2013-06-26 09:02:00 來源:上海證券報
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央行25日晚間發布一篇名為《合理調節流動性 維護貨幣市場穩定》的新聞稿，系統性地對當前流動性狀況、前期市場現象、央行應對舉措、下階段貨幣政策作了闡明。
從央行表態可以看出，當前并不缺流動性總量，隨著短期因素消除以及央行一定條件的流動性支持，短期市場波動將逐步緩解，市場也無需恐慌。下一階段貨幣政策將堅持穩健，多種創新工具組合將適時調節流動性，平抑短期異常波動，保持貨幣市場穩定。
流動性總量不短缺
央行：當前，我國經濟金融運行總體平穩，物價形勢基本穩定。前5個月貨幣信貸和社會融資總量增長較快。5月末，金融機構備付率為1.7%，截至6月21日，全部金融機構備付金約為1.5萬億元。通常情況下，全部金融機構備付金保持在六、七千億元左右即可滿足正常的支付清算需求，若保持在1萬億元左右則比較充足。
解讀：在市場叫嚷“錢荒”的當下，央行判斷，總體看，當前流動性總量并不短缺。
短期波動由時點性、情緒性因素造成
央行：受貸款增長較快、企業所得稅集中清繳、端午節假期現金需求、外匯市場變化、補繳法定準備金等多種因素疊加影響，近期貨幣市場利率仍出現上升和波動。
解讀：近期貨幣市場利率出現上升和波動。央行將其歸結為時點性原因造成，包括貸款增長較快、企業所得稅集中清繳、端午節假期現金需求、外匯市場變化、補繳法定準備金等多種因素疊加影響。
而銀行間利率的大幅飆升則加重了市場“錢荒”心理，加之實體經濟運行弱于預期、美聯儲將逐漸退出量化寬松，市場擔心金融體系內的波動會影響到實體經濟，恐慌性情緒在市場彌漫，反過來進一步推升銀行間利率，并蔓延到資本市場。這就是央行所稱的情緒性因素。
央行預計，隨著時點性和情緒性因素的消除，利率波動和流動性緊張狀況將逐步緩解。
符合要求銀行已獲流動性支持
央行：為保持貨幣市場平穩運行，近日央行已向一些符合宏觀審慎要求的金融機構提供了流動性支持，一些自身流動性充足的銀行也開始發揮穩定器作用向市場融出資金，貨幣市場利率已回穩。
解讀：雖然央行并沒有點明獲得流動性支持的具體機構，但是“符合宏觀審慎要求”還是傳達出，央行此次“糾偏”行動是在金融系統內部的基于審慎和防范風險要求的自查行為，對于不符合宏觀審慎要求、流動性管理能力差、同業業務擴張過快的銀行，央行并沒有給予支持。
而對于貸款符合國家產業政策和宏觀審慎要求、有利于支持實體經濟、總量和進度比較穩健的金融機構，央行承諾，若資金安排出現暫時性頭寸缺口，央行將提供流動性支持。
華泰證券首席經濟學家劉煜輝接受上海證券報記者采訪時表示，央行此次行為可以形容為“整風運動”，“給那些激進的銀行教訓，并不是要把泡沫擠破”，受到教訓的銀行也在清理表外資產、下調資金杠桿、降低流動性錯配，以后業務更趨謹慎。
同時，一些自身流動性充足的銀行也開始發揮穩定器作用向市場融出資金。貨幣市場利率已回穩。6月25日，隔夜質押式回購利率已回落至5.83%，比6月20日回落592個基點。
多種工具組合將適時調節流動性
央行：下一階段，人民銀行將認真貫徹落實國務院第13次常務會議精神，繼續實施穩健的貨幣政策，把穩健的貨幣政策堅持住、發揮好。同時，也要根據市場流動性的實際狀況，積極運用公開市場操作、再貸款、再貼現及短期流動性調節工具(SLO)、常備借貸便利(SLF)等創新工具組合，適時調節銀行體系流動性，平抑短期異常波動，穩定市場預期，保持貨幣市場穩定，為金融市場平穩運行和經濟結構調整、轉型升級創造良好貨幣條件。
解讀：民生證券研究院副院長管清友認為，央行的表態透露出，下調存款準備金率放水是不可能的。
交行首席經濟學家連平分析，未來隨著美國QE政策的收縮和境內融資熱點的降溫，外匯占款很可能周期性增量減少，下半年流動性狀況難以恢復到一季度的水平。屆時，貨幣政策會適時適度預調微調。
對于商業銀行，央行要求其避免非理性行為，保持日常流動性合理水平，大型銀行要進一步發揮好市場穩定器作用。同時，按照“用好增量、盤活存量”的要求，調整優化信貸結構，加大對小微企業、“三農”、先進制造業、戰略性新興產業、勞動密集型產業和服務業、傳統產業改造升級、消費升級以及企業“走出去”等方面的支持力度；從嚴控制產能嚴重過剩行業貸款，但不搞“一刀切”。
