掛牌即可定向增發(fā) 新三板融資多元化
導(dǎo)讀：記者從全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)布的《指南》中發(fā)現(xiàn)有如下表述：申請掛牌同時定向發(fā)行的，可在報(bào)送申請掛牌材料后向全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司掛牌業(yè)務(wù)部提出在www.neeq.com.cn或www.neeq.cc披露定向發(fā)行意向，以便提升投融資對接效率。
8月22日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司（以下簡稱全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)）在其網(wǎng)站上發(fā)布了《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票掛牌業(yè)務(wù)操作指南》（以下簡稱《指南》），該《指南》自公布之日起施行。《指南》對申請掛牌同時定向發(fā)行股票的流程作了規(guī)定。“這意味著掛牌企業(yè)期盼已久的新三板融資路徑‘浮出水面’，在新三板融資的優(yōu)勢更趨明顯。”西部證券場外市場部總經(jīng)理程曉明作出了如此解讀。
掛牌時就可定向發(fā)行
記者從全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)布的《指南》中發(fā)現(xiàn)有如下表述：申請掛牌同時定向發(fā)行的，可在報(bào)送申請掛牌材料后向全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司掛牌業(yè)務(wù)部提出在www.neeq.com.cn或www.neeq.cc披露定向發(fā)行意向，以便提升投融資對接效率。
有業(yè)內(nèi)人士分析說，這條規(guī)定有兩層意思：第一層意思是說，在新三板申請掛牌的企業(yè)可以同時進(jìn)行定向增發(fā)融資，這就突破了過去不能在掛牌的同時定向增發(fā)的限制；第二層意思是說，定向增發(fā)的掛牌企業(yè)在其指定的網(wǎng)站上披露定向發(fā)行意向即可，投融資對接效率將得到提升。
參加了全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)北京會議的程曉明告訴記者，會上明確鼓勵企業(yè)在掛牌的同時進(jìn)行定向增發(fā)，而且為了縮短流程、節(jié)約時間，制度掌握很靈活，可以在《公開轉(zhuǎn)讓說明書》中寫明融資要求后再去尋找投資人，而即使找不到投資人也不會影響掛牌。
為了使新三板成為掛牌企業(yè)便捷的融資渠道，新規(guī)則體系下對原有定向增資方式進(jìn)行了調(diào)整：定向增資，新增股東放寬至35人；建立小額融資豁免制度；建立儲架發(fā)行制度，可一次核準(zhǔn)，分批次發(fā)行。
據(jù)悉，在融資品種方面，將由原來的掛牌股份交易的單一品種，向資產(chǎn)證券化類、債券類金融產(chǎn)品進(jìn)行延伸，政策方面也為公司債、可轉(zhuǎn)債等融資產(chǎn)品預(yù)留了空間，除定向增發(fā)普通股外，還可以發(fā)行優(yōu)先股、私募債和可轉(zhuǎn)債等，以鼓勵新三板公司在掛牌同時再融資。“新三板之所以能夠推出優(yōu)先股、私募債、可轉(zhuǎn)債等融資工具，主要在于它將實(shí)行嚴(yán)格的投資者準(zhǔn)入制度，對風(fēng)險(xiǎn)的包容度更大，比場內(nèi)市場更容易進(jìn)行企業(yè)融資的制度創(chuàng)新。”程曉明表示。
從會議上傳遞的信息來看，今后新三板公司對主辦券商上報(bào)的掛牌資料審核將著重于四個方面，包括掛牌公司的主營業(yè)務(wù)及其潛在風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)關(guān)聯(lián)交易以及重大合同。其中，主營業(yè)務(wù)潛在風(fēng)險(xiǎn)是最重要的審核點(diǎn)。
優(yōu)先股將現(xiàn)身新三板
“我們也是剛剛聽說在新三板掛牌的同時，可以有這么多種形式的再融資。”成都聯(lián)宇創(chuàng)新科技有限公司總經(jīng)理杜榮政說，公司目前在國內(nèi)通信軟件市場上占據(jù)了一定的份額，但在國際市場的開拓力度還有待提高，其中的原因之一就是缺乏投入。因此，目前公司正在積極準(zhǔn)備在新三板掛牌融資。
對于優(yōu)先股，四川省社科院經(jīng)濟(jì)研究所所長郭正模說，優(yōu)先股是股份有限公司的一種類似舉債集資的形式，是一種基本的融資工具，是多元化的資本市場的重要組成部分。一般不上市流通，持有者也無權(quán)干涉企業(yè)的經(jīng)營管理，不具有表決權(quán)。“優(yōu)先股的金融特性在于它兼具股本證券和債務(wù)融資的特點(diǎn)。”郭正模說，類似于普通股之處是它不需要還本，屬于長期投資；而類似于債券之處在于它具有固定的股利，而且在一定條件下可以要求破產(chǎn)清算。在破產(chǎn)清償過程中，優(yōu)先股的清償?shù)匚贿t于債券而先于普通股，從而對投資者有較好的保護(hù)作用。
在郭正模看來，發(fā)行優(yōu)先股相當(dāng)于發(fā)行無限期的債券，可以獲得長期的低成本資金，但又不是負(fù)債而是資本，就能提高企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量，有利于長久發(fā)展，尤其適合中小型企業(yè)。
另外，在新三板掛牌的企業(yè)還可以發(fā)行可轉(zhuǎn)債和私募債等。其中，可轉(zhuǎn)債全稱為可轉(zhuǎn)換公司債券，在一定條件下可以被轉(zhuǎn)換成公司股票的債券。它具有債權(quán)和期權(quán)的雙重屬性，其持有人可以選擇持有債券到期，獲取公司還本付息；也可以選擇在約定的時間內(nèi)轉(zhuǎn)換成股票，享受股利分配或資本增值。而私募債則是發(fā)行者向與其有特定關(guān)系的少數(shù)投資者為募集對象而發(fā)行的債券。
（記者 楊成萬）
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