jiān)管層盡快出臺相關(guān)政策，明確保險資金投資于融資租賃業(yè)的具體辦法，這對于保險業(yè)和租賃業(yè)的健康快速發(fā)展將起到巨大的推動作用。（李心愉）
