2012-12-14 09:52:00 來源:金融時報
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越來越多的人民幣離岸市場的出現(xiàn)對整個人民幣離岸業(yè)務(wù)的發(fā)展是有利之舉,最主要的原因就是可以有效地促進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的發(fā)展,使更多的人民幣流出境外。未來需要政策進(jìn)一步放開、發(fā)展更多人民幣產(chǎn)品以增加人民幣資金出路，并增強(qiáng)香港市場與海外市場的合作。
人民幣國際化進(jìn)程再次迎來歷史性時刻：今日加拿大不列顛哥倫比亞省（以下簡稱BC省）在北京啟動其全球發(fā)債路演。該省財政廳助理副廳長吉姆·霍普金斯日前表示，首期BC省政府債計劃至少發(fā)行5億元人民幣，最早于明年1月發(fā)行，“試水”成功后，未來將繼續(xù)參與離岸人民幣市場。此舉將開啟外國政府參與離岸人民幣債券市場的“大門”，意味著離岸人民幣市場的參與主體正不斷擴(kuò)展，人民幣離岸市場發(fā)展空間巨大。
離岸金融市場是指主要為非居民提供境外貨幣借貸或投資、貿(mào)易結(jié)算等金融業(yè)務(wù)和服務(wù)的一種國際金融市場，其特點是市場交易主體為非居民，市場交易行為不受所在國境內(nèi)市場法規(guī)和稅制約束。離岸人民幣市場的形成和發(fā)展，可以有效促進(jìn)人民幣國際化的實現(xiàn)。
人民幣離岸市場自2010年7月成立以來，一路發(fā)展可謂風(fēng)聲水起。香港的人民幣離岸市場已經(jīng)進(jìn)入了快速發(fā)展階段，央行行長周小川日前強(qiáng)調(diào)，要進(jìn)一步拓展雙邊貨幣合作的領(lǐng)域和范圍，繼續(xù)積極支持香港發(fā)展離岸人民幣中心，鞏固及提升香港國際金融中心地位，深化內(nèi)地與港澳臺金融合作，進(jìn)一步加快上海國際金融中心建設(shè)；倫敦金融城人民幣業(yè)務(wù)中心于今年4月18日啟動，倫敦繼而成為全球第二大人民幣離岸交易中心，其市場份額高達(dá)4%,排名僅次于香港；法國央行行長諾亞（ChristianNoyer）此前在香港的一個論壇上表示，巴黎正積極尋求成為繼香港、倫敦后的人民幣離岸市場；人民銀行12月11日公告，決定授權(quán)中國銀行臺北分行擔(dān)任臺灣人民幣業(yè)務(wù)清算行，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉意味著臺灣離岸人民幣市場正式啟動。人民幣離岸市場正在快速擴(kuò)大和深化，表明人民幣的市場認(rèn)可度正在提高，投資人民幣產(chǎn)品及使用人民幣做跨境貿(mào)易的投資者數(shù)目正在增加。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平（微博）表示，在市場因素和政策制度等共同推動作用下，香港將毫無疑問會率先成為離岸人民幣市場(事實上目前已經(jīng)初具雛形)。然而，香港雖然可以成為第一個離岸人民幣市場，但肯定不會是最后一個離岸人民幣市場。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，至少在現(xiàn)階段，倫敦以及其他計劃進(jìn)入人民幣離岸市場的中國境外的金融中心的發(fā)展與香港市場的發(fā)展是互補(bǔ)的。越來越多的人民幣離岸市場的出現(xiàn)對整個人民幣離岸業(yè)務(wù)的發(fā)展是有利之舉,最主要的原因就是可以有效地促進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的發(fā)展,使更多的人民幣流出境外。
中國銀行國際金融研究所副所長宗良在接受本報采訪時表示，在人民幣尚未實現(xiàn)自由兌換成為國際貨幣之前，人民幣離岸金融就成為邊貿(mào)發(fā)展的客觀需要和實現(xiàn)人民幣國際化的戰(zhàn)略選擇。
人民幣國際化的關(guān)鍵是，要讓流出去的人民幣能夠重新流回，打通體內(nèi)外循環(huán)的隔閡，形成循環(huán)往復(fù)的資金流動。因為全球最大的人民幣市場在中國國內(nèi)，最大的人民幣直接投資接受地也在中國國內(nèi)。離岸人民幣投資中國市場時所存在的障礙，終將影響到整個人民幣“走出去”的宏圖。今年以來，監(jiān)管層充分考慮該項問題，在離岸人民幣回流中國市場方面下了諸多功夫，在RQFII、跨境人民幣貸款、跨境ETF等方面推出諸多舉措。證監(jiān)會、國家外匯管理局對香港增加“人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者”（RQFII）額度和種類的要求給予積極支持。從長期來看，伴隨著人民幣離岸市場的發(fā)展，人民幣產(chǎn)品種類豐富及擴(kuò)大，例如RQFII、人民幣貸款、人民幣點心債以及人民幣黃金ETF等產(chǎn)品增加，資本項目開放與離岸市場發(fā)展相互促進(jìn)，離岸人民幣的需求會更加旺盛。
在進(jìn)一步發(fā)展離岸人民幣業(yè)務(wù)方面，業(yè)內(nèi)專家表示，未來需要政策進(jìn)一步放開、發(fā)展更多人民幣產(chǎn)品以增加人民幣資金出路，并增強(qiáng)香港市場與海外市場的合作。宗良建議，長期來看，如果我國離岸金融市場建設(shè)基本成熟，實行穩(wěn)健運行并積累了足夠的市場管理經(jīng)驗后，可以在內(nèi)外分離的基礎(chǔ)上允許有限制的滲透，不過在滲透的方向上要循序漸進(jìn)，在滲透的規(guī)模上要限定較低的滲透比例和額度，以免資金大規(guī)模地進(jìn)入在岸市場。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，未來離岸人民幣市場的發(fā)展進(jìn)程將會呈現(xiàn)一個梯次發(fā)展的形態(tài)。離岸人民幣市場將會隨著人民幣國際化的推進(jìn)，在市場需求等多種因素的共同作用下，在歐洲和東南亞乃至世界梯次形成。根據(jù)市場發(fā)展條件和地緣政治等多種因素綜合考量，未來倫敦、新加坡等有可能成為離岸人民幣市場的第二梯隊；隨后，第三梯隊離岸人民幣市場有可能在法蘭克福等歐、澳甚至北美等地形成。與其他國際貨幣離岸市場相似，不同梯次離岸人民幣市場在市場規(guī)模、活躍程度以及市場影響力等方面將不盡相同。
