2012-12-28 09:34:00 來源:上海證券報
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年末，分級基金集中迎來定期折算。近期近20只基金紛紛發(fā)布公告，擬以1月4日為基準日辦理定期折算業(yè)務。分析人士指出，目前因定期折算帶來的類“分紅行情”已接近尾聲，追高宜謹慎；而未來重新復牌后，需要注意其市價大幅波動的風險。
“分紅行情”之辯
偏股型分級基金A類份額再現(xiàn)強勢上漲。昨日，銀華金利大漲2.63%；信誠500A、銀華穩(wěn)進、信誠300A、建信穩(wěn)健漲幅也超過1%；金鷹500A、銀華金瑞等A份額也紛紛收漲。而在此前11月末12月初，A類更是經(jīng)歷了一波小牛行情。
在分析人士看來，除了短期大盤橫盤的因素外，年末的“分紅行情”也是催生A類上漲的重要原因。
“分級基金A份額是否與傳統(tǒng)封基一樣有分紅行情，是業(yè)內一直在討論的問題。”某分析人士向記者表示，從2011 年定期折算前后A類的價格走勢來看，確實表現(xiàn)出分紅行情，其折價率表現(xiàn)與傳統(tǒng)封基的分紅行情非常類似。
但是，分級基金A類份額的“分紅行情”有其特殊性。招商證券[微博]某基金分析師指出，可以將永續(xù)性分級基金A份額的價值類比于永續(xù)年金，則其“分紅”價值是以適當?shù)恼郜F(xiàn)率折算到每一天的價格中，而其折價率在兩次定期折算期間平穩(wěn)加速縮小。
“換句話說，分級基金A份額分紅行情的出現(xiàn)實質是市場錯誤的定價，而非必然一定會發(fā)生，關鍵在于市場以何種方式對其定價。”他進一步解釋道。
復牌后市價將大幅波動
事實上，今年以來分級基金A份額的“分紅行情”再度上演，在12月初部分分級基金A類一度接近面值，隨后受制于B類上漲而下跌，但近期又再度上攻。但值得注意的是，目前其“分紅行情”或已經(jīng)接近尾聲。
“今年四季度以來分級基金A類大幅上漲，主要原因是前期偏離合理價格較遠，市場避險情緒逐漸升溫，同時疊加不定期折算效應。但目前A份額已接近合理價格，折價繼續(xù)收窄的空間有限，投資者不宜盲目追高。”招商證券分析師向記者表示。
需要注意的是，某分析人士指出，目前看來市價節(jié)節(jié)上漲的A份額，在復牌后將面臨一定的市價波動風險。這來源于兩部分，第一，由于市價將以折算后最新的1元凈值復牌，為保持合理的折價水平其市價必然下跌。其二，“分紅行情”后折價率可能擴大。
該人士進一步分析，把無存續(xù)期限的分級基金A類看做債券產(chǎn)品定價，可以大致得出其價格區(qū)間，定期折算后其仍將回復到合理折價水平。比如，某只產(chǎn)品折算前凈值為1.065元，交易價0.95元，折算后，其凈值回復到1元，而交易價格會落入0.89元到0.91元附近。而考慮到分到的母基金收益(0.65元)，折算前的0.95元和折算后0.9元的實質收益沒有變化。
“基于折價率不變假說的套利收益是不存在的，一般而言定期折算后折價率會擴大；而若以過高的價格追入(或較低的折價率)分紅行情，折算后折價率迅速擴大可能會造成損失。”另一名分析師則對記者表示。
■資料鏈接
根據(jù)契約規(guī)定，股票型分級基金一般每年定期折算一次，將A份額的約定收益(份額凈值超出本金1元部分)以母基金份額的形式支付給投資者，投資者可贖回變現(xiàn)。而所謂分紅行情，是指在“分紅”利好下，臨近定期折算的A份額市價逐步走高，折價率逐步收窄。
