2012-10-15 09:16:00 來(lái)源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)
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記者 鄭智 北京報(bào)道
“不管是信托公司的自有資金還是信托資金，都不讓做正回購(gòu)了?！币晃恍磐泄靖吖苷f(shuō)。多位信托公司高管透露，銀監(jiān)會(huì)于近日叫停了信托公司做債券正回購(gòu)業(yè)務(wù)。
“正回購(gòu)業(yè)務(wù)一直就是不合規(guī)的，但是一些信托公司今年在做債券投資的時(shí)候，大量使用正回購(gòu)以放大杠桿博取收益?！币晃恍磐泄痉▌?wù)人士表示。
現(xiàn)行《信托公司管理辦法》規(guī)定：“信托公司不得開(kāi)展除同業(yè)拆入業(yè)務(wù)以外的其他負(fù)債業(yè)務(wù)，且同業(yè)拆入余額不得超過(guò)其凈資產(chǎn)的20%?！痹摗掇k法》同時(shí)明確規(guī)定：“信托公司不得以賣出回購(gòu)方式管理運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)。”
債券回購(gòu)分為質(zhì)押式回購(gòu)和買斷式回購(gòu)，對(duì)于正回購(gòu)方而言，實(shí)質(zhì)是一種利用持有的債券進(jìn)行融資的行為。可見(jiàn)，信托公司無(wú)論是用自有資金，還是信托資金投資債券，做正回購(gòu)交易都是不合規(guī)的。
基于歷史教訓(xùn)，長(zhǎng)期以來(lái)，銀監(jiān)會(huì)對(duì)信托公司負(fù)債和信托計(jì)劃負(fù)債，都持極其審慎的態(tài)度?！叭绻试S做債券正回購(gòu)，信托公司接受客戶資金委托買了債券，然后馬上質(zhì)押出去融資，融來(lái)的錢又買了債券還好說(shuō)，萬(wàn)一被挪用去做其它的投資呢？”接近監(jiān)管層人士說(shuō)。
但是，部分信托公司和債券私募投資公司認(rèn)為，《信托公司管理辦法》禁止正回購(gòu)業(yè)務(wù)明顯“過(guò)時(shí)”，應(yīng)該進(jìn)行修改。
“正回購(gòu)是債券投資中一種常規(guī)的交易行為，不能簡(jiǎn)單將其視為一種負(fù)債而加以禁止。銀行理財(cái)、券商資管、基金投資債券都可以做正回購(gòu)，為什么單單要禁止信托？”前述信托公司人士稱。
亦有市場(chǎng)人士擔(dān)憂，此舉或?qū)?dǎo)致信托公司做債券投資更加缺乏優(yōu)勢(shì)，也將導(dǎo)致私募債券投資顧問(wèn)公司加速“逃離”信托公司平臺(tái)，轉(zhuǎn)而與基金公司、證券公司合作。
一位私募債券投資人士抱怨說(shuō)：“正回購(gòu)都不能做，沒(méi)法放杠桿，信托公司的通道越來(lái)越不好用了?！?/font>
在去年銀行間債券市場(chǎng)清理“丙類戶”之后，一大批私募債券投資公司與信托公司合作，由后者發(fā)行集合信托計(jì)劃(或接受銀行理財(cái)、機(jī)構(gòu)資金的單一信托)募集資金，前者出資一部分認(rèn)購(gòu)次級(jí)，并提供投資建議，獲取管理費(fèi)和業(yè)績(jī)提成。（鄭智）
