2013-02-08 08:58:00 來源:第一財經日報
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由于壽險公司對“開門紅”業務的認識不同，因而各家在1 月份時的新單保費收入也有比較大的差別，但市場已經開始為可能到來的集中賠付壓力擔心了。
根據長江證券的預計，全行業1月份新單保費的整體壓力較大，但平安人壽和太平洋人壽等個別公司因為月度調整等原因，新單保費同比增速有望分別超過30%和10%；中國人壽由于提前進行了“開門紅”，所以1月份的新單保費收入也會略有壓力；新華人壽則由于進行價值轉型“開門紅”的壓力相對會比較大。
在總體表現尚可的情況下，市場人士認為也需要及時注意到期滿給付的壓力。“期滿給付”相當于銀行的歸還本息，它一方面意味著之前利潤的確認，另一方面也意味著負債規模和可用資金規模的減小。期滿給付的壓力主要是對當期凈利潤的壓力，期滿給付的風險主要是流動性的風險。
長江證券分析師劉俊認為，期滿給付與開門紅基本互補。“從數據上來看，壽險的賠付支出一般集中在一 季度，新華人壽、國壽以及行業的賠付數據都可以佐證。這個時點正好與開門紅銜接，集中期滿給付意味著對存量客戶的挽留和二次開發，從而形成‘開門紅’；而這種集中又會持續導致幾年以后保單的集中到期。開門紅與期滿給付基本上是循環往復自我強化。”以2012 年中報為例，保險賠付支出中期滿及年金給付占比在70%左右。
劉俊稱，根據對日常產品的跟蹤，當前市場上80%的分紅產品對期滿給付的定義一般為所繳保費的105%，而一般產品主要集中在5年期和10 年期，這意味著一個客戶的期滿給付需要5 張新單的彌補，期滿給付的規模較大。“保險公司責任準備金將為大規模的期滿給付提供緩沖，但是由于責任準備金在資產端主要體現為不同期限和結構的投資產品，所以期滿給付的風險主要為兩個問題：責任準備金覆蓋部分的流動性風險以及責任準備金不足的風險。”
從公開數據來看，2012 年上市公司賠付支出同比增速將超過20%。2012 年四大上市公司壽險賠付支出規模將突破2000億元，同比增長將超20%。從三季度同比增速來看，平安人壽賠付支出增速最快，接近40%，其次為太平洋人壽22%，中國人壽同比僅增長4%，根據調研情況，2013年各個公司將延續高賠付的態勢，期滿賠付規模較大。
劉俊稱，期滿給付本身并不是風險。監管部門將其視為風險主要來源于兩個方面的擔憂：公司資產流動性不足以及部分中小公司責任準備金不足，“這主要是流動性問題以及償付能力問題；而對于保險公司來說，期滿給付將會引發客戶流失，保單的到期意味著存量客戶資源的價值貢獻已經結束，必須進行二次開發，而隨著市場競爭的激烈化，這部分客戶資源面臨流失的風險。對于2013 年公司賠付支出，長江證券認為，由于2003年和2008年的保費增速較高，因此2013 年面臨的期滿給付壓力主要來自于2003 年發行的10年期產品和2008 年發行的5年期產品。
（楊倩雯）
